現(xiàn)代金融市場理論ppt課件-文庫吧資料
2025-05-18 12:31本頁面
【正文】 步減少的策略。 四、關(guān)于效率市場假說的另一些實證研究 反向投資策略就是投資者買進過去表現(xiàn)差的股票，而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。 四、關(guān)于效率市場假說的另一些實證研究 盡管許多實證研究對效率市場假說作出了肯定，但同時也確實存在著相當(dāng)一部分實證研究的結(jié)果對效率市場假說提出了質(zhì)疑。 小概率事件問題 在證券市場上，人們時?？梢月牭侥承┩顿Y者因證券選擇正確而獲得豐厚利潤的消息，甚至還有人是常勝將軍。而那些經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)各種投資分析方法均不能從證券市場上獲取超額收益的人，才愿意公布其研究成果并說明市場是有效率的。雖然這 200萬在絕對數(shù)上看是一個不小的數(shù)字，但是相對于 20億而言，卻并不多，而且市場價格本身存在漲跌，人們很難分辨是基金管理者的真實貢獻(xiàn)還是市場的偶然漲跌。 三、效率市場假說的實證檢驗 （一） 效率市場假說面臨的測試問題 效率市場假說并未被廣大投資者廣泛接受，其中爭論最多的就是證券分析究竟可以在多大程度上改善投資成果。這些信息不僅包括所有的歷史信息，而且包括諸如公司的財務(wù)報表、管理水平、產(chǎn)品特點、盈利預(yù)測、國家經(jīng)濟政策等各種用于基本分析的信息。 弱式有效市場是指 證券價格已經(jīng)反映了所有的歷史信息，如市場價格的變化狀態(tài)，交易量變化狀況，短期利率變化狀況等。 效率市場假說，實際 上就是說股票價格已 經(jīng)完全反映了所有的 相關(guān)信息，人們無法 通過某種既定的分析 模式或者操作始終如 一地獲取超額利潤。我們稱這種現(xiàn)象叫做股 票價格的隨機游走 。 因此， “ 有效市場假說 ” 包含以下幾個要點： 第一， 在市場上的每個人都是理性的經(jīng)濟人 ； 第二， 股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡； 第三， 股票的價格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息。 法瑪?shù)倪@個結(jié)論不免使許多在做股價分析的人有點沮喪 ， 他們?nèi)ρ芯扛骷夜镜臅媹蟊砼c未來前景以決定其價值 ， 并試圖在此基礎(chǔ)上做出正確的金融決策 。 1964年奧斯本提出了 “ 隨機漫步理論 ” ， 他認(rèn)為股票價格的變化類似于化學(xué)中的分子 “ 布朗運動 ” (懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的 、 無秩序的運動 )， 具有 “ 隨機漫步 ” 的特點 ， 也就是說 ，它變動的路徑是不可預(yù)期的 。巴舍利耶的 法國數(shù)學(xué)家，他把統(tǒng)計分析的方法應(yīng)用于股 票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動的數(shù)學(xué)期望值 總是為零。法瑪 （ Eugene Fama ）博士于 1970年深化并提出 的。 第二章 現(xiàn)代金融市場理論 有效市場理論 資產(chǎn)組合與選擇理論
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1