案例二價值評估(編輯修改稿)
2024-10-06 21:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志 企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個：（ 1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率（如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在 2%— 6%之間，即使企業(yè)具有特殊優(yōu)勢，后續(xù)期銷售增長率超過宏觀經(jīng)濟的幅度也不會超過 2%）；（ 2）具有穩(wěn)定的凈資本回報率，它與資本成本接近。 凈資本回報率是指稅后經(jīng)營利潤與凈資本（凈負債加所有者權(quán)益）的比率，它反映企業(yè)凈資本的盈利能力。 第四步，計算自由現(xiàn)金流量 TV=∑FCF/(1+WACC)^t +V/(1+WACC)^t 三種方法的比較 參閱課本 P23表格 適用范圍 參閱教材 P23 分析思路 企業(yè)價值評估是公司財務(wù)決策的基本依據(jù) 估值的要義：資產(chǎn)的未來獲利能力決定公司價值 關(guān)于公司的收益：現(xiàn)金與利潤之爭 賬面價值與市場價值之爭 各類價值評估模擬高興地適用范圍與相機選擇 小案例 D企業(yè)剛剛收購了另一個企業(yè)，由于收購借入巨額資金，使得財務(wù)杠桿很高。 2020年年底凈投資總額 6500萬元，其中有息債務(wù) 4650萬元，股東權(quán)益 1850萬元，凈資本的負債率超過 70%。目前發(fā)行在外的股票有 1000萬股，每股市價 12元；固定資產(chǎn)凈值 4000萬元，經(jīng)營營運資本2500萬元；本年銷售額 10000萬元，稅前經(jīng)營利潤 1500萬元，稅后借款利息 200萬元。預(yù)計2020～ 2020年銷售增長率為 8%， 2020年增長率減至 5%，并且可以持續(xù)。 預(yù)計稅后經(jīng)營利潤、固定資產(chǎn)凈值、經(jīng)營營運資本對銷售的百分比維持 2020年的水平。所得稅稅率和債務(wù)稅后利息率均維持 2020年的水平。借款利息按上年末借款余額和預(yù)計利息率計算。企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的
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