企業(yè)價值評估的收益法及其應(yīng)用案例(編輯修改稿)
2025-04-24 09:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ）獲得被評估企業(yè)歷史的財務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，對非經(jīng)常性的項目和非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，得到正常化的財務(wù)數(shù)據(jù)； （ 2）獲得被評估企業(yè)在經(jīng)過正?；{(diào)整的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上編制的財務(wù)預(yù)測，并進(jìn)行分析； （ 3）根據(jù)財務(wù)預(yù)測，計算用于折現(xiàn)的未來預(yù)期收益； （ 4）計算折現(xiàn)率； （ 5）將未來預(yù)期收益折現(xiàn)以計算待估價值； （ 6）就非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的價值進(jìn)行評估，并對上述待估價值進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。 5/6/2023 19 （ 1）收益法適用于評估具有獲利能力的企業(yè)； （ 2）選用適當(dāng)?shù)姆椒▽Ρ辉u估企業(yè)和參考企業(yè)的財務(wù)報表中對評估過程和評估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項進(jìn)行必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力； （ 3）獲得委托方關(guān)于被評估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的說明，包括對非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)狀況的說明； 5/6/2023 20 （ 4）應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評估企業(yè)未來經(jīng)營狀況的預(yù)測，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測的合理性。必須充分考慮取得預(yù)期收益將面臨的風(fēng)險，合理選擇折現(xiàn)率； （ 5）必須保持預(yù)期收益與折現(xiàn)率口徑的一致； （ 6）應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展前景以及被評估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景，合理確定收益預(yù)測期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測期后的收益情況及相關(guān)終值的計算； （ 7）能夠使用合適的估價模型形成合理的評估結(jié)論。 5/6/2023 21 通常包括： （一）被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件； （二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景； （三）被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況； （四）被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預(yù)測信息資料； （五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況； 7．收益法評估企業(yè)價值應(yīng)當(dāng)收集的資料 5/6/2023 22 （六）評估對象以往的評估及交易情況； （七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素； （八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景； （九）參考企業(yè)的財務(wù)信息、股票價格或股權(quán)交易價格等市場信息，以及以往的評估情況等； （十）資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息； （十一）注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要收集分析的其他相關(guān)信息資料。 5/6/2023 23 三、收益法評估企業(yè)價值主要參數(shù)指標(biāo)的確定 （一）預(yù)期收益 指導(dǎo)意見第二十六條：收益法中的預(yù)期收益可以現(xiàn)金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等口徑表示。注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估項目的具體情況選擇恰當(dāng)?shù)氖找婵趶健? 國際上通常采用現(xiàn)金流量作為收益口徑來估算企業(yè)的價值。對于現(xiàn)金流量通常采用自由現(xiàn)金流量的概念。其他的預(yù)期收益形式存在一定的缺陷或限制。 5/6/2023 24 2．現(xiàn)金流量的含義及計算公式 企業(yè)自由現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤 +折舊與攤銷 +利息費用 資本性支出 營運資金凈增加額 （ 1）企業(yè)自由現(xiàn)金流量 是企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量，是歸屬于包括股東和付息債務(wù)的債權(quán)人在內(nèi)的所有投資者的現(xiàn)金流量。 （ 2）權(quán)益自由現(xiàn)金流量 是歸屬于股東的現(xiàn)金流量，是扣除還本付息以及用于維持現(xiàn)有生產(chǎn)和建立將來增長所需的新資產(chǎn)的資本支出和營運資金變動后剩余的現(xiàn)金流量。 權(quán)益自由現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤 +折舊與攤銷 資本性支出 營運資金凈增加額 +付息債務(wù)的增加（減少） 5/6/2023 25 3．現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率與企業(yè)價值內(nèi)涵的對應(yīng)關(guān)系 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 企業(yè)價值 企業(yè)自由現(xiàn)金流量 加權(quán)平均資本成本 企業(yè)整體價值 權(quán)益自由現(xiàn)金流量 權(quán)益資本成本 股東全部權(quán)益價值 （注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象的不同，謹(jǐn)慎區(qū)分企業(yè)整體價值、股東
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