企業(yè)價(jià)值評(píng)估ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 05:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股權(quán)自有現(xiàn)金流量 (FCFE)法（ FTE） 加權(quán)資本成本評(píng)估企業(yè)價(jià)值 假設(shè)： ? 項(xiàng)目承擔(dān)平均風(fēng)險(xiǎn) ? 企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)比率保持不變 ? 公司所得稅是唯一考慮的市場(chǎng)摩擦 市場(chǎng)增加值 (MVA) ? 市場(chǎng)增加值（ Market Value Added， MVA）就是一家 上市公司 的股票市場(chǎng)價(jià)值與這家公司的 股票 與債務(wù)調(diào)整后的 帳面價(jià)值 之間的差額。 簡(jiǎn)而言之， 市場(chǎng)增加值就是公司所有資本資本通過(guò)股市累計(jì)為其投資者創(chuàng)造的財(cái)富， 也即公司市值與累計(jì)資本投入之間的差額。換句話說(shuō)，市場(chǎng)增加值是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值與原 投入資本 之間的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為 股東 創(chuàng)造了多少財(cái)富。 MVA（續(xù)） ? 市場(chǎng)增加值 = 公司市值 累計(jì)資本投入 ? 對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)增加值越高越好。高市場(chǎng)增加值說(shuō)明企業(yè)為其股東創(chuàng)造了更多的財(cái)富。在理論上， MVA等于未來(lái) EVA的 折現(xiàn)值 ，也就是說(shuō) MVA是市場(chǎng)對(duì)公司獲取未來(lái)EVA能力的預(yù)期反映。 如果 MVA出現(xiàn)負(fù)值，則說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值低于投資者投入公司的資本價(jià)值， 這就意味著 投資人 的財(cái)富或價(jià)值在遭受損失。 ? 對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其目的就是要最大化 MVA， 而不是最大化 企業(yè)價(jià)值 ，因?yàn)楹笳呖梢苑浅：?jiǎn)單地通過(guò)增加投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。 MVA（續(xù)） ? MVA對(duì)于 上市公司 而言是一個(gè)企業(yè)價(jià)值分析的好工具，但在分析 非上市公司 時(shí)就無(wú)能為力了，因?yàn)闊o(wú)法獲得非上市公司的市場(chǎng)價(jià)值數(shù)據(jù)?；谠黾又档乃枷耄简v思特公司開(kāi)發(fā)了 經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA）工具，它是建立在對(duì)一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上的。 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA ? 經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA， Economic Value Added), 又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值，是一定時(shí)期的企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（ NOPAT）與投入資本的 資金成本 的差額。 ? 經(jīng)濟(jì)附加值是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些 利潤(rùn) 所需 資本 投入 總成本 的一種企業(yè) 績(jī)效 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 與全部 資本成本 之間的差額。其中 資本成本 包括 債務(wù)資本 的 成本 ，也包括 股本 資本的成本。 EVA（續(xù)） ? 從算術(shù)角度說(shuō)， EVA 等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去 債務(wù) 和 股本成本 ，是所有成本被扣除后的 剩余收入 （ Residual ine）。EVA 是對(duì)真正 “ 經(jīng)濟(jì) ” 利潤(rùn)的評(píng)價(jià)，或者說(shuō)，是表示凈營(yíng)
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