企業(yè)價值評估ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 05:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 股權(quán)自有現(xiàn)金流量 (FCFE)法（ FTE） 加權(quán)資本成本評估企業(yè)價值 假設(shè)： ? 項(xiàng)目承擔(dān)平均風(fēng)險 ? 企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)比率保持不變 ? 公司所得稅是唯一考慮的市場摩擦 市場增加值 (MVA) ? 市場增加值（ Market Value Added， MVA）就是一家 上市公司 的股票市場價值與這家公司的 股票 與債務(wù)調(diào)整后的 帳面價值 之間的差額。 簡而言之， 市場增加值就是公司所有資本資本通過股市累計(jì)為其投資者創(chuàng)造的財富， 也即公司市值與累計(jì)資本投入之間的差額。換句話說，市場增加值是企業(yè)變現(xiàn)價值與原 投入資本 之間的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為 股東 創(chuàng)造了多少財富。 MVA（續(xù)） ? 市場增加值 = 公司市值 累計(jì)資本投入 ? 對于企業(yè)來說，市場增加值越高越好。高市場增加值說明企業(yè)為其股東創(chuàng)造了更多的財富。在理論上， MVA等于未來 EVA的 折現(xiàn)值 ，也就是說 MVA是市場對公司獲取未來EVA能力的預(yù)期反映。 如果 MVA出現(xiàn)負(fù)值，則說明公司的經(jīng)營投資活動所創(chuàng)造的價值低于投資者投入公司的資本價值， 這就意味著 投資人 的財富或價值在遭受損失。 ? 對于一個企業(yè)來說，其目的就是要最大化 MVA， 而不是最大化 企業(yè)價值 ，因?yàn)楹笳呖梢苑浅：唵蔚赝ㄟ^增加投資來實(shí)現(xiàn)。 MVA（續(xù)） ? MVA對于 上市公司 而言是一個企業(yè)價值分析的好工具，但在分析 非上市公司 時就無能為力了，因?yàn)闊o法獲得非上市公司的市場價值數(shù)據(jù)?；谠黾又档乃枷?，思騰思特公司開發(fā)了 經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA）工具，它是建立在對一些財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上的。 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA ? 經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA， Economic Value Added), 又稱經(jīng)濟(jì)利潤、經(jīng)濟(jì)增加值，是一定時期的企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤（ NOPAT）與投入資本的 資金成本 的差額。 ? 經(jīng)濟(jì)附加值是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些 利潤 所需 資本 投入 總成本 的一種企業(yè) 績效 財務(wù)評價方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于 稅后凈營業(yè)利潤 與全部 資本成本 之間的差額。其中 資本成本 包括 債務(wù)資本 的 成本 ，也包括 股本 資本的成本。 EVA（續(xù)） ? 從算術(shù)角度說， EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去 債務(wù) 和 股本成本 ，是所有成本被扣除后的 剩余收入 （ Residual ine）。EVA 是對真正 “ 經(jīng)濟(jì) ” 利潤的評價，或者說，是表示凈營
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