股票價(jià)值評(píng)估ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 18:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1 2 3 4 … 9 ??? 3 ?? ????? N P V G OkEP ③ 公司每年都按固定比率進(jìn)行再投資： 公司每年都將盈利的 60%用于投資新項(xiàng)目 ， 且每年的投資機(jī)會(huì)都將產(chǎn)生 20%的回報(bào)率 ， 則盈利和股利的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 (g)等于盈利留存率 (R)乘以再投資收益率 (ROE)， 所以盈利和留存收益率每年都以 12%的比率增長(zhǎng) （ 留存收益率每年都是盈利的固定比率 60%） 。 0 1 2 3 4 … E1 R E1 g E1 g E2 R E2 g E2 g REkR O EREN P V GOREkR O EREN P V GO??????????222111R O ERkNP V G ONP V G OR O EREEE???????10112所以：按固定比率進(jìn)行再投資時(shí) ， 公司股票價(jià)格的公式為： RO ERkREk RO EREkEN P V G OkEP??????????111102 0 0%12%159%15 %15150 ?????PgkDRO ERkRERO ERkkkRO EREkEP??????????????? 11110)1()()(因此，該股票價(jià)值為： 利用未來(lái)投資機(jī)會(huì)凈現(xiàn)值模型推導(dǎo)出股利貼現(xiàn)模型的股票定價(jià)公式： 基于市盈率的股票價(jià)值評(píng)估 ——市盈率模型 市盈率 (P/E)：又稱本益比、價(jià)盈比，指投資人獲得單位盈余所付出的成本。 市盈率的公式： 在該式中，分子是當(dāng)前的每股市價(jià)，分母“每股盈余”則不是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，而是一個(gè)時(shí)期指標(biāo)，因此對(duì)于不同時(shí)期段的認(rèn)可就可計(jì)算出不同的市盈率，比如可以使用最近一年盈利，也可以使用未來(lái)一年或幾年的預(yù)測(cè)盈利。需要注意的是，在比較公司的市盈率大小時(shí)，要保證計(jì)算口徑必須是相同的，否則不具有可比性。 每股盈余每股市價(jià)市盈率 ?市盈率的作用：對(duì)于市盈率的大小，一般認(rèn)為保持在 20－ 30之間是正常的，原則上，該比率低，說(shuō)明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，股票上漲潛力大，值得購(gòu)買；反之，該比率高，則說(shuō)明股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大，股票上漲的空間較小，購(gòu)買時(shí)則應(yīng)慎重。但在金融市場(chǎng)上，高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。 利用市盈率計(jì)算股票價(jià)值評(píng)估：股價(jià)＝市盈率 每股盈余 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，同行業(yè)的公司會(huì)有相似的市盈率，公司的股票價(jià)值可以用行業(yè)平均市盈率乘以該公司每股盈余求得。 市盈率與 NPVGO以及股利貼現(xiàn)模型的關(guān)系： ENP V G OkEP ?? 1R O ERkREP???? 1或者 基于市盈率的股票價(jià)值評(píng)估 ——市盈率模型 市盈率確定股票價(jià)值的應(yīng)用 例如 HX公司是一家日用品公司，該行業(yè)的平均市盈率是 ，若HX公司的每股盈余預(yù)計(jì)是 2元，其股價(jià)是應(yīng)多少？ 根據(jù)模型計(jì)算： P=P／ E EPS＝ 2＝ （元） 例如 NC公司是一家上市公司，該公司的再投資率為 20%，股權(quán)收益增長(zhǎng)率為 9%，上期的每股盈利（ E0）為 2元，股票市場(chǎng)價(jià)格為 35元，假設(shè)貼現(xiàn)率為 15%，請(qǐng)問該公司是否值得投資？ 根據(jù)公式： 1 1 2 0 % 1 3 . 3 31 5 % 9 %??? ? ?PRE k g%)91(2)1(01 ??????? gEE （元） ???P因?yàn)槔碚搩r(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格，因此不建議投資該公司的股票 影響市盈率的主要因素 未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值（ NPVGO）： ① 未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值是決定市盈率的重要因素。公司未來(lái)投資機(jī)會(huì)越廣闊，未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值越大，其市盈率就越高，反之亦然。 ② 這與現(xiàn)實(shí)中的情形是相符的，比如一些高科技公司的股票市盈率往往較高，而像公共事業(yè)等公司市盈率卻較低，這是由它們?cè)鲩L(zhǎng)潛力的差異所致。投資者會(huì)選擇有許多價(jià)值增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司股票進(jìn)行投資，股票市場(chǎng)上較大的需求會(huì)推高這類公司股票的價(jià)格，使它們具有較高的市盈率。 ③ 再投資率（ R）：再投資率提高，會(huì)導(dǎo)致公司盈利和股利增長(zhǎng)率的提高，但卻不一定會(huì)提高市盈率。市盈率是升高還是降低關(guān)鍵取決于凈投資收益率 ( ROE)的高低及與市場(chǎng)資本報(bào)酬率（ k）之間的關(guān)系。 當(dāng) ROE＞ k時(shí)： R越高，市盈率才會(huì)越高，也就是說(shuō)，投資者預(yù)期公司未來(lái)有好的投資機(jī)會(huì)，公司將盈利用于再投資的比率越大，投資者認(rèn)為公司未來(lái)增長(zhǎng)的潛力越大，對(duì)該公司股票較高的需求推高了該公司股票的價(jià)格，該公司股票具有更高的市盈率； 當(dāng) ROE＝ k時(shí)，再投資率的高低只會(huì)擴(kuò)大或縮小公司業(yè)務(wù)的規(guī)模，投資者預(yù)期公司未來(lái)沒有增長(zhǎng)潛力，對(duì)該公司股票需求不旺盛，從而不會(huì)影響到公司的股票價(jià)格和市盈率水平； 當(dāng) ROE＜ k時(shí)，再投資率越高，對(duì)投資者利益造成的損害也就越大，若每股盈利保持不變，市盈率水平會(huì)降低。 影響市盈率的主要因素 凈投資收益率（ ROE）：在其他條件不變的前提下，當(dāng) ROE增加時(shí)，市盈率會(huì)上升，而 ROE下降時(shí)，市盈率將會(huì)下降。因?yàn)楣驹偻顿Y項(xiàng)目的收益率越高，意味著公司未來(lái)投資機(jī)會(huì)價(jià)值越大，投資者購(gòu)買需求旺盛致使公司股票價(jià)格上升，其市盈率也就越高，反之亦然。 貼現(xiàn)率（ k）：貼現(xiàn)率越高，市盈率就越低；貼現(xiàn)率越低，則市盈率就越高。這是因?yàn)橘N現(xiàn)率和股票的風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，即公司的風(fēng)險(xiǎn)越高，相應(yīng)的貼現(xiàn)率水平也就越高。因此，市盈率和股票風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系應(yīng)該是負(fù)相關(guān)的。比如有兩家公司，這兩家公司每年預(yù)期獲得的每股盈利是相同的，但一家公司盈利很穩(wěn)定，而另一家公司則風(fēng)險(xiǎn)較大，盈利變動(dòng)頻繁，那
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