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正文內(nèi)容

股票價(jià)值評(píng)估ppt課件(編輯修改稿)

2025-02-03 18:28 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1 2 3 4 … 9 ??? 3 ?? ????? N P V G OkEP ③ 公司每年都按固定比率進(jìn)行再投資: 公司每年都將盈利的 60%用于投資新項(xiàng)目 , 且每年的投資機(jī)會(huì)都將產(chǎn)生 20%的回報(bào)率 , 則盈利和股利的穩(wěn)定增長(zhǎng)率 (g)等于盈利留存率 (R)乘以再投資收益率 (ROE), 所以盈利和留存收益率每年都以 12%的比率增長(zhǎng) ( 留存收益率每年都是盈利的固定比率 60%) 。 0 1 2 3 4 … E1 R E1 g E1 g E2 R E2 g E2 g REkR O EREN P V GOREkR O EREN P V GO??????????222111R O ERkNP V G ONP V G OR O EREEE???????10112所以:按固定比率進(jìn)行再投資時(shí) , 公司股票價(jià)格的公式為: RO ERkREk RO EREkEN P V G OkEP??????????111102 0 0%12%159%15 %15150 ?????PgkDRO ERkRERO ERkkkRO EREkEP??????????????? 11110)1()()(因此,該股票價(jià)值為: 利用未來(lái)投資機(jī)會(huì)凈現(xiàn)值模型推導(dǎo)出股利貼現(xiàn)模型的股票定價(jià)公式: 基于市盈率的股票價(jià)值評(píng)估 ——市盈率模型 市盈率 (P/E):又稱本益比、價(jià)盈比,指投資人獲得單位盈余所付出的成本。 市盈率的公式: 在該式中,分子是當(dāng)前的每股市價(jià),分母“每股盈余”則不是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo),而是一個(gè)時(shí)期指標(biāo),因此對(duì)于不同時(shí)期段的認(rèn)可就可計(jì)算出不同的市盈率,比如可以使用最近一年盈利,也可以使用未來(lái)一年或幾年的預(yù)測(cè)盈利。需要注意的是,在比較公司的市盈率大小時(shí),要保證計(jì)算口徑必須是相同的,否則不具有可比性。 每股盈余每股市價(jià)市盈率 ?市盈率的作用:對(duì)于市盈率的大小,一般認(rèn)為保持在 20- 30之間是正常的,原則上,該比率低,說(shuō)明股價(jià)低,風(fēng)險(xiǎn)小,股票上漲潛力大,值得購(gòu)買;反之,該比率高,則說(shuō)明股價(jià)高,風(fēng)險(xiǎn)大,股票上漲的空間較小,購(gòu)買時(shí)則應(yīng)慎重。但在金融市場(chǎng)上,高市盈率股票多為熱門股,低市盈率股票可能為冷門股。 利用市盈率計(jì)算股票價(jià)值評(píng)估:股價(jià)=市盈率 每股盈余 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,同行業(yè)的公司會(huì)有相似的市盈率,公司的股票價(jià)值可以用行業(yè)平均市盈率乘以該公司每股盈余求得。 市盈率與 NPVGO以及股利貼現(xiàn)模型的關(guān)系: ENP V G OkEP ?? 1R O ERkREP???? 1或者 基于市盈率的股票價(jià)值評(píng)估 ——市盈率模型 市盈率確定股票價(jià)值的應(yīng)用 例如 HX公司是一家日用品公司,該行業(yè)的平均市盈率是 ,若HX公司的每股盈余預(yù)計(jì)是 2元,其股價(jià)是應(yīng)多少? 根據(jù)模型計(jì)算: P=P/ E EPS= 2= (元) 例如 NC公司是一家上市公司,該公司的再投資率為 20%,股權(quán)收益增長(zhǎng)率為 9%,上期的每股盈利( E0)為 2元,股票市場(chǎng)價(jià)格為 35元,假設(shè)貼現(xiàn)率為 15%,請(qǐng)問該公司是否值得投資? 根據(jù)公式: 1 1 2 0 % 1 3 . 3 31 5 % 9 %??? ? ?PRE k g%)91(2)1(01 ??????? gEE (元) ???P因?yàn)槔碚搩r(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格,因此不建議投資該公司的股票 影響市盈率的主要因素 未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值( NPVGO): ① 未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值是決定市盈率的重要因素。公司未來(lái)投資機(jī)會(huì)越廣闊,未來(lái)投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值越大,其市盈率就越高,反之亦然。 ② 這與現(xiàn)實(shí)中的情形是相符的,比如一些高科技公司的股票市盈率往往較高,而像公共事業(yè)等公司市盈率卻較低,這是由它們?cè)鲩L(zhǎng)潛力的差異所致。投資者會(huì)選擇有許多價(jià)值增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司股票進(jìn)行投資,股票市場(chǎng)上較大的需求會(huì)推高這類公司股票的價(jià)格,使它們具有較高的市盈率。 ③ 再投資率( R):再投資率提高,會(huì)導(dǎo)致公司盈利和股利增長(zhǎng)率的提高,但卻不一定會(huì)提高市盈率。市盈率是升高還是降低關(guān)鍵取決于凈投資收益率 ( ROE)的高低及與市場(chǎng)資本報(bào)酬率( k)之間的關(guān)系。 當(dāng) ROE> k時(shí): R越高,市盈率才會(huì)越高,也就是說(shuō),投資者預(yù)期公司未來(lái)有好的投資機(jī)會(huì),公司將盈利用于再投資的比率越大,投資者認(rèn)為公司未來(lái)增長(zhǎng)的潛力越大,對(duì)該公司股票較高的需求推高了該公司股票的價(jià)格,該公司股票具有更高的市盈率; 當(dāng) ROE= k時(shí),再投資率的高低只會(huì)擴(kuò)大或縮小公司業(yè)務(wù)的規(guī)模,投資者預(yù)期公司未來(lái)沒有增長(zhǎng)潛力,對(duì)該公司股票需求不旺盛,從而不會(huì)影響到公司的股票價(jià)格和市盈率水平; 當(dāng) ROE< k時(shí),再投資率越高,對(duì)投資者利益造成的損害也就越大,若每股盈利保持不變,市盈率水平會(huì)降低。 影響市盈率的主要因素 凈投資收益率( ROE):在其他條件不變的前提下,當(dāng) ROE增加時(shí),市盈率會(huì)上升,而 ROE下降時(shí),市盈率將會(huì)下降。因?yàn)楣驹偻顿Y項(xiàng)目的收益率越高,意味著公司未來(lái)投資機(jī)會(huì)價(jià)值越大,投資者購(gòu)買需求旺盛致使公司股票價(jià)格上升,其市盈率也就越高,反之亦然。 貼現(xiàn)率( k):貼現(xiàn)率越高,市盈率就越低;貼現(xiàn)率越低,則市盈率就越高。這是因?yàn)橘N現(xiàn)率和股票的風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的,即公司的風(fēng)險(xiǎn)越高,相應(yīng)的貼現(xiàn)率水平也就越高。因此,市盈率和股票風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系應(yīng)該是負(fù)相關(guān)的。比如有兩家公司,這兩家公司每年預(yù)期獲得的每股盈利是相同的,但一家公司盈利很穩(wěn)定,而另一家公司則風(fēng)險(xiǎn)較大,盈利變動(dòng)頻繁,那
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