證券價值評估ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-14 16:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 慮是否贖回該債券。問：當市場利率處于什么水平時公司應(yīng)該贖回債券？ ? 某人正在打算是否買入 A公司一年三個月前發(fā)行的公司債券，面值1000元，票面利率 10%，期限 5年，每半年支付一次利息，已經(jīng)支付兩次利息。如果目前市場利率為 8%，該債券的市場價格為 1050元，問是否買入？ ? 某公司擬發(fā)行債券，面值 5000元，期限 5年，票面利率 10%，每半年付息一次。如果當前市場利率為 12%，公司如何確定債券的發(fā)行價格？ 二、債券估價 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 22 二、債券估價 ★ 市場利率變化對債券價值的影響 ? 對同一債券，市場利率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度要大于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下降幅度 ? 其他因素相同時，息票率越低，市場利率所引起債券價值的變化幅度越大 ? 其他因素相同時，債券期限越長，市場利率所引起債券價值的變化幅度越大，但是越來越不敏感 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 23 三、債券投資收益率 ★ 基本原則 ? 債券投資收益率等于其未來現(xiàn)金流入的折現(xiàn)值等于投資額的折現(xiàn)率 其中： ? 未來現(xiàn)金流入包括利息收入和本金收回 (或贖回價格或轉(zhuǎn)賣收入 )兩個部分 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 24 三、債券投資收益率 ★ 某債券于五年半之前發(fā)行，面值 100元，票面利率 8%，一年付息一次，期限 6年。兩年前以 ，現(xiàn)在以 賣出。如果當前市場利率 10%，求該次債券投資的收益率？ 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 25 三、債券投資收益率 ★ 三個概念 ? 到期收益率 (yield to maturity, YTM) ? 贖回收益率 (yield to call, YTC) ? 持有期收益率 (yield of holding period, YHP) 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 26 三、債券投資收益率 ★ 練習 某債券 2022年 7月 1日發(fā)行，面值 1000元，息票利率 10%，期限10年，每半年付息一次，市場利率為 8% 。投資者于 2022年 4月1日以 1060元買進，又于 2022年 10月 1日以 1030元賣出。 （ 1）分別求買進時和賣出時該債券的 YTM。 （ 2）求該項投資的收益率。 第三節(jié) 股票價值評估 一、股票屬性 二、股票估價 三、股利投資收益率 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 28 一、股票屬性 ★ 普通股 ? 選舉權(quán)與被選舉權(quán) ? 獲取股利，隨公司盈利和決策而變化 ★ 優(yōu)先 股 ? 沒有選舉權(quán)與被選舉權(quán) ? 獲取固定股利 ★ 共同點 ? 不能撤資只能轉(zhuǎn)賣 ? 兩種現(xiàn)金流入：股利、轉(zhuǎn)賣所得 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 29 二、股票估價 ★ 基本原理 ? 股票 價值等于其未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值 ? 其中，未來現(xiàn)金流包括股利和轉(zhuǎn)賣所得兩個部分，而轉(zhuǎn)賣所得應(yīng)該等于將來轉(zhuǎn)賣時的股票價值。這是一個循環(huán)推理。所以，從理論上講，股票價值等于未來股利折現(xiàn)值，而且未來股利是無限期的。 ? 其中，折現(xiàn)率用市場利率，或者很多時候稱為必要收益率，或者股權(quán)資本成本 ? ???? ??1 1ttstrDP2022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 30 二、股票估價 ★ 零增長模型 ? 假設(shè) ? 股利永遠保持不變 ? 特點 ? 在此假設(shè)下，現(xiàn)金流是永續(xù)年金 ? 公式 ? 應(yīng)用 ? 優(yōu)先股估價 ? ? ? ? st st st rDrDrDP ????? ?????? 11 1112022/2/10 魏光興：重慶交通大學管理學院 31 二、股票估價 ★ 固定增長模型 ? 假設(shè) ? 股利一直按照增長率 g增長 ? 公式 ? ? ? ? grDgrgDrgDrDPsst stt st????
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