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風(fēng)險與收益ppt課件-文庫吧資料

2025-05-13 12:02本頁面
  

【正文】 O V ?? ?? ?? ?fmmmjfmjmfmfjrrrV a rrrC O VrrrC O VrV a rrrrrE??????)(),(,)()(? ?fmjfj rrrrE ??? ?)(市場風(fēng)險溢價 ▲ 資本資產(chǎn)定價模型 某種證券 (或組合 )的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率加上該種證券的風(fēng)險溢酬(指系統(tǒng)風(fēng)險 溢價)。 (二)證券市場線 (the security market line, SML) ),( mj rrC OV2m?2j?jw239。 。 、方差的估計相同,即投資者對未來的展望相同。 無風(fēng)險收益率 風(fēng)險溢酬 注意: 斜率為 (rm rf)/SD(rm) (二) 資本市場線 (capital market line, CML) ◆ 資本市場線表達(dá)式: ? ? )()()( pmfmfp rSDrSDrrrrE ????第四節(jié) 風(fēng)險與收益計量模型 資本資產(chǎn)定價模型 一 CAPM參數(shù):無風(fēng)險利率與風(fēng)險溢價 二 CAPM參數(shù): β系數(shù) 三 一、資本資產(chǎn)定價模型 (一)模型基本假定 ,他們根據(jù)投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來選擇優(yōu)化投資組合。 當(dāng) N→∞ 時 0 各資產(chǎn)之間的平均協(xié)方差 ? ?? ?)(11)(1)(11)(1)(1)(1)(221 1212jijijininjnip,rrC O VNrV a rN,rrC O VNNNrV a rNNji,rrC O VNrV a rNrV a r?????????????????????????????????????????????? ? ??? ??? ?ji,rrC O VwwrV a rwrV a r jininj jini iip??? ? ??? ??)()()(1 112圖 6 3 投資組合方差和投資組合中的樣本數(shù) 第三節(jié) 投資組合選擇 風(fēng)險資產(chǎn)組合有效邊界 一 風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn) 二 資本市場線 三 一、風(fēng)險資產(chǎn)組合有效邊界 圖 6 4 N項資產(chǎn)投資組合的可行集 邊界曲線 EF: 效率邊界或有效邊界 無差異曲線與有效投資組合 圖 6 5 無差異曲線與有效投資組合 二、風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn) ▲ 假設(shè):無風(fēng)險資產(chǎn) f與風(fēng)險資產(chǎn) i(或投資組合 )進(jìn)行組合, 無風(fēng)險資產(chǎn) f的預(yù)期收益率為 ,標(biāo)準(zhǔn)差為 ; 風(fēng)險資產(chǎn) i的預(yù)期收益率為 ,標(biāo)準(zhǔn)差為 ; 投資比例分別為 wf和 wi,且 fr f?ir i?1?? if ww投資組合風(fēng)險: 投資組合收益: iiffp rwrwrE ??)(投資組合(由無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的組合)的風(fēng)險 只取決于風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險大小及其在組合中的比重 ),(2)()()( 22 ififiiffp rrC O VwwrVa rwrVa rwrVa r ???Var(rf)=0 )()( iip rSDwrSD ?圖 66 風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合 三、資本市場線 (一)資本借貸與有效邊界 ☆ 前提:市場是完善的,投資者可以無風(fēng)險利率自由借入或貸出資本 圖 6 7 資本市場線 資本市場線 市場處于均衡時, M所代表的資產(chǎn)組合就是風(fēng)險資產(chǎn)的市場組合。 解析 投資根據(jù)月度收益率和標(biāo)準(zhǔn)差,投資組合年度預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計算如下:合年度預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差 : %4 6 %500 3 3 %500 1 6 )( ?????rE? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? % 6 00 8 6 5 )(2/12/12222,??????????BArSD? ? % 1 6 %%4 6 2/1 ??????年標(biāo)準(zhǔn)差年收益率N項 資產(chǎn)投資組合 N項資產(chǎn)投資組合預(yù)期收益的方差 各種資產(chǎn)的方差,反映了它們各自的風(fēng)險狀況 非系統(tǒng)風(fēng)險 各種資產(chǎn)之間的協(xié)方差,反映了它們之間的相互關(guān)系和共同風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 ★ 非系統(tǒng)風(fēng)險將隨著投資項目個數(shù)的增加而逐漸消失; ★ 系統(tǒng)風(fēng)險隨著投資項目個數(shù)增加并不完全消失,而是趨于各證券之間的平均協(xié)方差。 12?12? ◆ 相關(guān)系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)方差,其取值范圍( ﹣ 1, ﹢ 1) 【 例 62】 根據(jù)工商銀行和美的電器兩家公司股票 2022年 7月至 2022年 6月各月的收盤價,計算的月收益率均值、協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)見表 65。 概率 預(yù)期收益率分布( %) A B C D 10 10 10 10 10 6 8 10 12 14 14 12 10 8 6 2 6 9 15 20 預(yù)期收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 10 10 10 10 表 6 4 四種證券預(yù)期收益率概率分布 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?),(???????????????????????????CB rrC O V同理: ),( ??DB rrC O V 0),( ?BA rrC O V ◆ 相關(guān)系數(shù)是用來描述投資組合中各種資產(chǎn)收益率變化的數(shù)量關(guān)系,即一種資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化時,另一種資產(chǎn)的收益率將如何變化。 ( 2)協(xié)方差( COV( r1, r2) ) ◆ 計算公式: ? ? ? ? iniii PrErrErrrC O V ?????1221121 )()(),(? ? ? ??????niii rErrErnrrC O V1221121 )()(1),(或: ◆ 當(dāng) COV( r1, r2)> 0時,表明兩種證券預(yù)期收益率變動方向相同; 當(dāng) COV( r1, r2)< 0時,表明兩種證券預(yù)期收益率變動方向相反; 當(dāng) COV( r1, r2)= 0時,表明兩種證券預(yù)期收益率變動不相關(guān) 。 ( 1)兩項資產(chǎn)投資組合預(yù)期收益率的方差 兩項資產(chǎn)投資組合 ),(2)()()( 2121222121 rrC O VwwrV a rwrV a rwrV a r p ???式中: 2ww 分別表示資產(chǎn) 1和資產(chǎn) 2在投資組合總體中所占的比重; Var(r1)、Var(r2)分別表示組合中兩種資產(chǎn)各自的預(yù)期收益率的方差; COV
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