【導(dǎo)讀】信息集成和人員委派。的企業(yè)組織體制是（）。酬、更多的享受；而所有者希望以較小的代價實現(xiàn)更多的財富。協(xié)調(diào)這一利益沖突的方。單位自主經(jīng)營權(quán)?？偛颗鷾?zhǔn)，企業(yè)總部原則上不予干預(yù)。在已上市的股份公司。劃所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)的過程，其方法通常有前饋控制和反饋控制。對集中的財務(wù)管理體制的一個基本條件。是最具保障力的財務(wù)管理體制。最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。例法、因素法是確定財務(wù)計劃指標(biāo)的方法。所以，選項C的說法不正確。

　　

【正文】 應(yīng)付賬款 570 1500 4500 300 390 0. 25 0 0. 1 0. 03 要求： （ 1）根據(jù)資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標(biāo)： ① 每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金； ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。 （ 2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)： ① 按步驟建立總資產(chǎn)需求模型； ② 測算 20xx 年資金需求總量； ③ 測算 20xx 年外部籌資量。 3. DL 公司 20xx 年度的銷售收入為 1000 萬元，利息 費用 60 萬元，實現(xiàn)凈利潤 105 萬元，20xx 年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為 200 萬股，不存在優(yōu)先股。 20xx 年公司為了使銷售收入達(dá)到 1500 萬元，需要增加資金 300 萬元。這些資金有兩種籌集方案： （方案 1）通過增加借款取得，利息率為 10%； （方案 2）通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計發(fā)行價格為 10 元 /股。 假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營成本可以維持在 20xx年 200萬元 /年的水平，變動成本率也可以維持 20xx年的水平，如果不增加借款，則 20xx 年的利息費用為 70 萬元，該公司所得稅率為 25％，不考慮籌資費用。 要求：計算每股收 益無差別點時的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。 五 、 綜合題 1. 某公司年銷售額 1000 萬元，變動成本率 60%，全部固定成本和費用 120 萬元，平均總資產(chǎn) 2500 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，負(fù)債的平均利息率 8%，假設(shè)所得稅率為 25%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資 200 萬元，每年固定成本增加 20 萬元，可以使銷售額增加 20%，并使變動成本率下降至 55%。 該公司以提高權(quán)益凈利率（凈利潤 /平均所有者權(quán)益）同時降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。 要求： （ 1）計算目前情況的權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)； （ 2）所需資金以追加實 收資本取得，計算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃； （ 3）所需資金以 12%的利率借入，計算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃； （ 4）如果應(yīng)該改變經(jīng)營計劃，計算改變計劃之后的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 2. A 公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為 30％。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見： 第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售 20xx0 件，售價為 200 元 /件，單位變動成本為 120 元，固定成本為 100 萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為： 500 萬元負(fù)債（利息率 5％），普通股 50 萬股 。 第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資 200 萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至 100 元／件，固定成本將增加至 120 萬元。借款籌資 200 萬元，預(yù)計新增借款的利率為 6％。 第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股 20 元，需要發(fā)行 10 萬股，以籌集 200 萬元資金。 要求： （ 1）計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)； （ 2）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數(shù)）； （ 3）根據(jù)上述 結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。 答案部分 一 、 單項選擇題 1 [答案 ]： B [解析 ]： 企業(yè)的籌資管理，不僅要合理選擇籌資方式，而且還要科學(xué)安排資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)。 [該題針對 “籌資管理概述 ”知識點進(jìn)行考核 ] 2 [答案 ]： A [解析 ]： 因為經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率＝息稅前利潤變動率 /10％＝3，所以息稅前利潤增長率＝ 310%=30％。 [該題針對 “經(jīng)營杠桿 ”知識點進(jìn)行考核 ] 3 [答案 ]： C [解析 ]： 按照有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為信用債券和擔(dān)保債券。選項 A 是按照債券是否記名進(jìn)行的分類；選項 B 是按照債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票進(jìn)行的分類；選項 D 是抵押債券的進(jìn)一步分類。 [該題針對 “公司債券 ”知識點進(jìn)行考核 ] 4 [答案 ]： A [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。 [該題針對 “混合籌資 ”知識點進(jìn)行考核 ] 5 [答案 ]： A [解析 ]： 認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入 ，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的持有人在認(rèn)股之前不擁有股權(quán)，因此，選項 A 錯誤；認(rèn)股權(quán)證能夠保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資，可見，選項 B 正確；投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此認(rèn)股權(quán)證是一種 具有內(nèi)在價值的投資工具，選項 C 正確；認(rèn)股權(quán)證具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能，所以它是常用的員工激勵機(jī)制，選項 D 正確。 [該題針對 “認(rèn)股權(quán)證 ”知識點進(jìn)行考核 ] 6 [答案 ]： A [解析 ]： 從該證券公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)可以判斷出它屬于經(jīng)紀(jì)類的證券公司，最低注冊資本 是人民幣五千萬元。 [該題針對 “籌資管理概述 ”知識點進(jìn)行考核 ] 7 [答案 ]： D [解析 ]： 普通股股東一般具有以下權(quán)利 （ 1） 公司管理權(quán) （ 2） 收益分享權(quán) （ 3） 股份轉(zhuǎn)讓權(quán) （ 4） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) （ 5） 剩余財產(chǎn)要求權(quán)。優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。 [該題針對 “發(fā)行普通股股票 ”知識點進(jìn)行考核 ] 8 [答案 ]： C [解析 ]： 與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費用，資本成本較低，但并不說明利用留存收益籌資是沒有成本的。留存收益是股東對企業(yè)進(jìn)行的追加投資，股東對這部分投資也要求有一定的報酬，企業(yè)支 付給股東的報酬就是留存收益成本，它是一種機(jī)會成本，所以 C 選項是不正確的。 [該題針對 “發(fā)行普通股股票 ”知識點進(jìn)行考核 ] 9 [答案 ]： C [解析 ]： 作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動產(chǎn) .機(jī)器設(shè)備 .交通運輸工具等實物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票 .債券等有價證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。而作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票 .支票 .債券 .存款單 .提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份 .股票等有價證券，也可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán) .專利權(quán) .著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)等。所以既可作為抵押品又可作為質(zhì) 押品的是債券 .股票等有價證券。 [該題針對 “公司債券 ”知識點進(jìn)行考核 ] 10 [答案 ]： B [解析 ]： 經(jīng)營性資產(chǎn)占銷售收入百分比＝ 500/1000＝ 50%，經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入百分比＝200/1000＝ 20%,外部籌集的資金＝增加的收入 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－增加的收入 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－增加的留存收益＝ 50050%－ 50020%－ 1000（ 1+50%） 10%（ 140%）＝ 60（萬元） 。 [該題針對 “資金需要量預(yù)測 ”知識點進(jìn)行考核 ] 11 [答案 ]： C [解析 ]： 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資 本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。所以，選項 A 不正確。不考慮時間價值時，資本成本率＝年資金占用費 /（籌資總額－籌資費用），其中（籌資總額－籌資費用）表示的是籌資凈額。所以，選項 B 不正確。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果，對于籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。所以，選項 D 不正確。 [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 12 [答案 ]： A [解析 ]： 下年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻(xiàn) /（本年邊際貢獻(xiàn)－固定性經(jīng)營成本）＝（ 1000－ 100040％） /（ 1000－ 100040％－固定性經(jīng)營成本）＝ 600/（ 600－固定性經(jīng)營成本）＝ ，解得固定性經(jīng)營成本為 200 萬元。 [該題針對 “經(jīng)營杠桿 ”知識點進(jìn)行考核 ] 13 [答案 ]： C [解析 ]： 企業(yè)只要在市場中經(jīng)營就會存在經(jīng)營風(fēng)險，只要有負(fù)債就會存在財務(wù)風(fēng)險。 [該題針對 “總杠桿效應(yīng) ”知識點進(jìn)行考核 ] 14 [答案 ]： A [解析 ]： 留存收益資本成本的計算公式與普通股資本成本相同，不同點在于留存收益資本成本的計算不考慮籌資費用，所以留存收益資本成本＝ 2/10100％＋ 3％＝ 23％。注意：本題中的 2 元是預(yù)計下次支付的每股股利（是 D1，而不是 D0），所以，答案不是 D，而是 A。 [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 15 [答案 ]： D [解析 ]： 進(jìn)行籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用的是目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。 [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 二 、 多項選擇題 1 [答案 ]： ABC [解析 ]： 平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值 .市場價值 .目標(biāo)價值等。 [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 2 [答案 ]： ACD [解析 ]： 股權(quán)籌資的財務(wù)風(fēng) 險比較小。因為股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運營期內(nèi)償還，不存在還本付息的財務(wù)風(fēng)險。 [該題針對 “股權(quán)籌資 ”知識點進(jìn)行考核 ] 3 [答案 ]： AC [解析 ]： 不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金，這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房 .機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。選項 B 占用的資金屬于變動資金，選項 D 占用的資金屬于半變動資金。 [該題針對 “資金需要量預(yù)測 ”知識點進(jìn)行考核 ] 4 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 影響資本成本的因素包 括 （ 1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （ 2）資本市場條件 （ 3）企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況 （ 4）企業(yè)對融資規(guī)模和時限的需求。所以，本題的答案是 ABCD。 [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 5 [答案 ]： AD [解析 ]： 融資租賃籌資的優(yōu)點主要有 （ 1）在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn) （ 2）財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯 （ 3）融資租賃融資的限制條件較少 （ 4）租賃能延長資金融通的期限 （ 5）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。 [該題針對 “融資租賃 ”知識點進(jìn)行考核 ] 6 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資 的優(yōu)點包括：籌資速度較快 .籌資彈性大 .資本成本負(fù)擔(dān)較輕 .可以利用財務(wù)杠桿 .穩(wěn)定公司的控制權(quán)。 [該題針對 “債務(wù)籌資 ”知識點進(jìn)行考核 ] 7 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券比一般債券多了一個可以轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)。因此，籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)，選項 A 的說法正確；由于可轉(zhuǎn)換債券的投資者轉(zhuǎn)換為普通股之后，有可能通過股票投資獲得更高的收益，所以，通?？赊D(zhuǎn)換債券利率比普通債券要低，可節(jié)約利息支出，選項 B 的說法正確；如果轉(zhuǎn)換時，股票價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以固定的轉(zhuǎn)換價格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn) 為股票，從而減少了籌資數(shù)量，所以選項 C 的說法正確；因為發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司股票價格在一定時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，債券持有人可以按照事先約定的價格將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力，所以選項 D 的說法正確 [該題針對 “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識點進(jìn)行考核 ] 8 [答案 ]： BCD [解析 ]： 融資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：退還租賃公司；繼續(xù)租賃；企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的 “名義價格 ”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買下設(shè)備。所以，選項 A 的說法不正確。 [該題針對 “融資租賃 ”知 識點進(jìn)行考核 ] 9 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點主要包括 （ 1）籌資靈活性 （ 2）資本成本較低，主要表現(xiàn)在兩個方面：可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，節(jié)約利息支出。另外，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用 （ 3）籌資效率高。 [該題針對 “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識點進(jìn)行考核 ] 10 [答案 ]： AB [解析 ]： 平均資本成本是由個別資本成本和各種資本所占的比例這兩個因素所決定的。平均資本成本計算公式為： [該題針對 “個別資本成本 ”知識點進(jìn)行考核 ] 11 [答案 ]： BCD [解析 ]： 引起財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。所以，選項 A 不正確。 [該題針對 “財務(wù)杠桿 ”知識點進(jìn)行考核 ] 12 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 總杠桿系數(shù)大于零時，有利因素上升或不利因素下降，會導(dǎo) 致總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)選擇 ABCD。 [該題針對 “總杠桿效應(yīng) ”知識點進(jìn)行