【導(dǎo)讀】信息集成和人員委派。的企業(yè)組織體制是（）。酬、更多的享受；而所有者希望以較小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。協(xié)調(diào)這一利益沖突的方。單位自主經(jīng)營(yíng)權(quán)?？偛颗鷾?zhǔn)，企業(yè)總部原則上不予干預(yù)。在已上市的股份公司。劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的過程，其方法通常有前饋控制和反饋控制。對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。是最具保障力的財(cái)務(wù)管理體制。最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。例法、因素法是確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法。所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　

【正文】 應(yīng)付賬款 570 1500 4500 300 390 0. 25 0 0. 1 0. 03 要求： （ 1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)： ① 每萬元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金； ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。 （ 2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)： ① 按步驟建立總資產(chǎn)需求模型； ② 測(cè)算 20xx 年資金需求總量； ③ 測(cè)算 20xx 年外部籌資量。 3. DL 公司 20xx 年度的銷售收入為 1000 萬元，利息 費(fèi)用 60 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 105 萬元，20xx 年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為 200 萬股，不存在優(yōu)先股。 20xx 年公司為了使銷售收入達(dá)到 1500 萬元，需要增加資金 300 萬元。這些資金有兩種籌集方案： （方案 1）通過增加借款取得，利息率為 10%； （方案 2）通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為 10 元 /股。 假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在 20xx年 200萬元 /年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持 20xx年的水平，如果不增加借款，則 20xx 年的利息費(fèi)用為 70 萬元，該公司所得稅率為 25％，不考慮籌資費(fèi)用。 要求：計(jì)算每股收 益無差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。 五 、 綜合題 1. 某公司年銷售額 1000 萬元，變動(dòng)成本率 60%，全部固定成本和費(fèi)用 120 萬元，平均總資產(chǎn) 2500 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，負(fù)債的平均利息率 8%，假設(shè)所得稅率為 25%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資 200 萬元，每年固定成本增加 20 萬元，可以使銷售額增加 20%，并使變動(dòng)成本率下降至 55%。 該公司以提高權(quán)益凈利率（凈利潤(rùn) /平均所有者權(quán)益）同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。 要求： （ 1）計(jì)算目前情況的權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)； （ 2）所需資金以追加實(shí) 收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃； （ 3）所需資金以 12%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃； （ 4）如果應(yīng)該改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，計(jì)算改變計(jì)劃之后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 2. A 公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為 30％。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見： 第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售 20xx0 件，售價(jià)為 200 元 /件，單位變動(dòng)成本為 120 元，固定成本為 100 萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為： 500 萬元負(fù)債（利息率 5％），普通股 50 萬股 。 第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資 200 萬元，生產(chǎn)和銷售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至 100 元／件，固定成本將增加至 120 萬元。借款籌資 200 萬元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為 6％。 第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股 20 元，需要發(fā)行 10 萬股，以籌集 200 萬元資金。 要求： （ 1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)； （ 2）計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數(shù)）； （ 3）根據(jù)上述 結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？請(qǐng)分別說明理由。 答案部分 一 、 單項(xiàng)選擇題 1 [答案 ]： B [解析 ]： 企業(yè)的籌資管理，不僅要合理選擇籌資方式，而且還要科學(xué)安排資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)。 [該題針對(duì) “籌資管理概述 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 2 [答案 ]： A [解析 ]： 因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 /產(chǎn)銷量變動(dòng)率＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 /10％＝3，所以息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝ 310%=30％。 [該題針對(duì) “經(jīng)營(yíng)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 3 [答案 ]： C [解析 ]： 按照有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為信用債券和擔(dān)保債券。選項(xiàng) A 是按照債券是否記名進(jìn)行的分類；選項(xiàng) B 是按照債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票進(jìn)行的分類；選項(xiàng) D 是抵押債券的進(jìn)一步分類。 [該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 4 [答案 ]： A [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。 [該題針對(duì) “混合籌資 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 5 [答案 ]： A [解析 ]： 認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入 ，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的持有人在認(rèn)股之前不擁有股權(quán)，因此，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；認(rèn)股權(quán)證能夠保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資，可見，選項(xiàng) B 正確；投資者可以通過購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此認(rèn)股權(quán)證是一種 具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具，選項(xiàng) C 正確；認(rèn)股權(quán)證具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能，所以它是常用的員工激勵(lì)機(jī)制，選項(xiàng) D 正確。 [該題針對(duì) “認(rèn)股權(quán)證 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 6 [答案 ]： A [解析 ]： 從該證券公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)可以判斷出它屬于經(jīng)紀(jì)類的證券公司，最低注冊(cè)資本 是人民幣五千萬元。 [該題針對(duì) “籌資管理概述 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 7 [答案 ]： D [解析 ]： 普通股股東一般具有以下權(quán)利 （ 1） 公司管理權(quán) （ 2） 收益分享權(quán) （ 3） 股份轉(zhuǎn)讓權(quán) （ 4） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) （ 5） 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。 [該題針對(duì) “發(fā)行普通股股票 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 8 [答案 ]： C [解析 ]： 與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低，但并不說明利用留存收益籌資是沒有成本的。留存收益是股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行的追加投資，股東對(duì)這部分投資也要求有一定的報(bào)酬，企業(yè)支 付給股東的報(bào)酬就是留存收益成本，它是一種機(jī)會(huì)成本，所以 C 選項(xiàng)是不正確的。 [該題針對(duì) “發(fā)行普通股股票 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 9 [答案 ]： C [解析 ]： 作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動(dòng)產(chǎn) .機(jī)器設(shè)備 .交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票 .債券等有價(jià)證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。而作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票 .支票 .債券 .存款單 .提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份 .股票等有價(jià)證券，也可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán) .專利權(quán) .著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等。所以既可作為抵押品又可作為質(zhì) 押品的是債券 .股票等有價(jià)證券。 [該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 10 [答案 ]： B [解析 ]： 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占銷售收入百分比＝ 500/1000＝ 50%，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入百分比＝200/1000＝ 20%,外部籌集的資金＝增加的收入 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－增加的收入 經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－增加的留存收益＝ 50050%－ 50020%－ 1000（ 1+50%） 10%（ 140%）＝ 60（萬元） 。 [該題針對(duì) “資金需要量預(yù)測(cè) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 11 [答案 ]： C [解析 ]： 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資 本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。所以，選項(xiàng) A 不正確。不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，資本成本率＝年資金占用費(fèi) /（籌資總額－籌資費(fèi)用），其中（籌資總額－籌資費(fèi)用）表示的是籌資凈額。所以，選項(xiàng) B 不正確。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果，對(duì)于籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)。所以，選項(xiàng) D 不正確。 [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 12 [答案 ]： A [解析 ]： 下年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻(xiàn) /（本年邊際貢獻(xiàn)－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝（ 1000－ 100040％） /（ 1000－ 100040％－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝ 600/（ 600－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝ ，解得固定性經(jīng)營(yíng)成本為 200 萬元。 [該題針對(duì) “經(jīng)營(yíng)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 13 [答案 ]： C [解析 ]： 企業(yè)只要在市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)就會(huì)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只要有負(fù)債就會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 [該題針對(duì) “總杠桿效應(yīng) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 14 [答案 ]： A [解析 ]： 留存收益資本成本的計(jì)算公式與普通股資本成本相同，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本的計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用，所以留存收益資本成本＝ 2/10100％＋ 3％＝ 23％。注意：本題中的 2 元是預(yù)計(jì)下次支付的每股股利（是 D1，而不是 D0），所以，答案不是 D，而是 A。 [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 15 [答案 ]： D [解析 ]： 進(jìn)行籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用的是目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。 [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 二 、 多項(xiàng)選擇題 1 [答案 ]： ABC [解析 ]： 平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值 .市場(chǎng)價(jià)值 .目標(biāo)價(jià)值等。 [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 2 [答案 ]： ACD [解析 ]： 股權(quán)籌資的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)比較小。因?yàn)楣蓹?quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 [該題針對(duì) “股權(quán)籌資 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 3 [答案 ]： AC [解析 ]： 不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金，這部分資金包括：為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房 .機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。選項(xiàng) B 占用的資金屬于變動(dòng)資金，選項(xiàng) D 占用的資金屬于半變動(dòng)資金。 [該題針對(duì) “資金需要量預(yù)測(cè) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 4 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 影響資本成本的因素包 括 （ 1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （ 2）資本市場(chǎng)條件 （ 3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況 （ 4）企業(yè)對(duì)融資規(guī)模和時(shí)限的需求。所以，本題的答案是 ABCD。 [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 5 [答案 ]： AD [解析 ]： 融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有 （ 1）在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn) （ 2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯 （ 3）融資租賃融資的限制條件較少 （ 4）租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限 （ 5）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。 [該題針對(duì) “融資租賃 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 6 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資 的優(yōu)點(diǎn)包括：籌資速度較快 .籌資彈性大 .資本成本負(fù)擔(dān)較輕 .可以利用財(cái)務(wù)杠桿 .穩(wěn)定公司的控制權(quán)。 [該題針對(duì) “債務(wù)籌資 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 7 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券比一般債券多了一個(gè)可以轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)。因此，籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)，選項(xiàng) A 的說法正確；由于可轉(zhuǎn)換債券的投資者轉(zhuǎn)換為普通股之后，有可能通過股票投資獲得更高的收益，所以，通常可轉(zhuǎn)換債券利率比普通債券要低，可節(jié)約利息支出，選項(xiàng) B 的說法正確；如果轉(zhuǎn)換時(shí)，股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以固定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn) 為股票，從而減少了籌資數(shù)量，所以選項(xiàng) C 的說法正確；因?yàn)榘l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可以按照事先約定的價(jià)格將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力，所以選項(xiàng) D 的說法正確 [該題針對(duì) “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 8 [答案 ]： BCD [解析 ]： 融資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：退還租賃公司；繼續(xù)租賃；企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的 “名義價(jià)格 ”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買下設(shè)備。所以，選項(xiàng) A 的說法不正確。 [該題針對(duì) “融資租賃 ”知 識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 9 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要包括 （ 1）籌資靈活性 （ 2）資本成本較低，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，節(jié)約利息支出。另外，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無需另外支付籌資費(fèi)用 （ 3）籌資效率高。 [該題針對(duì) “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 10 [答案 ]： AB [解析 ]： 平均資本成本是由個(gè)別資本成本和各種資本所占的比例這兩個(gè)因素所決定的。平均資本成本計(jì)算公式為： [該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 11 [答案 ]： BCD [解析 ]： 引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。所以，選項(xiàng) A 不正確。 [該題針對(duì) “財(cái)務(wù)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 12 [答案 ]： ABCD [解析 ]： 總杠桿系數(shù)大于零時(shí)，有利因素上升或不利因素下降，會(huì)導(dǎo) 致總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)選擇 ABCD。 [該題針對(duì) “總杠桿效應(yīng) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行