【導(dǎo)讀】考客觀題和計(jì)算題，分值一般在18分左右，除了08年，近6年以來都有一個(gè)。在考試中重點(diǎn)是現(xiàn)金流量的估算、投資決策指標(biāo)的計(jì)算及運(yùn)用。肯定能夠聽懂的。，務(wù)必理解公式的原理，不要死記公式，否則容易自信的犯錯(cuò)。掌握投資決策及其影響因素。產(chǎn)能力或可以產(chǎn)出生產(chǎn)資料的一種投資。成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力，滿足人民的物質(zhì)文化生活需要的一種投資。所謂項(xiàng)目投資，是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對象的一種長期投資行為。根據(jù)項(xiàng)目籌資方案的安排，建設(shè)期資本化借款利息為22萬元。由運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個(gè)因素所決定的。從企業(yè)投資者的角度看，營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅都屬于成本費(fèi)用的范疇。4國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評估中凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)。，按第四方法或第五種方法確定。

　　

【正文】 【考 點(diǎn) 4】財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo) 【掌握要求】 掌握財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)分類，各種財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)優(yōu)劣及相互關(guān)系。 －、財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的類型 財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。 一共有 5個(gè)指標(biāo)，他們是靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率。按照下面三種分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行不同的分類。 二、靜態(tài)指標(biāo) （一）靜態(tài)投資回收期【記作 PP（含建設(shè)期）和 PP39。（不含建設(shè)期）】 指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。 包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期 包括建設(shè)期的回收期（ PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（ PP’ ）＋建設(shè)期 ： （ 1）公式法 ① 適用條件 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 36 頁 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi) 投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，且其合計(jì)大于或者等于原始投資額。 ② 計(jì)算公式 不包括建設(shè)期的回收期（ PP39。） ＝原始投資額 /投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 【教材例題 4－ 20】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 1 000萬元， NCF1為 0萬元， NCF2－ 10為 200萬元， NCF11 為 300萬元。 要求：判斷是 否可利用公式法計(jì)算靜態(tài)回收期，如果可以，請計(jì)算其結(jié)果。 [答疑編號 1303040601] 【答案】依題意，建設(shè)期 S＝ 1年，投產(chǎn)后 2～ 10年凈現(xiàn)金流量相等， m＝ 9年 運(yùn)營期前 9年每年凈現(xiàn)金流量 NCF2— 10＝ 200萬元 （ 2）列表法 ① 適用條件 該方法適用于任何情況。 ② 計(jì)算公式如下 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 37 頁 ＝最后一次為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對值 /下年凈現(xiàn)金流量 【教材例題 4－ 22】表 4— 3是例 4— 16中表 4— 1的一部分。據(jù)此可按列表法確定該投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 表 4— 3 A企業(yè)生產(chǎn)線投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目投資） 價(jià)值單位：萬元 項(xiàng)目計(jì)算期 （第t年） 建設(shè)期 運(yùn)營期 合計(jì) O 1 2 3 4 5 6 7 8 ? 22 所得稅前凈現(xiàn)金流量 — 100 — 300 － 83 ? 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 — 100 — 400 — 483 — — — — ? 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 38 頁 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 所得稅后凈現(xiàn)金流量 — 100 — 300 — 83 ? 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 — 100 — 400 — 483 — — — — — ? — [答疑編號 1303040602] 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 39 頁 ∵ 第 6年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量小于零 第 7年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量大于零 不包括建設(shè)期的投資回收期（所得稅前） PP′ ＝ — 2＝ （年） 同理，可計(jì)算出所得稅后的投資回收期指標(biāo)分別為 。 （ 3）兩種計(jì)算方法使用注意事項(xiàng) ① 靜態(tài)投資回收期有兩個(gè)指標(biāo)：包 括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期回收 ② 公式法計(jì)算出的回收期為不包括建設(shè)期的回收期，列表法計(jì)算出的回收期為包括建設(shè)期的回收期 ③ 如果題目中要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時(shí)計(jì)算兩個(gè)指標(biāo)。 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或者等于基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 指標(biāo)越小，方案越好 （ 1）優(yōu)點(diǎn)： ① 能夠直觀地反映原始投資的返本期限； ② 便于理解，計(jì)算也不難； ③ 可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 （ 2）缺點(diǎn)： ① 沒 有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； ② 不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響。 （二）總投資收益率（記作 ROI） 又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比。 總投資收益率（ ROI）＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤 /項(xiàng)目總投資 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 40 頁 【公式中指標(biāo)說明】 ① 各年息稅前利潤不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤（簡單平均法計(jì)算）。 ② 項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息 ： ① 投資收益率 ≥ 基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行 ② 指標(biāo)越大越好 （ 1）優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算公式簡單。 （ 2）缺點(diǎn) ① 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； ② 不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式的不同 和回收額的有無等條對項(xiàng)目的影響； ③ 分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差 ④ 該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 三、動(dòng)態(tài)指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值（記作 NPV） 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 凈現(xiàn)值等于按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去原始投資的現(xiàn)值，實(shí)際上就是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 41 頁 （ 1）凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) ? 由于凈現(xiàn)金流量在投資建設(shè)期為負(fù)數(shù)，所以 凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－各年原始投資額現(xiàn)值 項(xiàng)目從時(shí)間的 0點(diǎn)到 m年年末是建設(shè)期 從 m＋ 1年到 n年，共 n－ m年是運(yùn)營期間 NFCt是各年的凈現(xiàn)金流量，其中建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù) （這事實(shí)上屬于資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用） 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 42 頁 （ 1）一般方法（運(yùn)營期各年凈現(xiàn)金流量不相等） 參見上面的計(jì)算公式 （ 2）特殊方法（各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況） 特殊方法一：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量相等（記作 NCF，表現(xiàn)為普通年金形式）： 即 m＝ 0， NCFm＋ 1到 NCFn總共 n－ m年的凈現(xiàn)值都是相等的，所以有 【教材例題 4－ 24】某投資項(xiàng)目的所 得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1－ 10為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。則按照簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下： [答疑編號 1303040603] 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 43 頁 NPV＝－ 100＋ 20 （ P/A， 10%， 10）＝ ≈ （萬元） 特殊方法二：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的每年凈現(xiàn)金流量（不含回收額）相等，但終結(jié)點(diǎn)第 n年有回收額 Rn。 即 m＝ 0， NCFm＋ 1到 NCFn－ 1都是相等的（記作 NCF），但是最后一年除了回收額 Rn的 NCFn等于 NCFn－ 1，所以有 【注意】上面的計(jì)算過程中公式中 NCFn是沒有考慮 Rn 情況下的 NCFn 【教材例題 4－ 25】某投資項(xiàng)目的 所得稅前凈現(xiàn)金流量如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1－ 9為 19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。則按照簡化方法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下： [答疑編號 1303040604] NPV＝－ 100＋ 19 （ P/A， 10%， 9）＋ 29 （ P/F， 10%， 10） 或 ＝－ 100＋ 19 （ P/A， 10%， 10）＋ 10 （ P/F， 10%， 10） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法三：建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量相同（可以視為遞延年金） 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 44 頁 【教材例題 4－ 26】某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下： NCF0為－ 100萬元， NCF1為 0萬元，NCF2－ 11 為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。據(jù)此按簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號 1303040605] NPV＝－ 100＋ 20[ （ P/A， 10%， 11）－（ P/A， 10%， 1） ] 或＝－ 100＋ 20 （ P/A， 10%， 10） （ P/F， 10%， 1） ＝ ≈ （萬元） 特殊方法四：建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入（分年度按照普通復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算），投產(chǎn)每年凈現(xiàn)金流量相同（可以視為遞延年金） 【教材例題 4－ 27】某項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下： NCF0～ 1為－ 50萬元， NCF2－ 11為 20萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。據(jù)此按簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（所得稅前）為： [答疑編號 1303040606] NPV＝－ 50－ 50 （ P/F， 10%， 1）＋ 20[ （ P/A， 10%， 11）－（ P/A， 10%， 1） ] ＝ ≈ （萬元） （ 3）凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法 本法的應(yīng)用程序如下： ① 將 已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入 EXCEL電子表格的任意一行。 ② 在該電子表格的另外一個(gè)單元格中插入財(cái)務(wù)函數(shù) NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率 ic和凈現(xiàn)金流量 NCFt的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達(dá)式修改為： “ ＝ NPV（ ic， NCF1： NCFn）＋ NCF0” 上式中的 ic為已知的數(shù)據(jù)； NCF1為第一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)； NCFn為最后一期凈現(xiàn)2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 45 頁 金流量所在的單元格參數(shù)； NCF0為第零期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)。 ③ 回車， NPV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。 ： NPV≥0 ，項(xiàng)目可行 ： （ 1）優(yōu)點(diǎn)： ① 考慮了資金時(shí)間價(jià)值； ② 考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）缺點(diǎn)： ① 無法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目 的實(shí)際收益率水平； ② 計(jì)算比較繁瑣。 （一）凈現(xiàn)值率（記作 NPVR） 凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 /原始投資的現(xiàn)值合計(jì) 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 46 頁 ： NPV≥0 ，則 NPVR≥0 ，投資項(xiàng)目可行。 （ 1）優(yōu)點(diǎn) ① 可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入 與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系