【導(dǎo)讀】　　本章是重點章，其考試內(nèi)容主觀題和客觀題都會涉及。本章近三年考試客觀題的主要考點是各種籌資方式、資本成本和杠桿效應(yīng)，主觀題的主要考點是可轉(zhuǎn)換債券、銷售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測法和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。因此，考生在學(xué)習(xí)這一章的時候應(yīng)重點關(guān)注以上知識點，做到能夠熟練掌握和靈活運用。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)?！　∮嘘P(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致?！　∥諏嵨铩o形資產(chǎn)等以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會或投資者會議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額?！　」煞莨疽婪ɑ刭徆煞?，應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會決議。用于將股份獎勵給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5

　　

【正文】 事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險。在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇?！　　咎崾尽口H回條款和強制性轉(zhuǎn)換條款對發(fā)行公司有利，而回售條款對債券持有人有利。　　【例多選題】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的是（?。??！　　　。^續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失　　　　　　[答疑編號1515030501：針對該題提問]『正確答案』ABC　　【例單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換價格為40，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（?。??！　　　　　　　　　答疑編號1515030502：針對該題提問]『正確答案』B『答案解析』轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價格＝1000/40＝25?！　。ㄋ模┛赊D(zhuǎn)換債券籌資特點優(yōu)點將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。缺點如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力若公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額?！　　纠?－2】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，207年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)線，以填補國內(nèi)空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。　　經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于207年2月1日按面值發(fā)行了2 000萬張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面利率為1%（如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設(shè)定為6%），按年計息。同時，每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為30 000萬份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證；行權(quán)比例為2：1（即2份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購1股A股股票），行權(quán)價格為12元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個月（即207年2月1日至209年2月1日），行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。　　公司207年年末A股總股數(shù)為20億股（當(dāng)年未增資擴股），當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤9億元。假定公司20，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預(yù)計認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕?！　　疽蟆俊　?年節(jié)約的利息支出。　　7年的基本每股收益?！　。涔蓛r至少應(yīng)當(dāng)達到的水平；假定公司市盈率維持在20倍，計算其208年基本每股收益至少應(yīng)當(dāng)達到的水平?！　?。　　，應(yīng)當(dāng)采取何種財務(wù)策略。　　[答疑編號1515030503：針對該題提問]『正確答案』　　，207年可節(jié)約的利息支出為：　　20（6%－1%）11/12＝（億元）　　7年公司基本每股收益為9/20＝（元/股）　　，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此股價應(yīng)當(dāng)達到的水平為　　12＋2＝15（元）　　208年基本每股收益應(yīng)達到的水平＝15/20＝（元）　　、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資；主要風(fēng)險是第二次融資時，股價低于行權(quán)價格，投資者放棄行權(quán)，導(dǎo)致第二次融資失敗。　　，應(yīng)當(dāng)采取的具體財務(wù)策略主要有：　　（1）最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績?！　。?）改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。　　【例計算分析題】（2010年）B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個交易日（2011年1月25日）?！　》桨付喊l(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，%　　要求：　?。?）計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息?！　。?）預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少？　?。?）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風(fēng)險？　　[答疑編號1515030504：針對該題提問]『正確答案』　?。?）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝8（%－%）＝（億元）　　（2）要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達到轉(zhuǎn)換價格10元，由于市盈率＝每股市價/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達到10/20＝，10＝5（億元），增長率至少應(yīng)該達到（5－4）/4100%＝25%?！　。?）如果公司的股價在8～9元中波動，由于股價小于轉(zhuǎn)換價格，此時，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會轉(zhuǎn)換，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力，加大財務(wù)風(fēng)險?！　　　《⒄J(rèn)股權(quán)證含義認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。性質(zhì)證券期權(quán)性認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。是一種投資工具投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。分類按照允許權(quán)證持有人行權(quán)的日期劃分美式認(rèn)股證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)歐式認(rèn)股證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求按照認(rèn)股期限不同劃分長期認(rèn)股證認(rèn)股期限超過90天短期認(rèn)股證認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)籌資特點（順利實現(xiàn)融資）（管理層及大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)的可能性，這將損害管理層及其大股東的利益）　　【例判斷題】短期認(rèn)股權(quán)證是指認(rèn)股期限在一年以內(nèi)的認(rèn)股權(quán)證。（　）　　[答疑編號1515030505：針對該題提問]『正確答案』『答案解析』短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)，認(rèn)股權(quán)期限超過90天的，為長期認(rèn)股權(quán)證?！　　纠龁芜x題】如果某認(rèn)股權(quán)證持有人只有在到期日才可提出買進標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求，則該認(rèn)股權(quán)證屬于（?。??！　　　　　　　　　答疑編號1515030506：針對該題提問]『正確答案』C