高級(jí)財(cái)務(wù)管理(ppt77)-財(cái)務(wù)綜合-資料下載頁(yè)
2025-05-09 11:38本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】第二講財(cái)務(wù)管理決策領(lǐng)域分析。資產(chǎn)/Assets＝負(fù)債/Liabilities＋股東權(quán)益/Owners'equity. 短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)發(fā)行溢價(jià)2,000. 應(yīng)收帳款2,500短期貸款。其它流動(dòng)資產(chǎn)0長(zhǎng)期負(fù)債2,000留存收益1,000. 無(wú)形資產(chǎn)融資租賃。中國(guó)上市公司的股本結(jié)構(gòu)。歸屬普通股的收益480. 結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量1000. 投資性現(xiàn)金凈流量?；I資性現(xiàn)金凈流量1500. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)◎三大報(bào)表及其相互關(guān)系。資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益。生產(chǎn)技術(shù)營(yíng)銷副總財(cái)務(wù)副總?cè)肆Y源總務(wù)副總。*利潤(rùn)最大化目標(biāo)存在的重大缺陷。*現(xiàn)金流量預(yù)算管理的重要性。哪個(gè)公司更成功？Jack公司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)美元。Jack現(xiàn)有項(xiàng)目新項(xiàng)目合計(jì)新項(xiàng)目合計(jì)。舉債融資增發(fā)新股/合資
【正文】 (2) 資產(chǎn)獲利能力 (3) 凈資產(chǎn)獲利能力 (1) 銷售獲利能力 毛利 銷售毛利率 ＝ ──── 銷售 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) EBIT 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ＝ ─────── 銷售 Sales 稅前利潤(rùn)率 稅后利潤(rùn) 稅后利潤(rùn)率 = 銷售 損益表 （一段會(huì)計(jì)期間： 2001年 1月 1日－ 2001年 12月 31日） 銷 售 收 入 10,0 0 0 銷 售 成 本 6,0 0 0 毛 利 4 ,0 0 0 毛利率 =40% 經(jīng) 營(yíng) 費(fèi) 用 3 ,0 0 0 銷 售 費(fèi) 用 S 管 理 費(fèi) 用 A 總 務(wù) 費(fèi) 用 G 經(jīng) 營(yíng) 利 潤(rùn) 1 ,0 0 0 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 =10% 利 息 2 0 0 稅 前 利 潤(rùn) 8 0 0 稅前利潤(rùn)率 = 8% 稅 @ 40% 32 0 稅 后 利 潤(rùn) 4 8 0 稅后利潤(rùn)率 =% 總資產(chǎn)收益率 =？ 5000 凈資產(chǎn)收益率 =？ 24 2000 權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn) /凈資產(chǎn) =? Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE ＝ ──── Equity EAT Sales TA ＝ ─── ──── ──── Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結(jié)構(gòu) 不易提高 不易提高 容易改變 (2)資產(chǎn)獲利能力 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) EBIT EBIT 總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ＝ ────── ＝ ───── 總資產(chǎn) 負(fù)債＋股東權(quán)益 EBIT EBIT 運(yùn)用資本收益率 ＝ ───── ＝ ───── , (英國(guó)） TA－ CL LL＋ . 適用于中國(guó) EBIT ──── ＝ TA－ A/P EBIT ───────────────── .＋ LL＋ Shortterm N/P(Loan) 稅后利潤(rùn) EAT 總資產(chǎn)收益率 ＝ ─────── 總資產(chǎn) TA (3)凈資產(chǎn)獲利能力 凈資產(chǎn)收益率（ Return On Equity） 稅后利潤(rùn) ＝ ───── 凈資產(chǎn) 財(cái)務(wù)杠桿比率 Debt ① 負(fù)債比率 ＝ ──── TA 銀行貸款 Bank Loan ② ────── 總資產(chǎn) TA ③ 賺得利息倍數(shù)（ Times Interests Earned Ratio） EBIT ＝ ───── 利息 ④ 固定支出覆蓋率 = [ EBIT＋ 租金 ] 247。 [利息＋租金＋（ DP＋ 償債基金攤銷額） /（ 1－ T） ] 動(dòng)態(tài)杠桿 ① 經(jīng)營(yíng)杠桿 ： 由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性成本和費(fèi)用中包含了固定成本因素 ， 從而使得銷售額的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)； ② 財(cái)務(wù)杠桿 ： 由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中包含了固定成本的融資來(lái)源 ， 從而使得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng) ． ③ 綜合杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S－ V DOL（ at x）＝ ────── ＝ ─── ΔSales/Sales EBIT F ＝ 1＋ ──── S－ V－ F 假設(shè)前提 ：經(jīng)營(yíng)性固定成本與變動(dòng)成本可截然分開(kāi)；單位變動(dòng)成本率不變；固定成本不變； 若 DOL1 , 銷售增加 1%， EBIT增加 ｘ％； 若 0 DOL 1， 表明銷售量沒(méi)有達(dá)到保本點(diǎn)， 且單位售價(jià)低于單位變動(dòng)成本。增加銷售，反而使得虧損增加。銷售增加 1％，虧損增加 x％； 若 DOL 0， 則表明銷售量雖沒(méi)有達(dá)到保本點(diǎn)，但單位售價(jià)高于單位變動(dòng)成本，增加銷售，將減少虧損。銷售增加 1％，虧損減少 x％； 財(cái)務(wù)杠桿程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL（ at x）＝ ─────── ＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝ ────────── EBIT－ I－ Dp/(1－ T) 式中： DFL—財(cái)務(wù)杠桿程度 I—利息 EPS—每 股收益 Dp—優(yōu)先股股息 T—稅率 假設(shè)前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資本結(jié)構(gòu)不變；稅率不變 。 綜合杠桿程度 Degree of Combined Leverage( DCL) ?EPS/EPS DCL= ────── = DOL DFL = ?Sales/Sales Sales － V ?EAT/EAT = ───────── ＝ ────── EBIT－ I－ Dp/(1T) ?Sales/Sales Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE ＝ ──── Equity EAT Sales TA ＝ ─── ──── ──── Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結(jié)構(gòu) 不易提高 不易提高 容易改變 市場(chǎng)基準(zhǔn)比率 PPS 每股市價(jià) 市盈率 P/E Ratio ＝ ─── ＝ ───── EPS 每股盈利 PPS 每股市價(jià) 市凈率 ＝ ─── ＝ ─────── BPS 每股帳面價(jià)值
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