【正文】 ，企業(yè)都正不約而同地為現(xiàn)金流而戰(zhàn)斗（ 《 第一財經(jīng)報 》 ）。 德國大眾欲借金融危機實現(xiàn)全球復(fù)興（ 《 中國經(jīng)營報 》 ）。 3.“年初提出的‘深挖洞、廣積糧、最好做強不做大’的策略已經(jīng)開始在各子公司得到堅決的貫徹”（淘寶網(wǎng)馬云）； 4.“TCL集團(tuán)將專注于運營效率、成本控制以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以應(yīng)對目前全球范圍內(nèi)的消費需求下降，確保公司業(yè)務(wù)在市場的動蕩中保持穩(wěn)定”（李東生）； 5.“提高效率就是最重要的，這也是企業(yè)的核心競爭力之一。今年，我反而宣布不裁員，不再瘦身了。因為冬天的時候，要讓員工感覺企業(yè)的溫暖。另外內(nèi)部對風(fēng)險控制極為嚴(yán)格，最重要的是拿地。自從去年開始，金地已經(jīng)控制拿地節(jié)奏， 從不會高價去飆地”（金地集團(tuán)趙漢忠）。 中外企業(yè)應(yīng)對危機“璀璨”的招術(shù) 財務(wù)管理教研室 6.“反經(jīng)濟(jì)周期出擊”，業(yè)已成為面對金融危機的關(guān)鍵詞之一。紫金礦業(yè)副董事長藍(lán)福生表示 ,礦業(yè)市場的低迷必然使礦產(chǎn)資源價格和礦業(yè)公司股價大幅下跌 ,這將給像紫金這樣的礦業(yè)公司帶來很多資源項目和礦業(yè)公司收購的機遇。 11月 28日 ,紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司()發(fā)布公告表示 ,公司擬用 10億元人民幣的資金用于海內(nèi)外礦業(yè)類上市公司的股權(quán)投資。 11月 13日紫金礦業(yè)主持并購工作的副董事長藍(lán)福生接受本報記者采訪時說 :“礦業(yè)市場的低迷必然使礦產(chǎn)資源價格和礦業(yè)公司股價大幅下跌 ,特別是一些在高價位進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域的公司可能由于資金鏈的問題不得不低價出售其公司或資源項目 ,這將給像紫金這樣的礦業(yè)公司帶來很多資源項目和礦業(yè)公司收購的機遇?！保?2022年 12月 02日， 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）。 7.“在危機當(dāng)下，投資擴(kuò)張還是收縮戰(zhàn)場還是要堅持自己的方向，不要人云亦云。一定要堅持把資源用到最有用的地方。在如何時候擴(kuò)張本身不是陷阱，陷阱在你的心理，是你的貪婪。在財務(wù)安排上要量入為出，安排好你的現(xiàn)金流?！保◤?fù)星實業(yè)郭廣昌） 財務(wù)管理教研室 詹森（ ）教授 ? “滿足所有以相關(guān)的資金成本折現(xiàn)的 凈現(xiàn)值為正 的所有項目所需資金后 剩余 的現(xiàn)金流量”。 財務(wù)管理教研室 FCF的計算與取數(shù) 1. 湯姆 科普蘭（ Tom Copeland) FCF＝ (NOPAT+折舊及攤銷） (資本支出 +營運資本增加） 2 。 康納爾 (Bradford Cornell) FCF ＝ 營業(yè)利潤 +股利收入 +利息收入） （ 1所得稅率） +遞延所得稅增加 +折舊 資本支出 營運資本增加 3. 肯尼斯 漢克爾（ K. S. Hackel） FCF = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 資本支出 + 隨意性支出 、朱蕾 股權(quán) FCF ＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量 + 債權(quán)人自由現(xiàn)金流量 ＝（ EBITDA） 所得稅 資本性支出 營運資本凈增加 （發(fā)行新債 償還舊債 ） (《 自由現(xiàn)金流量與財務(wù)運行體系 》 ， 《 會計研究 》 ， 2022年第 4期 ) 財務(wù)管理教研室 自由現(xiàn)金流量 FCF (公司） ＝ (銷售收入－付現(xiàn)成本稅費 )－預(yù)計資本性支出 ＝經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量 －預(yù)計資本性支出 財務(wù)管理教研室 **某集團(tuán)公司 2022年年報： 2022年，本公司的自由現(xiàn)金流（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入 — 資本支出）得到明顯改善，由 02年的－ 。 公司實現(xiàn)了年初公司提出的自由現(xiàn)金流為正的年度經(jīng)營與 預(yù)算 目標(biāo)，標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入了新的階段。 財務(wù)管理教研室 李嘉誠的成功策略 ——保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況 較低的資產(chǎn)負(fù)債率 ： ①“長實”負(fù)債比率自 1997年一直下降，近年來維持在較平穩(wěn)的水平，介于 ；②“和黃”負(fù)債比率也一直維持在穩(wěn)定的狀態(tài)，介于 之間； 2. 充裕的現(xiàn)金流 持有的現(xiàn)金量達(dá)兩百億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債。這樣公司任何時候不會出現(xiàn)任何財政上的壓力。而且一旦遇到令人振奮而有吸引力的投資機遇，即會采取行動 。 財務(wù)管理教研室 2022年 2022年 2022年 營業(yè)收入 640 794 1060 經(jīng)營性現(xiàn)金流入 683 828 1094 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 32 72 投資性現(xiàn)金開支 85 172 自由現(xiàn)金流量 FCF —45 —53 —100 投資性現(xiàn)金回收 28 34 99 AAAA集團(tuán)現(xiàn)金流量 （ 億元） 財務(wù)管理教研室 美國 GE公司在內(nèi)部財務(wù)分析時采用的公式： 自由現(xiàn)金流 FCF == 經(jīng)營凈現(xiàn)金流（ EBITDA） + 營運資本節(jié)約 + 資產(chǎn)剝離 產(chǎn)生的現(xiàn)金 研發(fā)投入 必要資本支出 財務(wù)管理教研室 等于 收現(xiàn)營業(yè)收入 營運資本增減 資產(chǎn)出售 正的 FCF 聚集優(yōu)質(zhì)客戶與產(chǎn)品；控制應(yīng)收款 付現(xiàn)成本稅費 研發(fā)支出 資本投資支出 改進(jìn)供應(yīng)鏈 、 提升效率 培育新產(chǎn)品 壓縮 （ 反周期 ） 投資 御寒的棉衣 amp。 進(jìn)攻的武器 盤活低效資產(chǎn) 過緊日子 、 裁員 財務(wù)管理教研室 資金鏈 == FCF 177。 外部融資（含債務(wù)融資） 資金崩盤（資金鏈斷裂）的根源： ：公司商業(yè)經(jīng)營的“造血”機能低下； ：過度擴(kuò)張耗盡公司難得的 FCF； ： 財務(wù)分權(quán)的缺陷減低了現(xiàn)金配置能力。 ： 過度負(fù)債，債權(quán)人的“羊群”擠兌（抽血） 財務(wù)管理教研室 “杠桿化 （ leveraging） ”的經(jīng)營模式 Vs “去杠桿化” （ Deleveraging） 生存 企業(yè)利用杠桿方式開發(fā)外部資金包括三個方面： （ 1）以負(fù)債融資，尤其是借款為代表的財務(wù)杠桿； （ 2）集團(tuán)內(nèi)部組織的“寶塔型”財務(wù)結(jié)構(gòu)。 （ 3）以金融創(chuàng)新為主旨，以衍生品為主體的杠桿創(chuàng)造性運用。 （使用期權(quán)、期貨等， SPE(特殊目的主體 )、資產(chǎn)證券化的等衍生產(chǎn)品，將一系列不動產(chǎn)、債權(quán)等打包質(zhì)押對外發(fā)行流通性證券或債券，使不動產(chǎn)、實體資產(chǎn)、信用都“流動”起來，以此形成一筆可觀的資金來源。）