高級財務(wù)管理講義-財務(wù)綜合-資料下載頁
2025-05-09 11:38本頁面
【導(dǎo)讀】對外經(jīng)濟貿(mào)易大學張建平教授。第二講財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析。資產(chǎn)/Assets＝負債/Liabilities＋股東權(quán)益/Owners'equity. 流動資產(chǎn)5,000流動負債4,000普通股。短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)發(fā)行溢價2,000. 應(yīng)收帳款2,500短期貸款。無形資產(chǎn)融資租賃。中國上市公司的股本結(jié)構(gòu)。生產(chǎn)技術(shù)營銷副總財務(wù)副總?cè)肆Y源總務(wù)副總。*利潤最大化目標存在的重大缺陷。普通股股利估價模型∞D(zhuǎn)t. V0＝Σ──────。Ke股東要求收益率。＃大部分解決方法只能治標而難以治本。＃企業(yè)應(yīng)有高遠的目標和使命。*企業(yè)應(yīng)在推動社會前進的過程中發(fā)展自己，員工。應(yīng)在促進企業(yè)進步的同時提升自己。1926----1988年美國證券市場收益率。#確定最佳的流動資產(chǎn)規(guī)模。管理項目期間現(xiàn)金流量。初始固定資產(chǎn)投資-8000. 經(jīng)營性成本和費用-6000-12000-18000-24000
【正文】 收益率 ＝ ───── ＝ ───── , (英國） TA－ CL LL＋ . 適用于中國 EBIT ──── ＝ TA－ A/P EBIT ───────────────── .＋ LL＋ Shortterm N/P(Loan) 稅后利潤 EAT 總資產(chǎn)收益率 ＝ ─────── 總資產(chǎn) TA 稅后利潤 EAT 固定資產(chǎn)利潤率 ＝ ────────── 固定資產(chǎn)凈值 Net Fixed Assets (3)凈資產(chǎn)獲利能力 凈資產(chǎn)收益率（ Return On Equity） 稅后利潤 ＝ ────────── 凈資產(chǎn) 財務(wù)杠桿比率 Debt ① 負債比率 ＝ ──── TA 銀行貸款 Bank Loan ② ────── 總資產(chǎn) TA ③ 賺得利息倍數(shù)（ Times Interests Earned Ratio） EBIT ＝ ───────── I ④ 固定支出覆蓋率（ Fixed Charges Coverage Ratio） = [ EBIT＋ Lease Payment] 247。 [I＋ Lease Payment＋（ DP＋ Amortization of Sinking Fund） /（ 1－ T） ] 動態(tài)杠桿 ① 經(jīng)營杠桿 ： 由于企業(yè)的經(jīng)營性成本和費用中包含了固定成本因素 ， 從而使得銷售額的每一點變化 ， 都將導(dǎo)致經(jīng)營利潤出現(xiàn)更大幅度的波動； ② 財務(wù)杠桿 ： 由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中包含了固定成本的融資來源 ， 從而使得經(jīng)營利潤的每一點變化 ， 都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的波動 ． ③ 綜合杠桿 經(jīng)營杠桿程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S－ V DOL（ at x）＝ ────── ＝ ─── ΔSales/Sales EBIT F ＝ 1＋ ──── S－ V－ F 假設(shè)前提 ：經(jīng)營性固定成本與變動成本可截然分開；單位變動成本率不變；固定成本不變； 若 DOL1 , 銷售增加 1%， EBIT增加 ｘ％； 若 0 DOL 1， 則表明銷售量沒有達到保本點， 且單位售價低于單位變動成本，增加銷售，反而使得虧 損增加。銷售增加 1％，虧損增加 x％； 若 DOL 0， 則表明銷售量沒有達到保本點，但單 位售價高于單位變動成本，增加銷售，將減少虧 損。銷售增加 1％，虧損減少 x％； 財務(wù)杠桿程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL（ at x）＝ ─────── ＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝ ────────── EBIT－ I－ Dp/(1－ T) 式中： DFL—財務(wù)杠桿程度 I—利息 EPS—每 股收益 Dp—優(yōu)先股股息 T—稅率 假設(shè)前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資本結(jié)構(gòu)不變；稅率不變 。 綜合杠桿程度 Degree of Combined Leverage( DCL) ?EPS/EPS DCL= ────── = DOL DFL = ?Sales/Sales Sales － V ?EAT/EAT = ───────── ＝ ────── EBIT－ I－ Dp/(1T) ?Sales/Sales Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE ＝ ──── Equity EAT Sales TA ＝ ─── ──── ──── Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結(jié)構(gòu) 不易提高 不易提高 容易改變 市場基準比率 PPS 每股市價 市盈率 P/E Ratio ＝ ─── ＝ ───── EPS 每股盈利 PPS 每股市價 市凈率 ＝ ─── ＝ ─────── BPS 每股帳面價值 衷心感謝各位的耐心和協(xié)助
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