高級(jí)財(cái)務(wù)管理講義-財(cái)務(wù)綜合-資料下載頁
2025-05-09 11:38本頁面
【導(dǎo)讀】對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)張建平教授。第二講財(cái)務(wù)管理決策領(lǐng)域分析。資產(chǎn)/Assets＝負(fù)債/Liabilities＋股東權(quán)益/Owners'equity. 流動(dòng)資產(chǎn)5,000流動(dòng)負(fù)債4,000普通股。短期投資500短期應(yīng)付票據(jù)發(fā)行溢價(jià)2,000. 應(yīng)收帳款2,500短期貸款。無形資產(chǎn)融資租賃。中國(guó)上市公司的股本結(jié)構(gòu)。生產(chǎn)技術(shù)營(yíng)銷副總財(cái)務(wù)副總?cè)肆Y源總務(wù)副總。*利潤(rùn)最大化目標(biāo)存在的重大缺陷。普通股股利估價(jià)模型∞D(zhuǎn)t. V0＝Σ──────。Ke股東要求收益率。＃大部分解決方法只能治標(biāo)而難以治本。＃企業(yè)應(yīng)有高遠(yuǎn)的目標(biāo)和使命。*企業(yè)應(yīng)在推動(dòng)社會(huì)前進(jìn)的過程中發(fā)展自己，員工。應(yīng)在促進(jìn)企業(yè)進(jìn)步的同時(shí)提升自己。1926----1988年美國(guó)證券市場(chǎng)收益率。#確定最佳的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模。管理項(xiàng)目期間現(xiàn)金流量。初始固定資產(chǎn)投資-8000. 經(jīng)營(yíng)性成本和費(fèi)用-6000-12000-18000-24000
【正文】 收益率 ＝ ───── ＝ ───── , (英國(guó)） TA－ CL LL＋ . 適用于中國(guó) EBIT ──── ＝ TA－ A/P EBIT ───────────────── .＋ LL＋ Shortterm N/P(Loan) 稅后利潤(rùn) EAT 總資產(chǎn)收益率 ＝ ─────── 總資產(chǎn) TA 稅后利潤(rùn) EAT 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率 ＝ ────────── 固定資產(chǎn)凈值 Net Fixed Assets (3)凈資產(chǎn)獲利能力 凈資產(chǎn)收益率（ Return On Equity） 稅后利潤(rùn) ＝ ────────── 凈資產(chǎn) 財(cái)務(wù)杠桿比率 Debt ① 負(fù)債比率 ＝ ──── TA 銀行貸款 Bank Loan ② ────── 總資產(chǎn) TA ③ 賺得利息倍數(shù)（ Times Interests Earned Ratio） EBIT ＝ ───────── I ④ 固定支出覆蓋率（ Fixed Charges Coverage Ratio） = [ EBIT＋ Lease Payment] 247。 [I＋ Lease Payment＋（ DP＋ Amortization of Sinking Fund） /（ 1－ T） ] 動(dòng)態(tài)杠桿 ① 經(jīng)營(yíng)杠桿 ： 由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性成本和費(fèi)用中包含了固定成本因素 ， 從而使得銷售額的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)； ② 財(cái)務(wù)杠桿 ： 由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中包含了固定成本的融資來源 ， 從而使得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的每一點(diǎn)變化 ， 都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng) ． ③ 綜合杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S－ V DOL（ at x）＝ ────── ＝ ─── ΔSales/Sales EBIT F ＝ 1＋ ──── S－ V－ F 假設(shè)前提 ：經(jīng)營(yíng)性固定成本與變動(dòng)成本可截然分開；單位變動(dòng)成本率不變；固定成本不變； 若 DOL1 , 銷售增加 1%， EBIT增加 ｘ％； 若 0 DOL 1， 則表明銷售量沒有達(dá)到保本點(diǎn)， 且單位售價(jià)低于單位變動(dòng)成本，增加銷售，反而使得虧 損增加。銷售增加 1％，虧損增加 x％； 若 DOL 0， 則表明銷售量沒有達(dá)到保本點(diǎn)，但單 位售價(jià)高于單位變動(dòng)成本，增加銷售，將減少虧 損。銷售增加 1％，虧損減少 x％； 財(cái)務(wù)杠桿程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL（ at x）＝ ─────── ＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝ ────────── EBIT－ I－ Dp/(1－ T) 式中： DFL—財(cái)務(wù)杠桿程度 I—利息 EPS—每 股收益 Dp—優(yōu)先股股息 T—稅率 假設(shè)前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資本結(jié)構(gòu)不變；稅率不變 。 綜合杠桿程度 Degree of Combined Leverage( DCL) ?EPS/EPS DCL= ────── = DOL DFL = ?Sales/Sales Sales － V ?EAT/EAT = ───────── ＝ ────── EBIT－ I－ Dp/(1T) ?Sales/Sales Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE ＝ ──── Equity EAT Sales TA ＝ ─── ──── ──── Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結(jié)構(gòu) 不易提高 不易提高 容易改變 市場(chǎng)基準(zhǔn)比率 PPS 每股市價(jià) 市盈率 P/E Ratio ＝ ─── ＝ ───── EPS 每股盈利 PPS 每股市價(jià) 市凈率 ＝ ─── ＝ ─────── BPS 每股帳面價(jià)值 衷心感謝各位的耐心和協(xié)助
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