高級財務管理講義-財務綜合(編輯修改稿)
2025-06-23 11:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 短期投資 500 短期應付票據(jù) 應收帳款 2,500 短期貸款 存貨 1,000 其它流動資產(chǎn) 0 確定最佳的流動資產(chǎn)規(guī)模 流動資產(chǎn)投資最小化 確定最佳的營運資本金額 ?永久性流動資產(chǎn) ?融資與投資的配比原則 金額 期限 成本與收益 風險 4. 股利政策 第三講 資本預算 長期投資項目的決策和 預算管理 決策：項目是否可??？ 管理項目期間現(xiàn)金流量 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預 計 銷 售 收 入 10000 20000 30000 40000 經(jīng) 營 性成 本 和費 用（不含折舊） 6000 12000 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2000 2000 2000 2000 息 稅 前 收 益 2000 6000 10000 14000 稅 @ 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營性 收 益 1200 3600 6000 8400 折舊 2000 2000 2000 2000 現(xiàn) 金 (來 年 銷 售 的 10％ ) 1000 1000 1000 1000 4000 存 貨 (來 年 銷 售 的 20％ ) 2000 2000 2000 2000 0 8000 當 期 A/R (本 年 銷 售 的 60％ ) 6000 12000 18000 24000 收 回 上 期 A/R 6000 12000 18000 24000 當 期 應 付 賬 款 500 償 還上期 A/P 500 期 間 固 定 資 產(chǎn) 投 資 0 0 0 0 固 定 資 產(chǎn) 期 末 殘 值 0 稅 后 增 量 經(jīng) 營 性 現(xiàn) 金 流 量 10500 6300 3400 1000 8400 32000 * 這些數(shù)據(jù)對決策有何指導意義（累計增量融資曲線） * 計算稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows) 八大原則： 稅后原則 增量原則 (Incremental Base) 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 （ 不減利息和本金 ） 沉沒成本 （ Sunk Cost） 不予考慮 加回非現(xiàn)金費用 （ 折舊 、 費用攤銷 ） 減去營運資本的凈增加額 機會成本原則 考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值 ． 稅后原則 增量原則 應站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上 ，考慮由于新項目的上馬而導致的額外的現(xiàn)金流量 。 直接增量 、 間接增量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 不減利息和本金 理由 a. 一般說來，對項目經(jīng)營性效益的評估與項 目的融資決策是相互獨立的； b. 為了避免重復計算。因為在計算凈現(xiàn)值時， 折現(xiàn)率中已包含了利息成本，故在計算現(xiàn)金 流量（分子）時不應減去利息；而“期初投 資” 中也已包含了本金，因此也不應減本金。 沉沒成本不予考慮 所謂沉沒成本是指已經(jīng)支付或必將支付的成本 ,新的決策對其不能產(chǎn)生任何影響，則在作新決策時，對此類成本不予考慮。 加回非現(xiàn)金費用 減去營運資本的凈增加額 機會成本原則 若新項目需要使用企業(yè)現(xiàn)有資源 ， 則在計算該項資源在新項目中的成本時 ， 應以其機會成本計算 ， 而不能按其帳面價值計算； 如：一個倉庫 ， 原值 100,000 ， 帳面價值 10,000 , 市值 80,000， 稅率： 40％
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