高級(jí)財(cái)務(wù)管理講義-財(cái)務(wù)綜合(編輯修改稿)
2025-06-23 11:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收帳款 2,500 短期貸款 存貨 1,000 其它流動(dòng)資產(chǎn) 0 確定最佳的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模 流動(dòng)資產(chǎn)投資最小化 確定最佳的營(yíng)運(yùn)資本金額 ?永久性流動(dòng)資產(chǎn) ?融資與投資的配比原則 金額 期限 成本與收益 風(fēng)險(xiǎn) 4. 股利政策 第三講 資本預(yù)算 長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的決策和 預(yù)算管理 決策：項(xiàng)目是否可?。? 管理項(xiàng)目期間現(xiàn)金流量 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預(yù) 計(jì) 銷 售 收 入 10000 20000 30000 40000 經(jīng) 營(yíng) 性成 本 和費(fèi) 用（不含折舊） 6000 12000 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2000 2000 2000 2000 息 稅 前 收 益 2000 6000 10000 14000 稅 @ 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營(yíng)性 收 益 1200 3600 6000 8400 折舊 2000 2000 2000 2000 現(xiàn) 金 (來(lái) 年 銷 售 的 10％ ) 1000 1000 1000 1000 4000 存 貨 (來(lái) 年 銷 售 的 20％ ) 2000 2000 2000 2000 0 8000 當(dāng) 期 A/R (本 年 銷 售 的 60％ ) 6000 12000 18000 24000 收 回 上 期 A/R 6000 12000 18000 24000 當(dāng) 期 應(yīng) 付 賬 款 500 償 還上期 A/P 500 期 間 固 定 資 產(chǎn) 投 資 0 0 0 0 固 定 資 產(chǎn) 期 末 殘 值 0 稅 后 增 量 經(jīng) 營(yíng) 性 現(xiàn) 金 流 量 10500 6300 3400 1000 8400 32000 * 這些數(shù)據(jù)對(duì)決策有何指導(dǎo)意義（累計(jì)增量融資曲線） * 計(jì)算稅后增量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows) 八大原則： 稅后原則 增量原則 (Incremental Base) 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量原則 （ 不減利息和本金 ） 沉沒(méi)成本 （ Sunk Cost） 不予考慮 加回非現(xiàn)金費(fèi)用 （ 折舊 、 費(fèi)用攤銷 ） 減去營(yíng)運(yùn)資本的凈增加額 機(jī)會(huì)成本原則 考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值 ． 稅后原則 增量原則 應(yīng)站在現(xiàn)有企業(yè)的立場(chǎng)上 ，考慮由于新項(xiàng)目的上馬而導(dǎo)致的額外的現(xiàn)金流量 。 直接增量 、 間接增量 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量原則 不減利息和本金 理由 a. 一般說(shuō)來(lái)，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性效益的評(píng)估與項(xiàng) 目的融資決策是相互獨(dú)立的； b. 為了避免重復(fù)計(jì)算。因?yàn)樵谟?jì)算凈現(xiàn)值時(shí)， 折現(xiàn)率中已包含了利息成本，故在計(jì)算現(xiàn)金 流量（分子）時(shí)不應(yīng)減去利息；而“期初投 資” 中也已包含了本金，因此也不應(yīng)減本金。 沉沒(méi)成本不予考慮 所謂沉沒(méi)成本是指已經(jīng)支付或必將支付的成本 ,新的決策對(duì)其不能產(chǎn)生任何影響，則在作新決策時(shí)，對(duì)此類成本不予考慮。 加回非現(xiàn)金費(fèi)用 減去營(yíng)運(yùn)資本的凈增加額 機(jī)會(huì)成本原則 若新項(xiàng)目需要使用企業(yè)現(xiàn)有資源 ， 則在計(jì)算該項(xiàng)資源在新項(xiàng)目中的成本時(shí) ， 應(yīng)以其機(jī)會(huì)成本計(jì)算 ， 而不能按其帳面價(jià)值計(jì)算； 如：一個(gè)倉(cāng)庫(kù) ， 原值 100,000 ， 帳面價(jià)值 10,000 , 市值 80,000， 稅率： 40％
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