【正文】 2/2023 74 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 例 9： B公司年初投資資本 2023萬(wàn)元。預(yù)計(jì)今后每年可取得稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 300萬(wàn)元，每年凈投資為零，資本成本為 10%。 要求：使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算企業(yè)價(jià)值。 4/2/2023 75 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 解： 每年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =3002023 10%=100（萬(wàn)元） 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 =100247。 10%=1000（萬(wàn)元） 企業(yè)價(jià)值 =2023+1000=3000（萬(wàn)元） 4/2/2023 76 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 例 10： C公司 2023年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和 2023年的部分計(jì)劃財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表 1： 該公司的加權(quán)平均資本成本為 10%。公司預(yù)計(jì)在其他條件不變的情況下，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持 2023年的收益水平。 要求：根據(jù)以上資料，使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算企業(yè)價(jià)值。 表 1 C公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) （單位：萬(wàn)元） 項(xiàng)目 2023年 2023年 營(yíng)業(yè)收入 572 570 營(yíng)業(yè)成本 507 506 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 65 64 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 17 15 財(cái)務(wù)費(fèi)用 12 12 其中：借款利息（平均利率8%） 利潤(rùn)總額 36 37 所得稅（稅率 30%） 凈利潤(rùn) 短期借款 29 30 長(zhǎng)期借款 52 50 股東權(quán)益 200 200 4/2/2023 77 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 解： 2023年投資成本 =所有者權(quán)益 +有息債務(wù) =200+52+29=281（萬(wàn)元） 2023年息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) =息稅前利潤(rùn)（ 1所得稅稅率） =（利潤(rùn)總額 +利息）（ 1所得稅稅率） =（ 37+） （ 130%） =（萬(wàn)元） 2023年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) = 10% = （萬(wàn)元） 企業(yè)價(jià)值 =281+ /10% = （萬(wàn)元） 4/2/2023 78 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 例 11： A公司預(yù)計(jì)今后五年以一定的速度發(fā)展，從第六年開(kāi)始長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為 1%，平均所得稅稅率為 20%，有關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)如表 2所示。 4/2/2023 79 表 2 A公司財(cái)務(wù)情況表 （單位：萬(wàn)元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 流動(dòng)資產(chǎn) 78 86 長(zhǎng)期資產(chǎn) 180 189 總資產(chǎn) 258 流動(dòng)負(fù)債 74 其中：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 35 長(zhǎng)期負(fù)債 85 無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債 4 總負(fù)債 163 股東權(quán)益 95 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 258 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 加權(quán)平均資本成本 10% 10% 10% 10% 10% 10% 4/2/2023 80 （ 1）計(jì)算各年的投資成本 表 3 A公司各年的投資資本 年份 0 1 2 3 4 5 6 股東權(quán)益 有息負(fù)債 投資資本 4/2/2023 81 （ 1）計(jì)算各年的投資成本 表 3 A公司各年的投資資本 年份 0 1 2 3 4 5 6 股東權(quán)益 95 有息負(fù)債 124 投資資本 219 4/2/2023 82 （ 2）計(jì)算未來(lái) 6年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 表 4 A公司未來(lái) 6年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 年份 0 1 2 3 4 5 6 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 期初投資資本（萬(wàn)元） 加權(quán)平均資本成本 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 4/2/2023 83 （ 2）計(jì)算未來(lái) 6年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 表 4 A公司未來(lái) 6年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 年份 0 1 2 3 4 5 6 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 8 5 6 1 4 8 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 64 8 08 48 32 04 期初投資資本（萬(wàn)元） 219 229.95 241.45 253.52 261.12 268.96 加權(quán)平均資本成本 10% 10% 10% 10% 10% 10% 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 63 96 2 08 4/2/2023 84 （ 3）計(jì)算企業(yè)價(jià)值 表 5 A公司各年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)表 年份 0 1 2 3 4 5 6 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 0 0 0 0 0 0 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值（萬(wàn)元） 預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值合計(jì)（萬(wàn)元） 4/2/2023 85 （ 3）計(jì)算企業(yè)價(jià)值 表 5 A公司各年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)表 年份 0 1 2 3 4 5 6 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 3 6 08 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值（萬(wàn)元） 5 1 3 1 5 預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值合計(jì)（萬(wàn)元） 15 4/2/2023 86 （ 3）計(jì)算企業(yè)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值 =預(yù)測(cè)期期初投資資本 +未來(lái) 各年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值 NoImag e4/2/2023 87 ? 主要優(yōu)點(diǎn)：把企業(yè)的目標(biāo)定位為增加經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，并用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的增加作為投資決策的標(biāo)準(zhǔn)和衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度，獎(jiǎng)金的發(fā)放也可以根據(jù)創(chuàng)造多少經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)確定，這就使得基于價(jià)值的管理變得簡(jiǎn)單、直接，具有邏輯上的一致性。 六、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式 4/2/2023 88 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 27, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 12:25:1812:25:1812:253/27/2023 12:25:18 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :25:1812:25Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 12:25:1812:25:1812:25Monday, March 27, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :25:1812:25:18March 27, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 25分 18秒 12:25: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 下午 12時(shí) 25分 :25March 27, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 25分 18秒 12:25:1827 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線(xiàn)向前。 下午 12時(shí) 25分 18秒 下午 12時(shí) 25分 12:25: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 12:25:1812:25:1812:253/27/2023 12:25:18 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :25:1812:25Mar2327Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿(mǎn)，留一份不足，可得無(wú)限完美。 12:25:1812:25:1812:25Monday, March 27, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :25:1812:25:18March 27, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 25分 18秒 12:25: 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 2023年 3月 下午 12時(shí) 25分 :25March 27, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 25分 18秒 12:25:1827 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 12時(shí) 25分 18秒 下午 12時(shí) 25分 12:25: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 27, 2023 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話(huà)。 12:25:1812:25:1812:253/27/2023 12:25:18 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :25:1812:25Mar2327Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 12:25:1812:25:1812:25Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :25:1812:25:18March 27, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 25分 18秒 12:25: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 下午 12時(shí) 25分 :25March 27, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 25分 18秒 12:25:1827 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 12時(shí) 25分 18秒 下午 12時(shí) 25分 12:25: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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