【正文】 8%的速度高速增長， β為 ，稅前債務(wù)成本為 %，負(fù)債比率為 50%。 ? 5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長期，預(yù)期增長率為 5%， β為 1，稅前債務(wù)成本為 %，負(fù)債比率為 25%，資本性支出可以由折舊來補(bǔ)償。市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%。估計(jì)該公司的價(jià)值。 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 78 ? （ 1）估計(jì)公司高速成長期現(xiàn)金流量 FCF=息稅前利潤 （ 1稅率） +折舊 –資本性支出 營運(yùn)資本凈增加額 FCF2023= （ 1+8%） （ 140%） + （ 1+8%） （ 1+8%） 20% 8% = 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 79 FCF2023 =+= FCF2023=+= FCF2023=+= FCF2023=+= 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 80 ? （ 2）估計(jì)公司高速成長期的資本加權(quán)平均成本（ WACC） ? 高速成長階段的股權(quán)資本成本=%+ 5%=% ? 高速成長階段的 WACC=% 50%+%（ 140%） 50%=% 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 81 ? （ 3）計(jì)算公司高速成長期的股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 V0= （ P/F,%,1） + （ P/F, %,2） + （ P/F, %,3） + （ P/F, %,4） + （ P/F, %,5） = 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 82 ? （ 4）估計(jì)第 6年的公司自由現(xiàn)金流量 FCF2023= （ 1+5%） （ 1+8%） 5 5% 20% = 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 83 ? （ 5）計(jì)算公司穩(wěn)定增長期的 WACC ? 穩(wěn)定成長階段的股權(quán)資本成本 =%+1 5%=12. 5% ? 穩(wěn)定成長階段的 WACC=% 75%+%（ 140%） 25%=% 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 84 第三節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法 ? （ 6）計(jì)算穩(wěn)定增長期的公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ? （ 7）計(jì)算公司股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。 ????? VVV85 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 ? 六、自由現(xiàn)金流量估值的三階段模型 高增長階段 轉(zhuǎn)換階段 穩(wěn)定增長階段nnnntntttnttttargrFCFrFCFrgFCFV)1)(()1()1()1( 111110???????? ????????n1——初始高增長階段的期末； n ——轉(zhuǎn)換階段期末。 86 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 ? 全部自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值＝明確的預(yù)測期期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋明確的預(yù)測期之后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 預(yù)測期7425年35 26明確預(yù)測期的自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值5年 10年 20年65連續(xù)價(jià)值2179544615年406087 作 業(yè) ? 甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備收購目標(biāo)企業(yè) B，有關(guān)資料如下： B是一家高技術(shù)企業(yè)，具有領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢。目前甲企業(yè)每股銷售收入20元，預(yù)計(jì)收購后前五年的銷售收入增長率維持在 20%的水平，到第六年增長率下滑到 3%。目前該公司經(jīng)營營運(yùn)資本占銷售收入的 40%，銷售增長時(shí)可以維持不變。目前每股資本支出 ，每股折舊費(fèi) ，為支持銷售每年增長 20%，資本支出需同比增長，折舊費(fèi)也會(huì)同比增長。目前每股凈利潤為 4元，預(yù)計(jì)與銷售同步增長。 ? 國庫券的利率、市場組合的預(yù)期報(bào)酬率分別為 3%和%， B企業(yè)高速增長期的貝他系數(shù)為 ，穩(wěn)定階段的貝他系數(shù)為 。目前的投資資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率 10%，預(yù)計(jì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)不變。 ? 要求：計(jì)算目標(biāo)企業(yè) B的每股股權(quán)價(jià)值。 88 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 27, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 12:24:4412:24:4412:243/27/2023 12:24:44 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :24:4412:24Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 12:24:4412:24:4412:24Monday, March 27, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :24:4412:24:44March 27, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 24分 44秒 12:24: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 下午 12時(shí) 24分 :24March 27, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 24分 44秒 12:24:4427 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 12時(shí) 24分 44秒 下午 12時(shí) 24分 12:24: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 12:24:4412:24:4412:243/27/2023 12:24:44 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :24:4412:24Mar2327Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 12:24:4412:24:4412:24Monday, March 27, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :24:4412:24:44March 27, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 24分 44秒 12:24: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 下午 12時(shí) 24分 :24March 27, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 24分 44秒 12:24:4427 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 12時(shí) 24分 44秒 下午 12時(shí) 24分 12:24: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 27, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 12:24:4412:24:4412:243/27/2023 12:24:44 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :24:4412:24Mar2327Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 12:24:4412:24:4412:24Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :24:4412:24:44March 27, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 24分 44秒 12:24: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 下午 12時(shí) 24分 :24March 27, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 24分 44秒 12:24:4427 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 12時(shí) 24分 44秒 下午 12時(shí) 24分 12:24: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴