華能公司并購交易估價-資料下載頁
2025-01-07 15:24本頁面
【正文】 q 稅務 3月向山東省國稅局提出免繳地方所得稅的申請，因此 ，我們假設在模型預測期間，德州電廠按 30%的稅率繳納法定所得稅 , 并另行繳納城 市發(fā)展稅 (稅率為增值稅凈額的 7%)和教育稅 (稅率為增值稅凈額的 3%)。，其稅種主要包括所得稅 (33%)、城市發(fā)展稅 (增值稅凈額的 7%) 和教育稅 (增值稅凈額的 3%)。，此后其所得稅將保持在 15%的水平，城市發(fā)展 稅和教育稅為 0%。主要假設 (續(xù) )35主要假設 (續(xù) )q 其他儲備、醫(yī)療公積金和住房公積金分別占員工工資的 18%、 10%和 8%。 10%，但累計不超過公司注冊資本的 50%。、濟寧電廠和威海電廠，其盈余公積為稅后利潤的 8%。根據(jù) 《日照合作經(jīng)營合同》，日照電廠盈余公積為稅后利潤的 5%。36敏感性分析資料來源：里昂證券新興市場.... .372. 類比估價法：可比公司的選擇q在選擇和公司類似可比的其他公司 (“可比公司 ”)時，主要考慮了以下方面 :216。上市公司216。業(yè)務范圍：獨立發(fā)電商 (IPP)216。主要營運地區(qū)：主要運營和資產應集中在中國大陸216。我司還考慮了其他因素，如企業(yè)規(guī)模、財務狀況等q根據(jù)以上標準，選擇了以下公司作為可比公司：216。北京大唐發(fā)電股份有限公司216。華能國際電力股份有限公司216。山東國際電源開發(fā)股份有限公司216。浙江東南發(fā)電股份有限公司38與可比公司市場表現(xiàn)比較的估值結果注： ? 資料來源：彭博資訊 (2023年 7月 14日 ) ? IBESInsititution Brokers Estimate System(2023年 7月 14日收市價計算 ) 39電力公司的市場表現(xiàn)資料來源：彭博資訊，所有比率計算基于 2023年 6月 20日收盤價q 下表比較了中國電力公司及其他亞洲電力公司股票的市場表現(xiàn)和有關的 估值比率中國電力上市公司403. 同類市場交易法216。 Nisource Inc a 和 Columbia Energy Group ( 2023年 2月 ) 美國216。 RWE AG 和 VEW (1999年 10月 ) 德國216。 Consolidated Edison Inc 和 Northeast Utilities (1999年 10月 ) 美國216。 Northern state Power 和 New Centry Energies, Inc. (1999年 3月 ) 美國216。 National Grid USA 和 Eastern Utilities Associate (1999年 1月 ) 美國216。 National Power Plc 和 Malakoff Bhd (1998年 4月 ) 馬來西亞216。 Sithe Energies Group 和 The Cogeneration Public Company Limited (1998年 3月 ) 泰國q為了評價購并對價的公平性，里昂證券分析了多宗最近完成的電力行業(yè)購并交易 (“可比交易 ”)：41同類市場交易比較結果*：除 Sithe Pacic收購 Coco42最近完成的電力行業(yè)購并交易資料來源： Thomas 金融證券數(shù)據(jù)和彭博資訊* 除 Sithe Pacific收購 Coco從以下幾家最近完成的購并交易可以看出，收購價格平均高出目標公司股票交易價格約 %。43q 如上表所示，參考其他最近宣布或完成的電力公司購并交易，其購并價格平均為目標公司購并宣布前市場價格 (以交易宣布前 4周收市價為準 )的 %的溢價。q 每 4周前 (以 7月 14日為準 )收市價每 %的溢價。q 購并對價為公司目前市場股價每 (以 7月 14日為準)%的溢價。2. 除了以上所進行的交易溢價分析，里昂證券還根據(jù)交易價格，及目標公司在交易宣布前最近的會計年度的某些財務數(shù)據(jù)進行了價格倍數(shù)分析。但是，由于各交易目標公司所處經(jīng)濟環(huán)境和營運有較大差異，我司認為這些分析的結果對本次購并無特別的相關性。1. 購并對價相對于目標公司之市場交易溢價同類市場交易比較結果44.... .45總結q在上述購并價格敏感性分析中，我們假設的購并交易對價范圍是 ，在此價格范圍內，比較山東華能 6月 20日之收盤價溢價為 49%113%，市盈率為 (以 1999年盈利計算 )和購并價格 /帳面凈值比為 。q上述 49%到 113%的溢價范圍，均高于在最近完成的電力行業(yè)購并交易 %的平均溢價。q五家中國海外上市的電力公司的平均市盈率為 ，低于購并價格敏感性分析中 ，平均市價 /帳面價值為 ，略高于購并價格敏感性分析中 。46演講完畢，謝謝觀看
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