【正文】 年 1 月 6 . 3 2 % 4 . 7 7 % 9 . 8 0 % 1 6 . 9 5 % 1 1 . 2 6 % 4 . 8 0 % 9 . 1 6 % 1 1 . 4 5 %N a t i o n a lP o w e rP l c ( 英國 )M a l a k o f fB h d( 馬來西亞 )馬來西亞盾1 9 9 8 年 4 月 2 7 . 1 7 % 2 7 . 8 7 % 2 4 . 4 7 % 2 4 . 4 7 % 1 8 . 7 8 % 2 6 . 4 9 % 2 5 . 8 7 % 2 3 . 3 7 %S i t h e P a c i f i c( 美國 )T h eC o g e n e r a t i on C o m p a n y( 泰國 )泰銖 1 9 9 8 年 3 月 5 3 . 6 8 % 6 0 . 9 4 % 5 9 . 2 1 % 5 8 . 9 5 % 5 7 . 0 5 % 5 8 . 2 5 % 5 8 . 4 5 % 5 7 . 9 1 %調(diào)整后的平均值 * 2 6 . 6 2 % 2 5 . 3 6 % 2 8 . 5 6 % 2 7 . 7 4 % 2 8 . 0 4 % 2 6 . 1 8 % 2 6 . 7 9 % 2 6 . 9 8 %? 42 最近完成的電力行業(yè)購并交易 序號 收購者 目標(biāo)企業(yè) 幣種 財(cái)政年每股收購價(jià)格 交易宣布日 交易宣布前 4 周價(jià)格交易宣布前 4 周價(jià)格相對于收購價(jià)格的溢價(jià)1 N i s o u rce In c( 美國 ) Co l u mb i a E n erg yG ro u p ( 美國 )美元 12 月底 7 2 .60 00 年 2 月 28 日 6 5 .00 1 1 .69 %2 RW E G R( 德國 ) V E W ( 德國 ) 德國馬克12 月底 3 4 4 . 2 3 99 年 10 月 21 日 1 8 4 . 8 8 8 6 .19 %3 Co n s o l i d a t ed Ed i s o nIn c ( 美國 )N o rt h eas t U t i l i t i es( 美國 )美元 12 月底 2 5 .00 99 年 10 月 13 日 1 8 .13 3 7 .93 %4 N o rt h ern s t at e s P o w er( 美國 )N ew C en t u ryE n erg i es I n c( 美國 )美元 12 月底 4 2 .24 99 年 3 月 25 日 4 1 .25 2 .4 0 %5 N at i o n al G ri d U SA( 美國 )E as t ern Ut i l i t i esA s s o c i at e ( 美國 )美元 12 月底 3 1 .43 99 年 1 月 29 日 2 8 .25 1 1 .26 %6 N at i o n al P o w er P l c( 英國 )Mal ak o ff Bh d( 馬來西亞 )馬來西亞盾8 月底 1 1 .70 98 年 4 月 21 日 9 .8 5 1 8 .78 %7 Si t h e P aci fi c( 美國 )T h e Co g en erat i o nPu b l i c Co. Limit e d( 泰國 )泰銖 6 月底 1 6 .00 98 年 3 月 15 日 3 7 .25 5 7 .0 5 %最高溢價(jià)8 6 . 1 9 %最低溢價(jià) 5 7 . 0 5 %平均溢價(jià) * 2 8 . 0 4 %中間值1 5 . 2 4 %從以下幾家最近完成的購并交易可以看出，收購價(jià)格平均高出目標(biāo)公司股票交易價(jià)格約 %。 ? 43 ? 如上表所示 ， 參考其他最近宣布或完成的電力公司購并交易 ，其購并價(jià)格平均為目標(biāo)公司購并宣布前市場價(jià)格 (以交易宣布前 4周收市價(jià)為準(zhǔn) )的 %的溢價(jià) 。 ? 每 4周前 (以 7月 14日為準(zhǔn) )收市價(jià)每 %的溢價(jià) 。 ? 購并對價(jià)為公司目前市場股價(jià)每 (以 7月 14日為準(zhǔn) )%的溢價(jià) 。 2. 除了以上所進(jìn)行的交易溢價(jià)分析 ， 里昂證券還根據(jù)交易價(jià)格 ，及目標(biāo)公司在交易宣布前最近的會計(jì)年度的某些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了價(jià)格倍數(shù)分析 。 但是 ， 由于各交易目標(biāo)公司所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境和營運(yùn)有較大差異 ， 我司認(rèn)為這些分析的結(jié)果對本次購并無特別的相關(guān)性 。 1. 購并對價(jià)相對于目標(biāo)公司之市場交易溢價(jià) 同類市場交易比較結(jié)果 ? 44 ? 45 總結(jié) ?在上述購并價(jià)格敏感性分析中 ， 我們假設(shè)的購并交易對價(jià)范圍是 ， 在此價(jià)格范圍內(nèi) ， 比較山東華能 6月 20日之收盤價(jià)溢價(jià)為 49%113%， 市盈率為 (以 1999年盈利計(jì)算 )和購并價(jià)格 /帳面凈值比為 。 ?上述 49%到 113%的溢價(jià)范圍，均高于在最近完成的電力行業(yè)購并交易 %的平均溢價(jià)。 ?五家中國海外上市的電力公司的平均市盈率為 ，低于購并價(jià)格敏感性分析中 ，平均市價(jià) /帳面價(jià)值為 ，略高于購并價(jià)格敏感性分析中 。 ? 46 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 17, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 03:30:4003:30:4003:303/17/2023 3:30:40 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :30:4003:30Mar2317Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 03:30:4003:30:4003:30Friday, March 17, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :30:4003:30:40March 17, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 17日星期五 上午 3時(shí) 30分 40秒 03:30: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 上午 3時(shí) 30分 :30March 17, 2023 1行動出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 17日星期五 3時(shí) 30分 40秒 03:30:4017 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 3時(shí) 30分 40秒 上午 3時(shí) 30分 03:30: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 17, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 03:30:4003:30:4003:303/17/2023 3:30:40 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :30:4003:30Mar2317Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 03:30:4003:30:4003:30Friday, March 17, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :30:4003:30:40March 17, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 17日星期五 上午 3時(shí) 30分 40秒 03:30: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 3時(shí) 30分 :30March 17, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 17日星期五 3時(shí) 30分 40秒 03:30:4017 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 3時(shí) 30分 40秒 上午 3時(shí) 30分 03:30: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 17, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 03:30:4003:30:4003:303/17/2023 3:30:40 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :30:4003:30Mar2317Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 03:30:4003:30:4003:30Friday, March 17, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :30:4003:30:40March 17, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 17日星期五 上午 3時(shí) 30分 40秒 03:30: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 上午 3時(shí) 30分 :30March 17, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 17日星期五 3時(shí) 30分 40秒 03:30:4017 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 3時(shí) 30分 40秒 上午 3時(shí) 30分 03:30: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴