2、企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理概述-資料下載頁
2025-03-08 05:09本頁面
【正文】 中、長期流動(dòng)性 ?貨幣的流動(dòng)性 ?目標(biāo)企業(yè)所在地有關(guān)股票的銷售收益的所得稅法。 ?目標(biāo)企業(yè)股份的平均股本成本 股票支付 股票支付 ：股票支付是指主并企業(yè)通過增加發(fā)行本企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá)到并購目的的一種支付方式。 特點(diǎn) ： 不需支付大量現(xiàn)金； 股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，手續(xù)較多。 影響因素 ： ?主并企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) ?每股收益率的變化 ?每股凈資產(chǎn)的變動(dòng) ?財(cái)務(wù)杠桿比率 ?當(dāng)前股價(jià)水平 ?當(dāng)前股息收益率 混合證券支付 混合證券支付 ：主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的證券的組合。 可轉(zhuǎn)換債券對(duì)主并企業(yè)的好處： ?可出售低利率的債券； ?可出售高價(jià)格的股票。 可轉(zhuǎn)換債券對(duì)目標(biāo)企業(yè)的好處： ?具有債券的安全性和增值性； ?在股票價(jià)格較低時(shí)可將其轉(zhuǎn)換期延遲到股票價(jià)格上升的時(shí)期。 現(xiàn)金支付時(shí)的籌資 股票或混合證券支付時(shí)的籌資 現(xiàn)金支付時(shí)的籌資 現(xiàn)金收購?fù)鶗?huì)給主并企業(yè)帶來沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。常用的融資方式有： ?增資擴(kuò)股 ?向金融機(jī)構(gòu)貸款 ?發(fā)行公司債券 ?發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 股票或綜合證券支付時(shí)的籌資 在并購中，主并企業(yè)用股票或綜合證券支付時(shí)，發(fā)行的證券要求是已經(jīng)或者將要上市的。 ?發(fā)行普通股 ?發(fā)行優(yōu)先股 ?發(fā)行債券 附： 從國美收購大中看銀行參與并購融資的前 景 —— 管理層收購 杠桿并購： 是主并企業(yè)通過負(fù)債籌集現(xiàn)金以完成并購交易的一個(gè)特殊情況。實(shí)質(zhì)是并購中現(xiàn)金支付的一種特殊的籌資方式。 主要特點(diǎn)： ?杠桿并購的負(fù)債規(guī)模較一般的負(fù)債籌資大 ?主并企業(yè)用來償還貸款的款項(xiàng)來自目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量。 ?由第三方來充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人 杠桿并購不一定采用“垃圾債券”，一般采用混合融資方式： ?銀行貸款 ?企業(yè)其他形式的債務(wù) ?商業(yè)票據(jù) ?高級(jí)債券 ?普通股 ?優(yōu)先股 ?其他 選擇何種企業(yè)作為并購的目標(biāo)是保證杠桿并購成功的重要條件： ?具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量 ?擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者 ?被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低 ?擁有易于出售的非核心資產(chǎn) 案例： 43 KKR收購納貝斯克 —— 管理層收購 當(dāng)杠桿并購中的主并方是目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部的管理人員時(shí)，這種杠桿并購就是管理層收購。 管理層收購有以下特征： ?管理層收購的主要投資人是目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員； ?管理層收購主要通過借貸來完成； ?管理層收購?fù)瓿珊?，目?biāo)企業(yè)可能由一個(gè)上市公司變成一個(gè)非上市公司； ? 資產(chǎn)重估 股份回購 尋找善意收購者 反收購計(jì)劃 ? ? ? 建立合理的持股結(jié)構(gòu) ? 修改公司章程 并購整合 ? 并購整合類型： 完全整合 共同型整合 保護(hù)型整合 控制型整合 ? 并購整合內(nèi)容： 戰(zhàn)略整合 產(chǎn)業(yè)整合 存量資產(chǎn)整合 管理整合 本章小結(jié) ?現(xiàn)金支付、 ?股票支付 ?混合證券支付 現(xiàn)金支付、股票支付和混合證券支付是企業(yè)并購中最常見的三種支付方式。 案例分析 案例： 粵美的管理層收購 思考：怎么樣認(rèn)識(shí)粵美的管理層收購？ 案例討論 萬達(dá)溢價(jià)收購高負(fù)債 AMC 民企海外最大并購 案 2023年 5月 21日，大連萬達(dá)集團(tuán)與全球排名第二的美國 AMC影院公司在北京簽署并購協(xié)議，此次并購總交易金額 26億美元，包括購買AMC公司 100%股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分；并購后投入運(yùn)營資金不超過 5億美元。萬達(dá)共為此次交易支付 31億美元 問題： 分析萬達(dá)收購美國AMC院線的動(dòng)因； 并購后的效應(yīng)分析； 并購后的整合策略。 演講完畢，謝謝觀看！
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