【導讀】伴隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，并購已成為企業(yè)提升競爭力和企業(yè)發(fā)展的一個重要途徑。并購行為在中國起步較晚，但其發(fā)展速度較西方發(fā)達國家而言卻是比較快的。與否的重要影響因素。務風險進行分析，并提出相應的防范措施。首先，對并購及并購的財務風險的概念及相關。最后引入吉利并購沃爾沃的案例，結合前面的理論對案例進行分析。對全文進行總結，得出結論。

　　

【正文】 10 億美元之間。 對于吉利而言，這不是一筆小數(shù)字，為了解決這筆龐大的資金需求問題，吉利進行多渠道融資也就成了必然的選擇，而向銀行借貸無疑成為這其中最重要的一種方式。吉利在和中資銀行進行貸款談判的時候，中資銀行所開出的條件一度非?？量蹋D而在中外資銀行之間周旋，這使得中資銀行大幅降低了貸款的利率，有效地降低了吉利融資的成本。最終，吉利獲得了兩家中資銀行 15 億美元貸款。其中，中國銀行提供了 10 億美元的五年期貸款，其余由中國進出口銀行提供，這對吉利并購成功來說非常關鍵。在收購融資中，若以吉利作為貸款擔保，一旦沃爾沃出現(xiàn)較大虧損 ，吉利就會負擔巨額債務，不僅不能通過并購獲得發(fā)展，還有可能因此而被拖下水。為了防止這種情況，吉利為自己打造了一條風險隔離帶，即將被收購方的收益作為擔保，并成立吉利萬源作為并購的運作公司。 在收購融資中，若以吉利作為貸款擔保，一旦沃爾沃出現(xiàn)較大虧損，吉利就會負擔巨額債務，不僅不能通過并購獲得發(fā)展，還有可能因此而被拖下水。為了防止這種情況，吉利為自己打造了一條風險隔離帶，即將被收購方的收益作為擔保，并成立吉利萬源作為并購的運作公司。 2021 年 9 月 23 日，吉利旗下的香港上市公司 —— 吉利汽車控股有限公司與高 盛資本合 伙人（ＧＳＣＰ）簽署協(xié)議，ＧＳＣＰ通過認購可轉債以及認股權證投資吉利汽車。吉利汽車在可轉債發(fā)行及認股權證獲全面行使后，將獲取 億港元 （ 約合 億美元）的資金。 同時，吉利也在積極接觸中國銀行、中國進出口銀行、中國建設銀行、渤?；?、弘毅投資等多家投資機構以尋求資金支持。 總結 吉利并購沃爾沃被稱為“蛇吞象”，的確，并購背后的艱難是巨大的，各個環(huán)節(jié)都存在收購及后期運營沃爾沃共需 27 億美元 國內(nèi)資金50505050% 境外資金50% 美國、歐洲和中國香港 銀行貸款、地方政府資金 中行、中國進出口銀行 大慶、北京、成都等 吉利自有資金 20 著一定的風險，尤其是財務風險。作為國內(nèi)最困難的并購案，吉利憑借并購前充足的準備，通過專業(yè)機構的幫助取得了準確的信息及評估價值，在融資過程中通過 開拓融資渠道打造風險隔離帶的方式防范了財務風險， 順利完成了收購。 但成功的并購只是并購的開始，在未來吉利面臨更多 挑戰(zhàn)，應在經(jīng)營中不斷的分析和防范財務風險，使吉利順利的運營下去。 21 結 論 并購是資本運營的一種重要手段，在現(xiàn)代企業(yè)擴張中扮演著越來越重要的角色。無論是在國外，還是在國內(nèi)都得到了廣泛運用。但是我們必須看到，并購過程中隱藏著巨大的財務風險。企業(yè)并購中必須對此問題引起高度重視。本文從企業(yè)并購的概念出發(fā)，探討了企業(yè)并購過程中面臨的主要財務風險，并進一步分析了造成這 些財務風險的主要影響因素。在此基礎上，提出了企業(yè)并購財務風險的防范措施。相關結論如下 : 第一，企業(yè)并購的財務風險是指在并購過程中，由于調(diào)查、評估、融資、支付、整合等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，這種不確定性可能使并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重偏離而導致的企業(yè)則一務困境和財務危機。 第二，依據(jù)企業(yè)并購行為的整體程序，本文認為企業(yè)并購則一務風險包括目標企業(yè)價值評估風險、融資支付風險 和 財務整合風險等。融資風險主要是指資金來源風險，主要包括融資安排風險和融資機構風險 ； 支付風險主要是并購資 金的使用風險 ； 并購后期財務整合風險，即由于外部環(huán)境的復雜性和不確定性，導致決策者無法在獲取足夠信息情況下進行決策而給并購企業(yè)造成財務損失的可能性，還包括由于企業(yè)內(nèi)部則一務組織的差異，或者則一務運作的缺陷，而導致并購企業(yè)發(fā)生財務風險 。 第三，影響目標企業(yè)價值評估財務風險的因素有 :企業(yè)價值評估體系、企業(yè)價值評估信息、企業(yè)并購的中介服務機構 ； 企業(yè)并購融資風險的影響因素有 ： 融資結構、融資的支付方式等 ； 影響企業(yè)并購支付風險的因素有 ： 企業(yè)的財務結構和現(xiàn)金流量水平、支付金額大小與融資方式、資本市場因素、稅收安排等 ； 影響企 業(yè)并購后運營整合風險的因素有 ： 并購企業(yè)財務組織機制、并購企業(yè)理財風險、并購企業(yè)財務行為人的影響等 。 第四，在盡職調(diào)查風險管理方面，要重視聯(lián)系中介機構、科學選擇中介機構、全面掌握調(diào)查信息 ； 在目標企業(yè)價值評估財務風險管理方面，要從科學選擇目標企業(yè)、建立基礎分析評估體系、完善價值評估方法系統(tǒng)、大力發(fā)展中介機構等方面予以加強 ； 在企業(yè)并購融資風險管理方面，要從發(fā)展資本市場、發(fā)展投資銀行業(yè)、設立企業(yè)并購基金、確定合理的融資結構等方面努力 ； 在企業(yè)并購支付風險管理方面，要從改進支付方式和組合支付方式等方面努力 ； 在企業(yè)并購后 運營整合風險管理方面，要從實施財務經(jīng)營戰(zhàn)略整合、實行存量資產(chǎn)及負債的整合、進行組織機構和機制的創(chuàng)新與整合以及做好整合前后的財務監(jiān)管工作等方面做出努力 ； 在信息不對稱風險管理方面，要重視信息不對稱風險的過程性預防，做好并購前后的財務信息監(jiān)管工作。如果有效的采取以上措施，企業(yè)并購中的財務風險將會得到有效的管控。 22 參考文獻 [1] (美 )帕特里克 A． 高根（ Patrick ） 著 ； 朱寶亮，吳亞君譯 ． 兼并、收購與公司重組 [M].北京 :機械工業(yè)出版社， 2021 [2] 宋東風 ． 企業(yè)并購財務風險及其 防范 [N]． 重慶郵電學院學報 ( 社會科學版 )， 2021， （ 4）： 105 [3] 李茂林 ． 公司并購風 險及其財務整合研究 [N]． 技創(chuàng)新導報， 2021， （ 31）： 244 [4] 辛向國 ． 企業(yè)并購的財務風險分析與對策 [J]． 集團工作報告， 2021 [5] 王長征 ． 企業(yè)并購整合 [M]，武漢大學出版社， 2021 [6] 王一． 企業(yè)并購理論及其在中學的應用 [M]，復旦大學出版社， 2021 [7] 斯坦利 ． C． 胡克：兼并與收購實用指南 [M].濟科學出版社， 2021 [8] 劉宗生．企業(yè)并購的財務風險及其控制 [J]．山東經(jīng) 濟 ,2021， (6)． 16 [9] 王慶彤， 關紅宇 ． 淺析企業(yè)并購中存在的財務風險及對策 [N]． 北方經(jīng)貿(mào) ， 2021， (2) [10] 付春娥 ． 企業(yè)并購財務風險與管理 [J]．大眾科技， 2021， （ 10）： 163 [11] 李沛潔，平一鳴．淺談企業(yè)并購中的財務風險 [J]．太原 ： 山西財經(jīng)大學學報 ， 2021， (4) [12] WoonYee Ho , Peiming Wang , Joseph D. 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The 5th wave of global mergers and acquisitions peaked in our country, Mamp。A bee more and more popular. For example, many panies Step up the pace of overseas expansion and Mamp。A. However, under the pressure of RMB appreciation, many panies choose Mamp。A to tide over the difficulties. As we known, Mamp。A must have risks, for instance: estimate of target firms, choice of transaction method, or financial risks. How can avoid these risks? Which method should we choose? This is the purpose of this article. 2. The cause of financial risk in Mamp。A Overestimate or underestimate the value of firms lead to the risk Information asymmetry is the major factor which impacts the estimation Because of Information asymmetry, target firm always conceal adverse information and exaggerate good information. Bidders also exaggerate their strength, disclosure between them are inadequate or distorted. Therefore, failures which result from rash actions can be found everywhere. There are many information risks, for tow important examples: first, equity risk, equity is very important in any firms, however there are difference between the offer information and the real, these illusive information threaten the succeed of Mamp。A。 second, debt information risk, if this risk would not be found, a large debt will fall to the bidders with no reasons. Lack of rational evaluation methods There are three evaluation methods: replacement cost method。 market value method。 the present value of earnings, between them, market value method has high request about Information symmetry, for firms can make an exact evaluation only when the information is high symmetry. However, in our country, the level of information symmetry is lower, little firms adopt this method. Most of them adopt replacement method and the present value of earnings method. These two methods also have disadvantages, replacement cost reflects the historical cost which can’t reflect the future profitability。 although the present value considers the valueadded r