【導(dǎo)讀】景下，投資銀行業(yè)務(wù)既有挑戰(zhàn)，又有機(jī)遇。當(dāng)前證券市場發(fā)展的重點(diǎn)。期目標(biāo)是提振市場信心，遠(yuǎn)期目標(biāo)是建立市場穩(wěn)定運(yùn)行的良性機(jī)制。行監(jiān)管的基礎(chǔ)制度，更是發(fā)行審核體制市場化改革的重要組成部分，目的在于強(qiáng)化市場主體的自我約束機(jī)制。保薦人是第一道把關(guān)者，尤?？刂贫龋ㄟ^嚴(yán)格的內(nèi)控實(shí)現(xiàn)對保薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量控制。強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)取得保薦資格的條件，將符合保薦。保薦代表人的管理，規(guī)范保薦代表人的行為，落實(shí)保薦代表人的責(zé)任。行上市的機(jī)會謀取不正當(dāng)利益。為此，本次修訂強(qiáng)化了保薦代表人的。保薦代表人必須參與盡職調(diào)查工作，強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)對保。一旦發(fā)現(xiàn)簽字保薦人沒有參加盡職調(diào)查工。對保薦代表人職業(yè)操守提出更明確的要求，保薦代表人必須服從。理權(quán)限，以便保薦機(jī)構(gòu)對保薦代表人實(shí)施更有效的管理。理辦法》將進(jìn)行進(jìn)一步修訂。投融資進(jìn)行調(diào)整，保薦人應(yīng)及時(shí)報(bào)告。

　　

【正文】 ，即審計(jì)和評估。 四、其他問題 非公開發(fā)行的認(rèn)購方式（ 1）全部以現(xiàn)金方式認(rèn)購，則由發(fā)行部審核；（ 2）現(xiàn)金 +資產(chǎn)認(rèn)購方式，如不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，由發(fā)行部審核，審核關(guān)注的是：同股同權(quán)，認(rèn)購的資產(chǎn)是否有利于上市公司；如構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，則不宜同時(shí)進(jìn)行，建議先進(jìn)行資產(chǎn)重組（上市部），再進(jìn)行非公開發(fā)行（發(fā)行部）。這主要是考慮到重組和非公開發(fā)行涉及的股票定價(jià)問題。 非公開發(fā)行股 票的發(fā)行對象問題根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，非公開發(fā)行股票的對象不得超過 10 名，這對于融資規(guī)模較大的發(fā)行形成了障礙。目前關(guān)于 10 名發(fā)行對象的限定條件不會進(jìn)行調(diào)整，但《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定： “ 證券投資基金管理公司以其管理的 2 只以上基金認(rèn)購的，視為一個(gè)發(fā)行對象。 ” 這一定程度上放寬了對發(fā)行對象數(shù)量的限定，但是對于融資規(guī)模特別大的企業(yè)，建議采用公開發(fā)行股票的方式。 新股東是否可以資產(chǎn)認(rèn)購非公開發(fā)行股票對于該問題無明確限定，但是要符合 “ 有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈 利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競爭，增強(qiáng)獨(dú)立性 ” 的目的。 再融資的環(huán)保問題（ 1）環(huán)保批文不是再融資的 前置程序（ 2）再融資的審核關(guān)注的與募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)的環(huán)評，因此按募集資金投資項(xiàng)目的正常程序走環(huán)保即可。 非公開發(fā)行股票的價(jià)格調(diào)整問題由于二級市場價(jià)格變動，非公開發(fā)行會出現(xiàn)價(jià)格倒掛問題，目前原則上允許對發(fā)行價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，上會前調(diào)整的，先申請暫停審核，經(jīng)董事會、股東會審核通過后報(bào)證監(jiān)會；過會后、已獲取批文后調(diào)整的，不影響批文的有效性，但批文中的發(fā)行數(shù)量不能變，要在批文的有效期（ 6 個(gè)月）內(nèi) 完成發(fā)行。 配股的超額認(rèn)購問題配股方式引入了發(fā)行失敗機(jī)制，即 “ 代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量百分之七十的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購的股東。 ” 因此為確保配股成功，有建議提出是否可以由其他股東超額認(rèn)購。鑒于是否認(rèn)購配售的股票是股東的權(quán)利，股東放棄認(rèn)購權(quán)后并不能直接將該權(quán)利轉(zhuǎn)移給其他股東，因此，考慮到利益平衡和避免不必要的糾紛，不允許股東超額認(rèn)購。 5 月 9 日再融資財(cái)務(wù)審核的要點(diǎn)與問題 主講人：肖華 一、近期新頒布的再融資相關(guān)規(guī)定 公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法及內(nèi)容 與格式準(zhǔn)則（ 1）公司債券發(fā)行與財(cái)務(wù)會計(jì)相關(guān)的規(guī)定內(nèi)控制度的要求：內(nèi)控制度健全，債券信用：債券信用級別良好凈資產(chǎn)：符合有關(guān)法律的規(guī)定年均可分配利潤：公司最近三個(gè)會計(jì)年度的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息（備注：年均可分配利潤為合并報(bào)表中歸屬于母公司所有者的凈利潤）累計(jì)債券余額：不超過凈資產(chǎn)的 40% 債券擔(dān)保：保證方式擔(dān)保的，保證人資產(chǎn)質(zhì)量良好；設(shè)定擔(dān)保的，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰（ 2）募集說明書的財(cái)務(wù)會計(jì)披露要求財(cái)務(wù)會計(jì)資料 有效期：不得使用超過有效期的資產(chǎn)評估報(bào)告和資信評估報(bào)告?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)披露要求：要有針對性， 盡可能做到定量分析；充分披露風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)、資信風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保或評級風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等。公司資信情況的披露要求：充分披露公司的資信情況：授信情況、經(jīng)營違規(guī)情況、債券發(fā)行及償還情況、發(fā)債占凈資產(chǎn)的比例、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)等。發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司應(yīng)以按照中國的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)告為基準(zhǔn)。管理層討論和分析的內(nèi)容和基礎(chǔ)：對公司三年一期的財(cái)務(wù)分析必須要有簡明的結(jié)論性意見；重點(diǎn)披露本次發(fā)債后公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，最近一期末的對外擔(dān)保情況和未決訴訟或仲裁情況。 上 市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則及內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（ 1）強(qiáng)調(diào)非公開發(fā)行股票的基本原則：應(yīng)該有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭、增強(qiáng)獨(dú)立性；應(yīng)當(dāng)有利于提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。保薦人要在非公開發(fā)行股票的具體方案中體現(xiàn)上述原則。（ 2）按照細(xì)則和格式準(zhǔn)則的要求，上市公司要做好財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評估的信息披露要求，同時(shí)關(guān)注非公開發(fā)行股票和公開發(fā)行申請文件的異同。（ 3）前次募集資金使用情況是非公開發(fā)行審核的關(guān)注要點(diǎn)，本次募集資金投向是非公開發(fā)行審核的重點(diǎn)。 關(guān)于前次募集資金使用情況報(bào)告的規(guī)定（ 1）關(guān)于與原 規(guī)定（證監(jiān)公司字【 20xx】 42 號）的主要區(qū)別：改變了規(guī)范對象；對鑒證報(bào)告提出了明確要求；對前次募集資金使用情況報(bào)告中前次募集資金使用和項(xiàng)目效益對照情況的披露格式內(nèi)容予以規(guī)范。增加了關(guān)于前次募集資金專項(xiàng)存儲、閑置募集資金使用情 況、效益口徑一致、前次用于認(rèn)購的實(shí)物資產(chǎn)運(yùn)行情況的說明；前次募集資金投資項(xiàng)目已經(jīng)對外轉(zhuǎn)讓或置換的（涉及重大資產(chǎn)重組的除外），增加了與轉(zhuǎn)讓或置換以及置入資產(chǎn)相關(guān)的信息披露內(nèi)容。（ 2）常見的幾個(gè)問題審計(jì)報(bào)告與鑒證報(bào)告對應(yīng)的截止期可以不一樣，但需要說明原因。必須由同一家會計(jì)師事務(wù)所來出具鑒證 報(bào)告和同期的審計(jì)報(bào)告。 關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定目前，過渡期已經(jīng)結(jié)束，保薦機(jī)構(gòu)對在審企業(yè)中仍不符合《決定》相關(guān)規(guī)定的，要提出解決意見。對于 20xx 年 10 月 9 日之后受理的申請公開發(fā)行證券的再融資企業(yè)，一律嚴(yán)格適用《決定》的相關(guān)規(guī)定 上市公司股東發(fā)行可交換債券試行規(guī)定主要關(guān)注，不得通過發(fā)行交換債券將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人。 二、近期再融資財(cái)務(wù)審核的側(cè)重點(diǎn) 融資的必要性關(guān)注：資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；貨幣性資產(chǎn)余額情況；前次募集資金使用情況；融資與凈資產(chǎn)規(guī)模的比較情況；現(xiàn)有產(chǎn)能利用率情況等； 直接或間 接將募集資金用于新股申購、配售或買賣證券的問題關(guān)注：交易性金融資產(chǎn)余額；可供出售金融資產(chǎn)余額；投資收益的金額、比重及構(gòu)成；金融資產(chǎn)的性質(zhì)。 歷次募集資金使用情況關(guān)注：前次募集資金投資進(jìn)度、募集資金投資項(xiàng)目變更情況、最近 5 年內(nèi)募集資金實(shí)現(xiàn)效益情況及相關(guān)披露問題。 關(guān)聯(lián)交易公允性及關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化問題 原材料價(jià)格、稅收優(yōu)惠政策、出口退稅率、匯率變動及其影響； 重大會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)的合規(guī)性及變更情況； 公司債券的風(fēng)險(xiǎn)披露和資信評級問題關(guān)注：償債能力及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的披露；特殊風(fēng)險(xiǎn)的披露；信用評級的 合理性。 三、近期發(fā)審委再融資 審核意見涉及的主要財(cái)務(wù)問題 關(guān)聯(lián)交易的變動趨勢、關(guān)聯(lián)交易公允性及其對獨(dú)立性的影響； 重要經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會計(jì)處理方法的合規(guī)性； 宏觀環(huán)境及宏觀政策變化對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響； 股權(quán)融資的必要性； 本次募集資金運(yùn)用中資產(chǎn)評估問題、盈利預(yù)測問題； 對外擔(dān)保的合規(guī)性及其潛在風(fēng)險(xiǎn)； 公司主要產(chǎn)品毛利率的變動趨勢及其與同行業(yè)差異較大的原因； 前次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)際效益與承諾效益差異較大的原因； 特殊業(yè)務(wù)或主體的內(nèi)部控制情況； 償債風(fēng)險(xiǎn)及其披露。 四 、 20xx 年發(fā)審委否決意見涉及的主要財(cái)務(wù)問題 重大關(guān)聯(lián)交易不公允； 股權(quán)融資必要性問題； 前次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益與預(yù)計(jì)效益存在較大差異，存在誤導(dǎo)性陳述； 本次募投項(xiàng)目存在重大不確定性因素； 擬收購資產(chǎn)評估問題； 重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會計(jì)處理不合規(guī)； 中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題。