【正文】 ．限制性借款。它是通過對借款的用途限制、借款的擔保條款和借款的信用條件來防止和迫使股東不能利用上述兩種方法剝奪債權人的債權價值。 2．收回借款或不再借款。它是當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不給予公司重新放款，從而來保護自身的權益。 除債權人外，與企業(yè)經(jīng)營者有關的各方都與企業(yè)有合同關系，都存在著利益沖突和限制條款。企業(yè)經(jīng)營者若侵犯職工雇員、客戶、供應商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標的實現(xiàn)。所以說企業(yè)是在一系列限制條件下實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。 第四節(jié) 財務管理環(huán)境企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外部的各種條件。任何理財活動都是在一定環(huán)境之下開展的，所以，理財首先要分析財務管理環(huán)境的現(xiàn)狀、變化及其趨勢。通過環(huán)境分析，提高企業(yè)財務行為對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力，以便更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。回首20 世紀，從中外財務管理的發(fā)展史中，可以總結出一條基本規(guī)律: 財務管理發(fā)展與創(chuàng)新的動力來自財務管理環(huán)境的變化。展望21 世紀財務管理的發(fā)展趨勢，同樣離不開對當前與今后一段時間內企業(yè)所處的環(huán)境分析。一、財務管理環(huán)境的含義及其分類從系統(tǒng)論的觀點來看: 所謂環(huán)境，就是指存在于研究系統(tǒng)之外的，對研究系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和。那么，財務管理以外的，對財務管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和，便構成財務管理的環(huán)境。如國家的政治經(jīng)濟形勢，國家經(jīng)濟法規(guī)的完善程度，企業(yè)面臨的市場狀況，經(jīng)濟全球化的浪潮，信息技術、通信技術、電子商務的蓬勃發(fā)展，虛擬公司的興起等，都會對財務管理產生重要影響，因此，都屬于財務管理環(huán)境的組成內容。通過財務管理環(huán)境的概念可得知，財務管理環(huán)境是一個多層次、多方位的復雜系統(tǒng)，它縱橫交錯，相互制約，對企業(yè)財務管理有著重要影響。為了能對財務管理的環(huán)境作更深入細致的研究，下面對企業(yè)財務管理環(huán)境進行簡單分類。1．按其包括的范圍，可分為宏觀理財環(huán)境和微觀理財環(huán)境。宏觀理財環(huán)境是對財務管理有重要影響的宏觀方面的各種因素，其內容十分廣闊，包括經(jīng)濟、政治、社會、自然條件等各種因素。從經(jīng)濟角度來看，主要包括國家經(jīng)濟發(fā)展的水平、產業(yè)政策、金融市場狀況等。宏觀理財環(huán)境的變化，一般對各類企業(yè)的財務管理均產生影響。微觀理財環(huán)境是對財務管理有重要影響的微觀方面的各種因素，如企業(yè)的組織結構、生產經(jīng)營活動、產品的市場銷售狀況等。微觀環(huán)境的變化一般只對特定企業(yè)的財務管理產生影響。2．按其與企業(yè)的關系劃分，可分為內部財務管理環(huán)境和外部財務管理環(huán)境。企業(yè)內部財務管理環(huán)境是指企業(yè)內部的影響財務管理的各種因素，如企業(yè)的生產狀況、技術狀況、經(jīng)營規(guī)模、資產結構、生產經(jīng)營周期等。內部環(huán)境較簡單，具有能比較容易把握和加以利用等特點。企業(yè)外部財務管理環(huán)境是指企業(yè)外部的影響財務管理的各種因素，如國家政治、經(jīng)濟形勢、法律制度、企業(yè)所面臨的市場狀況以及國際財務管理環(huán)境等。外部環(huán)境構成比較復雜，需要認真調查，搜集資料，以便分析研究，全面認識。3．按其變化的情況分，可分為靜態(tài)財務管理環(huán)境和動態(tài)財務管理環(huán)境。靜態(tài)財務管理環(huán)境是指那些處于相對穩(wěn)定狀態(tài)的影響財務管理的各種因素，它對財務管理的影響程度相對平衡，起伏不大。因此，對這些環(huán)境無需經(jīng)常予以調整、研究，而是作為已知條件來對待。財務管理環(huán)境中的地理環(huán)境、法律制度等，屬于靜態(tài)財務管理環(huán)境。動態(tài)財務管理環(huán)境是指那些處于不斷變化狀態(tài)的、影響財務管理的各種因素。例如: 在市場經(jīng)濟體制下，商品市場上的銷售量及銷售價格，資金市場的資金供求狀況及利息率的高低，都是不斷變化的，屬于動態(tài)財務管理環(huán)境。在財務管理中，應重點研究、分析動態(tài)財務管理環(huán)境，并及時采取相應對策，提高對財務管理環(huán)境的適應能力和應變能力。二、財務管理環(huán)境的變化及其對財務管理的挑戰(zhàn)21 世紀財務管理的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，從宏觀環(huán)境看，主要表現(xiàn)在: 經(jīng)濟全球化浪潮勢不可擋；知識經(jīng)濟方興未艾；信息技術、通信技術與電子商務的蓬勃發(fā)展等等。從微觀環(huán)境看主要表現(xiàn)為:公司內部機構重組；公司之間的購并與重組； 虛擬公司的興起等方面。而每一方面的變化對財務管理都提出了挑戰(zhàn)。1．經(jīng)濟的全球化浪潮近20 年來，在技術進步與各國開放政策的推動下，經(jīng)濟全球化進程逐步加快，成為世界經(jīng)濟發(fā)展的主流。以國際互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術在生產、流通、消費等領域得到廣泛應用。主要表現(xiàn)為: 一是網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展帶動電信、銀行、保險、運輸?shù)热蚍諛I(yè)市場迅速擴張，形成時間上相互連續(xù)、價格上聯(lián)動的國際金融交易網(wǎng)絡。二是跨國公司的規(guī)模和市場份額的不斷擴大使生產、營銷、消費日益具有全球性。三是W TO 等多邊組織，國際政策協(xié)調集團，非政府組織的國際網(wǎng)絡和區(qū)域性經(jīng)濟組織，通過全球范圍或區(qū)域內貿易和投資自由化安排，將在推動經(jīng)濟全球化進程中發(fā)揮越來越重要的作用。在經(jīng)濟全球化浪潮中，對財務管理有直接影響的是金融全球化。金融全球化對企業(yè)來說是一柄雙刃劍。它使企業(yè)籌資、投資有更多的選擇機會，客觀上提升了企業(yè)的價值；但從1997 年的亞洲金融風暴可以看出，在金融全球化的背后，是極大的風險。在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天，如何尋求機遇，規(guī)避風險，是財務管理當前和今后一段時間所面臨的最重要課題。2．知識經(jīng)濟的興起知識經(jīng)濟是建立在知識和經(jīng)驗的生產、分配和使用上的經(jīng)濟，知識經(jīng)濟的興起標志著一個嶄新時代的到來。主要表現(xiàn)在: 一是知識對傳統(tǒng)產業(yè)的高度滲透，全面提高傳統(tǒng)企業(yè)的技術含量，促進產業(yè)不斷升級；二是高新技術產業(yè)的迅速發(fā)展，帶動了傳統(tǒng)產業(yè)的換代，從而建立了一種良性循環(huán)的經(jīng)濟發(fā)展格局。對財務管理來說，知識經(jīng)濟改變了企業(yè)資源配置結構，使傳統(tǒng)的以廠房、機器、資本為主要內容的資源配置結構轉變?yōu)橐灾R為基礎的，知識資本為主的資源配置結構。3．電子商務蓬勃發(fā)展電子商務是計算機技術和通信技術兩者結合的成果。隨著電子商務的發(fā)展，傳統(tǒng)的財務管理也演化到網(wǎng)絡財務時代。其顯著的特點是實時報告，企業(yè)可以進行在線管理。網(wǎng)絡財務的前景是誘人的，但它引起的安全問題同樣讓人擔心。4．企業(yè)重構企業(yè)重構自20 世紀80 年代從美國興起以來，愈演愈烈，到了20世紀90 年代后期開始出現(xiàn)虛擬企業(yè)。虛擬企業(yè)是這樣一種網(wǎng)絡組織: 由于信息技術和通信技術高度發(fā)達，企業(yè)之間的合作關系已突破傳統(tǒng)的長期固定的合作關系，如合資企業(yè)、跨國公司等等。通過網(wǎng)絡、應用信息技術和通信技術進行分散的互利的合作，一旦合作的目的達到，這種合作關系便宣告解除。因此，這是一種暫時的、空間跨度很大的合作形式。企業(yè)重構對企業(yè)本身，甚至對社會都產生了巨大的沖擊，也對財務管理提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。如公司內部重構時如何進行資產剝離；公司之間的購并如何進行資本運作；跨國購并時如何進行國際財務管理；而虛擬的財務管理更是無章可循，目前仍處于摸索階段。三、影響企業(yè)外部財務環(huán)境的主要因素由于內部財務環(huán)境存在于企業(yè)內部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。而外部財務環(huán)境，由于存在于企業(yè)外部，它們對企業(yè)財務行為的影響無論是有形的硬環(huán)境，還是無形的軟環(huán)境，企業(yè)都難以控制和改變，更多的是適應和因勢利導。因此本節(jié)主要介紹外部財務環(huán)境。影響企業(yè)外部財務環(huán)境有各種因素，包括政治、經(jīng)濟、金融、法律、文化等許多方面，其中最主要的有經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等因素。 （一）經(jīng)濟環(huán)境 企業(yè)的理財活動必須融于宏觀經(jīng)濟運行中，微觀理財主體的投入產出效益和宏觀經(jīng)濟環(huán)境是密切相連的，因此，才有所謂股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表之說。宏觀經(jīng)濟環(huán)境也是一個十分寬泛的概念，大的方面包括世界經(jīng)濟環(huán)境、洲際經(jīng)濟環(huán)境、國家或地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境，小的方面包括行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境、產品的市場經(jīng)濟環(huán)境等方面。無論是哪一方面，對其做出正確地分析、評估是企業(yè)采取適應性財務行為，規(guī)避風險的基本條件。 1．經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期是指總體經(jīng)濟活動的擴張和收縮交替反復出現(xiàn)的過程，也稱經(jīng)濟波動。每一個經(jīng)濟周期都可以分為上升和下降兩個階段。上升階段也稱為繁榮，最高點稱為頂峰。然而，頂峰也是經(jīng)濟由盛轉衰的轉折點，此后經(jīng)濟就進入下降階段，即衰退。衰退嚴重則經(jīng)濟進入蕭條，衰退的最低點稱為谷底。當然，谷底也是經(jīng)濟由衰轉盛的一個轉折點，此后經(jīng)濟進入上升階段。經(jīng)濟從一個頂峰到另一個頂峰，或者從一個谷底到另一個谷底，就是一次完整的經(jīng)濟周期?，F(xiàn)代經(jīng)濟學關于經(jīng)濟周期的定義，建立在經(jīng)濟增長率變化的基礎上，指的是增長率上升和下降的交替過程 經(jīng)濟周期的各個階段都具有一些典型特征，大致如下：（1）繁榮階段：該階段的經(jīng)濟活動水平高于趨勢水平，經(jīng)濟活動較為活躍，需求不斷增加，產品銷售通暢，投資持續(xù)增加，產量不斷上升，就業(yè)不斷擴大，產出水平逐漸達到高水平，經(jīng)濟持續(xù)擴張。不過，繁榮階段一般持續(xù)時間不長，當需求擴張開始減速時會誘發(fā)投資減速，經(jīng)濟就會從峰頂開始滑落。通常當國內生產總值連續(xù)兩個季度下降時，可以認為經(jīng)濟已經(jīng)走向衰退。（2）衰退階段：該階段經(jīng)濟活動水平開始下降，消費需求也開始萎縮，閑置生產能力開始增加，企業(yè)投資開始以更大的幅度下滑，產出增長勢頭受到抑制，國民收入水平和需求水平進一步下降，最終將使經(jīng)濟走向蕭條階段。（3）蕭條階段：這時，經(jīng)濟處于收縮較為嚴重的時期，逐漸降低到低水平，即低于長期趨勢值，就業(yè)減少，失業(yè)水平提高，企業(yè)投資降至低谷，一般物價水平也在持續(xù)下跌。當蕭條持續(xù)一段時間后，閑置生產能力因投資在前些階段減少逐漸耗盡，投資開始出現(xiàn)緩慢回升，需求水平開始出現(xiàn)增長，經(jīng)濟逐漸走向復蘇階段。（4）復蘇階段：這時經(jīng)濟活動走向上升通道，經(jīng)濟活動開始趨于活躍，投資開始加速增長，需求水平也開始逐漸高漲，就業(yè)水平提高，失業(yè)水平下降，產出水平不斷增加。隨著經(jīng)濟活動不斷恢復，整個經(jīng)濟走向下一個周期的繁榮階段。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)家們越來越多地關心經(jīng)濟形勢，也就是“經(jīng)濟大氣候”的變化。一個企業(yè)生產經(jīng)營狀況的好壞，既受其內部條件的影響，又受其外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境的影響。一個企業(yè)，無力決定它的外部環(huán)境，但可以通過內部條件的改善，來積極適應外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，并在一定范圍內，改變自己的小環(huán)境，以增強自身活力，擴大市場占有率。因此，作為企業(yè)家對經(jīng)濟周期波動必須了解、把握，并能制訂相應的對策來適應周期的波動，否則將在波動中喪失生機。 經(jīng)濟周期波動的擴張階段，是宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境日益活躍的季節(jié)。這時，市場需求旺盛，訂貨飽滿，商品暢銷，生產趨升，資金周轉靈便。企業(yè)的供、產、銷和人、財、物都比較好安排。企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。 經(jīng)濟周期波動的收縮階段，是宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。這時，市場需求疲軟，訂貨不足，商品滯銷，生產下降，資金周轉不暢。企業(yè)在供、產、銷和人、財、物方面都會遇到很多困難。企業(yè)處于較惡劣的外部環(huán)境中。經(jīng)濟的衰退既有破壞作用，又有“自動調節(jié)”作用。在經(jīng)濟衰退中，一些企業(yè)破產，退出商海；一些企業(yè)虧損，陷入困境，尋求新的出路；一些企業(yè)頂住惡劣的氣候，在逆境中站穩(wěn)了腳跟，并求得新的生存和發(fā)展。這就是市場經(jīng)濟下“優(yōu)勝劣汰”的企業(yè)生存法則。 對于企業(yè)來說，對經(jīng)濟運行周期階段的識別與評判是評價經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀、預測經(jīng)濟發(fā)展趨勢的重要前提，也是企業(yè)正確規(guī)劃財務發(fā)展戰(zhàn)略、選擇財務政策的基本前提。 2．經(jīng)濟發(fā)展狀況 經(jīng)濟發(fā)展狀況是指宏觀經(jīng)濟的短期運行特征。國家統(tǒng)計部門會定期公布經(jīng)濟發(fā)展狀況的各種經(jīng)濟指標，如經(jīng)濟增長速度、失業(yè)率、物價指數(shù)、進出口貿易額增長率、稅收收入以及各個行業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展狀況指標等。對各種經(jīng)濟發(fā)展狀況指標的跟蹤觀察有利于企業(yè)正確把握宏觀經(jīng)濟運行的態(tài)勢，及時調整財務管理策略。任何國家的經(jīng)濟發(fā)展都不可能呈長期的快速增長之勢，而總是表現(xiàn)為“波浪式前進，螺旋式上升”的狀態(tài)。當經(jīng)濟發(fā)展處于繁榮時期，經(jīng)濟發(fā)展速度較快，市場需求旺盛，銷售額大幅度上升。企業(yè)為了擴大生產，需要增加投資，與此相適應則需籌集大量的資金以滿足投資擴張的需要。當經(jīng)濟發(fā)展處于衰退時期，經(jīng)濟發(fā)展速度緩慢，甚至出現(xiàn)負增長，企業(yè)的產量和銷售量下降，投資銳減，資金時而緊缺、時而閑置，財務運作出現(xiàn)較大困難。另外，經(jīng)濟發(fā)展中的通貨膨脹也會給企業(yè)財務管理帶來較大的不利影響，主要表現(xiàn)在：資金占用額迅速增加；利率上升，企業(yè)籌資成本加大；證券價格下跌，籌資難度增加；利潤虛增、資金流失。 3．宏觀調控政策 宏觀調控政策是政府對宏觀經(jīng)濟進行干預的重要手段，主要包括產業(yè)政策、金融政策和財政政策等。政府通過宏觀經(jīng)濟政策的調整引導微觀財務主體的經(jīng)濟行為，達到調控宏觀經(jīng)濟的目的。這些宏觀經(jīng)濟調控政策對企業(yè)財務管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國家政策辦事，否則將寸步難行。例如，國家采取收縮的調控政策時，會導致企業(yè)的現(xiàn)金流入減少，現(xiàn)金流出增加、資金緊張、投資壓縮。反之，當國家采取擴張的調控政策時，企業(yè)財務管理則會出現(xiàn)與之相反的情形。所以，作為微觀的市場競爭主體，企業(yè)必須關注宏觀經(jīng)濟政策的取向及其對企業(yè)經(jīng)濟行為的影響；并根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策的變化及時調整自身的行為，以規(guī)避政策性風險對企業(yè)財務運行的影響。（二）法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)在其經(jīng)營活動中，要和國家、其他企業(yè)或社會組織、企業(yè)職工或其他公民，及國外的經(jīng)濟組織或個人發(fā)生經(jīng)濟關系。國家管理這些經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關系的手段包括行政手段、經(jīng)濟手段和法律手段三種。在市場經(jīng)濟條件下，行政手段逐步減少，而經(jīng)濟手段，特別是法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟關系和經(jīng)濟活動的準則用法律的形式固定下來。同時，眾多的經(jīng)濟手段和必要的行政手段的使用，也必須逐步做到有法可依，從而轉化為法律手段的具體形式，真正實現(xiàn)國民經(jīng)濟管理的法制化。一方面，法律提出了企業(yè)從事一切經(jīng)濟業(yè)務所必須遵守的規(guī)范，從而對企業(yè)的經(jīng)濟行為進行約束：另一方面，法律也為企業(yè)合法從事各項經(jīng)濟活動提供了保護。 1．企業(yè)組織法律規(guī)范 企業(yè)組織必須依法成立。組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范。它們包括《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》)、《中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法》、《中華人民共和國外資企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國個人獨資企業(yè)法》、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》等。這