【正文】 一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。其他國家，如日本和英國也都規(guī)定有限公司的股東人數(shù)最多不得超過50人。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)。而且，這類公司也可以不設(shè)立監(jiān)事會，只設(shè)1～2名監(jiān)事，執(zhí)行監(jiān)督的權(quán)利。不過，在資本總額上，有限責(zé)任公司通常大大小于股份有限公司，因而經(jīng)濟(jì)地位相對較弱。在股份公司中股東的人身性質(zhì)沒有任何意義，股東僅僅是股票的持有者，他的所有權(quán)利都體現(xiàn)在股票上并隨股票的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，持有股票的人便是股東。資本平均分為股份，每股金額相等，同股同權(quán)、同股同價是股份公司的一個突出特點。我國《公司法》規(guī)定，股份公司的設(shè)立要經(jīng)過國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府批準(zhǔn)，不得自行設(shè)立。股份有限公司要設(shè)監(jiān)事會，其成員不得少于三人。因其永續(xù)存在以及舉債和增股的空間大，股份有限公司具有更大的籌資能力和彈性。同時，這也能對企業(yè)經(jīng)理人員形成壓力，迫使其提高經(jīng)營管理水平。股份有限公司的主要財務(wù)劣勢是：(1)股東的流動性太大，股東對于公司缺乏責(zé)任感。在獨資和合伙的企業(yè)組織形式下，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)合二為一，企業(yè)的所有者同時也是企業(yè)的經(jīng)營者，他們享有財務(wù)管理的所有權(quán)利，并與其所享有的財務(wù)管理權(quán)利相適應(yīng)，這兩種企業(yè)的所有者必須承擔(dān)一切財務(wù)風(fēng)險或責(zé)任。公司這一組織形式，已經(jīng)成為西方大企業(yè)所采用的普遍形式，也是我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度過程中選擇的企業(yè)組織形式之一。它是企業(yè)財務(wù)管理活動的導(dǎo)向器，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式。企業(yè)是具有一定目標(biāo)，在生產(chǎn)或流通領(lǐng)域從事特定活動，向社會提供商品和勞務(wù)，實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展，獲取盈利的經(jīng)濟(jì)實體。企業(yè)必須生存下去才能獲利，只有不斷發(fā)展才能生存。企業(yè)只有在經(jīng)營過程中做到收入大于支出，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動才能夠不斷地重復(fù)進(jìn)行，否則，企業(yè)的再生產(chǎn)活動將會因收不抵支而難以為繼，將迫使投資者退出生產(chǎn)經(jīng)營活動；第二，到期償債。盈利企業(yè)也可能出現(xiàn)“無力支付”的情況，主要是借款擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，冒險失敗，為償債必須出售不可缺少的廠房和設(shè)備等，使生產(chǎn)經(jīng)營無法繼續(xù)下去。在科技不斷進(jìn)步的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，企業(yè)必須不斷推出更好、更新、更受顧客歡迎的產(chǎn)品，才能在市場中立足。 （三）獲利 企業(yè)生存、發(fā)展的最終目標(biāo)是為了獲利，只有獲利的企業(yè)才有存在的價值。這就是財務(wù)管理和企業(yè)管理目標(biāo)的一致性，也是財務(wù)工作的必要性和重要性之所在。關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的觀點有許多，表述最多的主要有以下三種： （一）利潤最大化。以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)有其合理性。 2．沒有區(qū)分不同時期的收益，沒有考慮資金的時間價值。一般而言，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險。這種觀點認(rèn)為：應(yīng)該把企業(yè)利潤與投入的資本相聯(lián)系，用每股收益（或資本利潤率）概括企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。這一目標(biāo)的起源是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫狄格利尼和米勒(Modigliani amp。 Meckling，1976)、瓦納(Warner，1977)和梅耶斯(Myers，1977)等人研究了破產(chǎn)成本和代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。 對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。(2)該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)也存在以下問題：(1)盡管對于股票上市企業(yè)，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值；(2)為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。 企業(yè)價值最大化目標(biāo)已被理論界與實務(wù)界廣泛接受。企業(yè)必須處理、協(xié)調(diào)好這三者之間的矛盾與利益關(guān)系。甚至蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財富受損，自己從中漁利。經(jīng)理背離股東目標(biāo)的條件是，雙方的信息不一致。 2．激勵。但激勵作用與激勵成本相關(guān)，報酬太低，不起激勵作用；報酬太高，又會加大股東的激勵成本，減少股東自身利益。債權(quán)人的投資回報是固定的，而股東收益隨企業(yè)經(jīng)營效益而變化。首先，所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人預(yù)計風(fēng)險要高的項目，這會增加負(fù)債的風(fēng)險。 所有者與債權(quán)人的上述矛盾協(xié)調(diào)，一般通過以下方式解決： 1．限制性借款。 除債權(quán)人外，與企業(yè)經(jīng)營者有關(guān)的各方都與企業(yè)有合同關(guān)系，都存在著利益沖突和限制條款。任何理財活動都是在一定環(huán)境之下開展的，所以，理財首先要分析財務(wù)管理環(huán)境的現(xiàn)狀、變化及其趨勢。一、財務(wù)管理環(huán)境的含義及其分類從系統(tǒng)論的觀點來看: 所謂環(huán)境，就是指存在于研究系統(tǒng)之外的，對研究系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和。為了能對財務(wù)管理的環(huán)境作更深入細(xì)致的研究，下面對企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境進(jìn)行簡單分類。宏觀理財環(huán)境的變化，一般對各類企業(yè)的財務(wù)管理均產(chǎn)生影響。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)部的影響財務(wù)管理的各種因素，如企業(yè)的生產(chǎn)狀況、技術(shù)狀況、經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營周期等。3．按其變化的情況分，可分為靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境。動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境是指那些處于不斷變化狀態(tài)的、影響財務(wù)管理的各種因素。從微觀環(huán)境看主要表現(xiàn)為:公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)重組；公司之間的購并與重組； 虛擬公司的興起等方面。主要表現(xiàn)為: 一是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動電信、銀行、保險、運輸?shù)热蚍?wù)業(yè)市場迅速擴(kuò)張，形成時間上相互連續(xù)、價格上聯(lián)動的國際金融交易網(wǎng)絡(luò)。金融全球化對企業(yè)來說是一柄雙刃劍。主要表現(xiàn)在: 一是知識對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高度滲透，全面提高傳統(tǒng)企業(yè)的技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷升級；二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，帶動了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的換代，從而建立了一種良性循環(huán)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局。其顯著的特點是實時報告，企業(yè)可以進(jìn)行在線管理。通過網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用信息技術(shù)和通信技術(shù)進(jìn)行分散的互利的合作，一旦合作的目的達(dá)到，這種合作關(guān)系便宣告解除。三、影響企業(yè)外部財務(wù)環(huán)境的主要因素由于內(nèi)部財務(wù)環(huán)境存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。 （一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境 企業(yè)的理財活動必須融于宏觀經(jīng)濟(jì)運行中，微觀理財主體的投入產(chǎn)出效益和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是密切相連的，因此，才有所謂股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表之說。每一個經(jīng)濟(jì)周期都可以分為上升和下降兩個階段。當(dāng)然，谷底也是經(jīng)濟(jì)由衰轉(zhuǎn)盛的一個轉(zhuǎn)折點，此后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升階段。通常當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)兩個季度下降時，可以認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走向衰退。（4）復(fù)蘇階段：這時經(jīng)濟(jì)活動走向上升通道，經(jīng)濟(jì)活動開始趨于活躍，投資開始加速增長，需求水平也開始逐漸高漲，就業(yè)水平提高，失業(yè)水平下降，產(chǎn)出水平不斷增加。一個企業(yè)，無力決定它的外部環(huán)境，但可以通過內(nèi)部條件的改善，來積極適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，并在一定范圍內(nèi)，改變自己的小環(huán)境，以增強自身活力，擴(kuò)大市場占有率。企業(yè)的供、產(chǎn)、銷和人、財、物都比較好安排。企業(yè)在供、產(chǎn)、銷和人、財、物方面都會遇到很多困難。這就是市場經(jīng)濟(jì)下“優(yōu)勝劣汰”的企業(yè)生存法則。對各種經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)的跟蹤觀察有利于企業(yè)正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)運行的態(tài)勢，及時調(diào)整財務(wù)管理策略。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于衰退時期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，企業(yè)的產(chǎn)量和銷售量下降，投資銳減，資金時而緊缺、時而閑置，財務(wù)運作出現(xiàn)較大困難。這些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對企業(yè)財務(wù)管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國家政策辦事，否則將寸步難行。（二）法律環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。同時，眾多的經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政手段的使用，也必須逐步做到有法可依，從而轉(zhuǎn)化為法律手段的具體形式，真正實現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)管理的法制化。它們包括《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》)、《中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法》、《中華人民共和國外資企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國個人獨資企業(yè)法》、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》等。 1．企業(yè)組織法律規(guī)范 企業(yè)組織必須依法成立。國家管理這些經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的手段包括行政手段、經(jīng)濟(jì)手段和法律手段三種。反之，當(dāng)國家采取擴(kuò)張的調(diào)控政策時，企業(yè)財務(wù)管理則會出現(xiàn)與之相反的情形。 3．宏觀調(diào)控政策 宏觀調(diào)控政策是政府對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的重要手段，主要包括產(chǎn)業(yè)政策、金融政策和財政政策等。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于繁榮時期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，市場需求旺盛，銷售額大幅度上升。 2．經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是指宏觀經(jīng)濟(jì)的短期運行特征。經(jīng)濟(jì)的衰退既有破壞作用，又有“自動調(diào)節(jié)”作用。 經(jīng)濟(jì)周期波動的收縮階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。 經(jīng)濟(jì)周期波動的擴(kuò)張階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日益活躍的季節(jié)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)家們越來越多地關(guān)心經(jīng)濟(jì)形勢，也就是“經(jīng)濟(jì)大氣候”的變化。（3）蕭條階段：這時，經(jīng)濟(jì)處于收縮較為嚴(yán)重的時期，逐漸降低到低水平，即低于長期趨勢值，就業(yè)減少，失業(yè)水平提高，企業(yè)投資降至低谷，一般物價水平也在持續(xù)下跌。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的定義，建立在經(jīng)濟(jì)增長率變化的基礎(chǔ)上，指的是增長率上升和下降的交替過程 經(jīng)濟(jì)周期的各個階段都具有一些典型特征，大致如下：（1）繁榮階段：該階段的經(jīng)濟(jì)活動水平高于趨勢水平，經(jīng)濟(jì)活動較為活躍，需求不斷增加，產(chǎn)品銷售通暢，投資持續(xù)增加，產(chǎn)量不斷上升，就業(yè)不斷擴(kuò)大，產(chǎn)出水平逐漸達(dá)到高水平，經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張。然而，頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點，此后經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入下降階段，即衰退。無論是哪一方面，對其做出正確地分析、評估是企業(yè)采取適應(yīng)性財務(wù)行為，規(guī)避風(fēng)險的基本條件。因此本節(jié)主要介紹外部財務(wù)環(huán)境。企業(yè)重構(gòu)對企業(yè)本身，甚至對社會都產(chǎn)生了巨大的沖擊，也對財務(wù)管理提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。4．企業(yè)重構(gòu)企業(yè)重構(gòu)自20 世紀(jì)80 年代從美國興起以來，愈演愈烈，到了20世紀(jì)90 年代后期開始出現(xiàn)虛擬企業(yè)。3．電子商務(wù)蓬勃發(fā)展電子商務(wù)是計算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)兩者結(jié)合的成果。在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天，如何尋求機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險，是財務(wù)管理當(dāng)前和今后一段時間所面臨的最重要課題。三是W TO 等多邊組織，國際政策協(xié)調(diào)集團(tuán)，非政府組織的國際網(wǎng)絡(luò)和區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織，通過全球范圍或區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資自由化安排，將在推動經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中發(fā)揮越來越重要的作用。1．經(jīng)濟(jì)的全球化浪潮近20 年來，在技術(shù)進(jìn)步與各國開放政策的推動下，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程逐步加快，成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流。在財務(wù)管理中，應(yīng)重點研究、分析動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境，并及時采取相應(yīng)對策，提高對財務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。因此，對這些環(huán)境無需經(jīng)常予以調(diào)整、研究，而是作為已知條件來對待。企業(yè)外部財務(wù)管理環(huán)境是指企業(yè)外部的影響財務(wù)管理的各種因素，如國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢、法律制度、企業(yè)所面臨的市場狀況以及國際財務(wù)管理環(huán)境等。微觀環(huán)境的變化一般只對特定企業(yè)的財務(wù)管理產(chǎn)生影響。宏觀理財環(huán)境是對財務(wù)管理有重要影響的宏觀方面的各種因素，其內(nèi)容十分廣闊，包括經(jīng)濟(jì)、政治、社會、自然條件等各種因素。如國家的政治經(jīng)濟(jì)形勢，國家經(jīng)濟(jì)法規(guī)的完善程度，企業(yè)面臨的市場狀況，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮，信息技術(shù)、通信技術(shù)、電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，虛擬公司的興起等，都會對財務(wù)管理產(chǎn)生重要影響，因此，都屬于財務(wù)管理環(huán)境的組成內(nèi)容?；厥?0 世紀(jì)，從中外財務(wù)管理的發(fā)展史中，可以總結(jié)出一條基本規(guī)律: 財務(wù)管理發(fā)展與創(chuàng)新的動力來自財務(wù)管理環(huán)境的變化。所以說企業(yè)是在一系列限制條件下實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。 2．收回借款或不再借款。這對債權(quán)人來說風(fēng)險與收益是不對稱的；其次，所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或借新債，這增大了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險，致使舊債券或老債券的價值降低，侵犯了債權(quán)人的利益。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況差陷入財務(wù)困境時，債權(quán)人承擔(dān)了資本無法追回的風(fēng)險。 通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)督和激勵相結(jié)合的辦法使經(jīng)理的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)起來，力求使監(jiān)督成本、激勵成本和經(jīng)理背離股東目標(biāo)的損失之和最小。如允許經(jīng)理在未來某個時期以約定的固定價格購買一定數(shù)量的公司股票。為了協(xié)調(diào)這種矛盾，股東除要求經(jīng)營者定期公布財務(wù)報表外，還應(yīng)盡量獲取更多信息，對經(jīng)理進(jìn)行必要的監(jiān)督。由于兩者行為目標(biāo)不同，必然導(dǎo)致經(jīng)營者利益和股東財富最大化的沖突，即經(jīng)理個人利益最大化和股東財富最大化的矛盾?，F(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分離，經(jīng)營者不持有公司股票或持部分股票，其經(jīng)營的積極性就會降低，因為經(jīng)營者拼命干的所得不能全部歸自己所有。 本書采納企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的觀點。 (3)對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能真正確定其價值。(4)該目標(biāo)有利于社會資源合理配置。企業(yè)應(yīng)將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足與企業(yè)相關(guān)各利益主體的利益，企業(yè)只有通過維護(hù)與企業(yè)相關(guān)者的利益，承擔(dān)起應(yīng)有的社會責(zé)任（如保護(hù)消費者利益、保護(hù)環(huán)境、支持社會公眾活動等），才能更好的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)。股票市價是企業(yè)經(jīng)營狀況及業(yè)績水平的動態(tài)描述，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。這種觀點認(rèn)為：企業(yè)價值最大化可以通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)決策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。他們證明了企業(yè)最優(yōu)債務(wù)比(看作資本結(jié)構(gòu)的量化代表)的存在性，但也導(dǎo)出企業(yè)是被看作一個以設(shè)定了企業(yè)價值最大化目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實體，它的經(jīng)營和財務(wù)是朝著企業(yè)價值最大化的目標(biāo)運動，企業(yè)價值最大化兼顧了債權(quán)人和股東的利益。以及在考慮有企業(yè)所得稅的條件下，MM的結(jié)論(MM定理2)——企業(yè)價值y是舉債量D的線性函數(shù)：V=V+TD，其中，V是無舉債時的企業(yè)價值，T是企業(yè)所得稅稅率。但是這種觀點仍然存在兩個問題：一是沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮風(fēng)險問題。（二）每股收益最大化。因為早取得收益，就能早進(jìn)行再投資，進(jìn)而早獲得新的收益，利潤最大化目標(biāo)則忽視了這一點。然而，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的組織形式和經(jīng)營管理方式發(fā)生了深刻的變化，業(yè)主經(jīng)營逐漸被職工經(jīng)理經(jīng)營代替，企業(yè)利益主體呈現(xiàn)多元化，在這