資本成本簡(jiǎn)ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-03 18:26本頁(yè)面
【正文】 。 2022/5/312022/5/31 31 31 EPS = (EBITI)(1T) P N EBIT=SVF EPS = (S – – 180 20)(133%) 4+1 = EPS = (S – – 180 50)(133%) 4 甲方案： 乙方案： 2022/5/312022/5/31 32 32 兩式相等， S=700（萬(wàn)元）。為兩個(gè)方案籌資無(wú)差別點(diǎn)。兩個(gè)方案每股收益均為 。企業(yè)的預(yù)期銷(xiāo)售額800萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額，所以資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比重較高的方案（即乙方案）為較優(yōu)方案。 2022/5/312022/5/31 33 33 綜合分析法 綜合資本成本比較法 、 每股收益分析法 （ 每股收益無(wú)差別點(diǎn)法 ） 兩種方法都沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 ， 顯然不夠合理 。 綜合法克服了這一缺點(diǎn)是將綜合資本成本 、企業(yè)總價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法 。 2022/5/312022/5/31 34 34 ? 資本成本： ? 企業(yè)籌資 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 資金的邊際成本 ?資金結(jié)構(gòu) ?經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ?籌資渠道 2022/5/312022/5/31 35 35 ? 在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，采用市場(chǎng)價(jià)值還是帳面價(jià)值作權(quán)數(shù)？為什么？ ? 為什么同一家企業(yè)的債務(wù)資本要比權(quán)益資本便宜？ ? “企業(yè)使用內(nèi)部資金是無(wú)成本的”這種說(shuō)法對(duì)嗎？為什么？ ? 從借款企業(yè)來(lái)講 , 債務(wù)資金成本低、但風(fēng)險(xiǎn)高。從哪些方面來(lái)說(shuō)它是高風(fēng)險(xiǎn)的 ? ? 什么是財(cái)務(wù)杠桿 ,其作用程度用什么表示 ? 2022/5/312022/5/31 36 36 ? 某公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)如下：優(yōu)先股 15%， 普通股 60%， 負(fù)債 25%。 普通股本由已發(fā)行的股票和利潤(rùn)留成構(gòu)成 ， 該公司投資者期望未來(lái)的收益及股息按 9%的固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng) ， 上一期股息為 3元 /股 ， 本期股票價(jià)格 50元 /股 ， 政府債券收益率為 11%， 平均股票期望收益率為 14%， 公司的 β= ， 優(yōu)先股： 100元 /股的價(jià)格發(fā)行的新優(yōu)先股 ， 股息 11元 /股 ， 每股發(fā)行成本為價(jià)格的 5%， 債券： 12%的年息率發(fā)行的新債券， 發(fā)行成本忽略不計(jì) ， 公司所得稅率 33%。 問(wèn)：各類(lèi)資本的成本 ， 分別用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和折現(xiàn)先進(jìn)法估算普通股的成本 ， 并求公司的加權(quán)平均資本成本 MACC。 2022/5/312022/5/31 37 37 某公司兩次籌資 ， （ 1） 第一次籌資： 債券面值 1000元 ， 息票利率 9%， 按年付息 ， 為期 20年的債券 ， 每券折價(jià) 30元 ， 發(fā)行成本 20 元 /股 ， 公司所得稅率 33%；優(yōu)先股面值 100元， 股息率 %， 每股折價(jià) 7元發(fā)行 ， 發(fā)行成本 2元/股；普通股現(xiàn)價(jià) 75元 /股 ， 下一年現(xiàn)金股息 5元 /股 ， 在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)股息增長(zhǎng) 7%， 所有普通股都為內(nèi)部籌資所得 ， 公司的資本結(jié)構(gòu)債務(wù)30%， 優(yōu)先股 20%， 普通股 50%， 該公司的資本成本 ？ 2022/5/312022/5/31 38 38 （ 2） 自己增加資本 ， 此時(shí)債券息票利率為11%， 優(yōu)先股股息率 10%， 普通股股價(jià)下降12元 ， 無(wú)利潤(rùn)留存用于內(nèi)部籌資 ， 新股票發(fā)行成本率 6%， 除此外其他條件同 （ 1） ，問(wèn)增資后該公司的資本成本 ？ （ 3） 在 （ 1） （ 2） 兩種情況下 ， 若所得稅率分別為 17%和 0， 則該公司的資本成本怎樣變化 ？
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