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財(cái)務(wù)案例研究期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)-資料下載頁(yè)

2025-05-01 04:33本頁(yè)面
  

【正文】 限,產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性,企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期性,從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時(shí),面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無法分散。 (三)綜合案例 運(yùn)用所學(xué)過的知識(shí)和分析方法對(duì)給出的案例作出綜合評(píng)價(jià)。 復(fù)習(xí)要求:(1)理解并掌握教材案例的分析方法。 (2)加強(qiáng)案例分析練習(xí)。四、試題類型及解答范例試題(一)名詞解釋(每題3分,共15分) 獨(dú)立董事: 競(jìng)價(jià)法: 橫向并購(gòu): 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià):5.凈現(xiàn)值法:(二)單項(xiàng)案例分析題(共50分)1.本教材案例一中,對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)是否進(jìn)行了量化?尚有哪些不足?量化的度應(yīng)如何掌握?2.本教材案例四中,該公司“當(dāng)30個(gè)交易日中的20個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%時(shí),董事會(huì)有權(quán)在不超過20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格,超過20%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義?修正轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果?,資金集中控制與結(jié)算為何是集權(quán)體制下的必然選擇?該公司將全資、控股和參股企業(yè)的結(jié)算和資金集中均納入財(cái)務(wù)總公司范圍,這是目前大多數(shù)公司的做法,你認(rèn)為這樣做在現(xiàn)階段有何好處?有何不妥?(三)綜合案例分析題(35分)根據(jù)下列案例資料,對(duì)下列債券發(fā)行方案進(jìn)行分析2001年中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司企業(yè)債券的基本要項(xiàng):發(fā)行人:中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司。發(fā)行人注冊(cè)資本102億元,是中國(guó)廣東核電集團(tuán)的核心企業(yè),為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型企業(yè)集團(tuán)。截止2000年12月31日,,。而且從近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看,其主業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。公司信用等級(jí):中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司以信評(píng)委函字[2001]第017號(hào)文評(píng)定本期債券信用等級(jí)為AAA級(jí)。發(fā)行規(guī)模:人民幣25億元。債券期限:7年。上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市后可自由買賣。債券利率:%發(fā)行價(jià)格:按面值平價(jià)發(fā)行,以1000元人民幣為一個(gè)認(rèn)購(gòu)單位發(fā)行期限:2001年12月11日至12月31日債券形式:實(shí)名制記帳式。二級(jí)托管方式,使用中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一印制的企業(yè)債券托管憑證。還本付息方式:?jiǎn)卫?,每年付息一次,最后一期利息隨本金一并支付。上市前通過承銷商在原銷售網(wǎng)點(diǎn)兌付;上市后通過交易所系統(tǒng)進(jìn)行。主承銷商和擔(dān)保人:國(guó)家開發(fā)銀行。本期債券由國(guó)家開發(fā)銀行提供無條件不可撤消連帶責(zé)任保證。上市交易:在深或滬交易所上市。預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)束后,一至兩月內(nèi)。籌資用途:發(fā)行債券所募集的25億元資金用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站是國(guó)家“九五”開工的基建項(xiàng)目中最大的能源項(xiàng)目之一,已于1997年5月正式開工,目前項(xiàng)目正處于安裝調(diào)試高峰期,首期建設(shè)的兩臺(tái)百萬(wàn)千瓦級(jí)核能發(fā)電機(jī)組將分別于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運(yùn)行。解答范例(一)名詞解釋,并與所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。(、生產(chǎn)或同一產(chǎn)品,并使資本在用一市場(chǎng)領(lǐng)域或部門集中時(shí),稱之為橫向并購(gòu)。,在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為“考核”、“考評(píng)”,是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法,對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員共在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)行效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、分析、評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。(二)單項(xiàng)案例分析題(共50分):在本案例中該公司對(duì)有股東大會(huì)普通議會(huì)和特別議會(huì)通過的事項(xiàng)沒有出現(xiàn)數(shù)量化的限定,同時(shí)在董事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)的具體職能中也沒有出現(xiàn)能夠量化的條款,而是更多地使用了“重大”事項(xiàng)這一常用地提法,使投資者無法詳細(xì)明了該公司治理結(jié)構(gòu)地具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約地機(jī)制。對(duì)“度”地確定,我們認(rèn)為首先堅(jiān)持的一個(gè)原則就是公司立法規(guī)定屬于股東大會(huì)的權(quán)力范圍;第二個(gè)原則就是授權(quán)比例既有利于調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性,同時(shí)使股東大會(huì)又能對(duì)重大投資項(xiàng)目保留決策權(quán),又效維護(hù)股東利益,兩個(gè)目標(biāo)皆不可偏廢。:轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,由于股市長(zhǎng)期低靡,股價(jià)始終沒能高于發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格,使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。對(duì)投資者而言無法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢(shì),對(duì)發(fā)行公司來說由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如:調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)廉價(jià)籌資等目的也無法實(shí)現(xiàn),因?yàn)楣具€將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金,從而可能導(dǎo)致現(xiàn)金的緊缺。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下,使持有債券的投資者通過轉(zhuǎn)換而有利可圖,使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換,但向下調(diào)整對(duì)原有股東來說,會(huì)由于新股東過低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失,因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn),否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。: 答:集權(quán)體制是我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首選模式,從嚴(yán)理財(cái)集中控制資金的使用是惟一正確的財(cái)務(wù)思想。第一,一個(gè)成功企業(yè)肯定是以嚴(yán)格、規(guī)范、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理為前提,在集權(quán)形式下,公司總部對(duì)子公司、分公司擁有強(qiáng)大的控制權(quán),可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益,避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng),成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率重給所屬的其他部門、子公司,或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資,實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。第二,從理論上分析,分權(quán)體制固然有充分調(diào)動(dòng)分部、子公司的積極性的功效,但很易形成資金分散,企業(yè)內(nèi)部管理“諸侯現(xiàn)象”。可以說,一個(gè)失敗的企業(yè)往往是從財(cái)務(wù)失控開始,不少整體實(shí)力本來很強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)因此而被削弱,競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降?,F(xiàn)階段這樣做能使企業(yè)的決策權(quán)集中于集團(tuán)于集團(tuán)最高管理層,那么在集團(tuán)內(nèi)部需要一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息地系統(tǒng),同時(shí)還要考慮信息傳遞過程中的控制問題,保證有關(guān)信息傳遞的各方都有認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度并及時(shí)傳遞真實(shí)的信息。但是集權(quán)過度會(huì)使子公司缺乏主動(dòng)性、積極性、喪失活力。(三)綜合案例題(35分)廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司是中國(guó)廣東核電集團(tuán)的核心企業(yè),為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型企業(yè)集團(tuán),發(fā)行債券所籌集的資金用于投向嶺澳核電站,而嶺澳核電站是國(guó)家“九五”開工的基建項(xiàng)目中的能源項(xiàng)目之一,已于1997年5月正式開工,目前正處于安裝調(diào)試的高峰期,根據(jù)案例資料分析,嶺澳核電站竣工后將為核電集團(tuán)有限公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。A、分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況:,,而且從近年經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)來看,其業(yè)主收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。而嶺澳核電站將于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運(yùn)行??傊?,核電集團(tuán)有限公司未來將有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,本期總額為25億元的債券相等而言只是個(gè)較效的數(shù)目,因此到期本息的償還有足夠的保障。B、分析債券籌資的期限策略:從投資項(xiàng)目的性質(zhì)來看:嶺澳核電站為一生產(chǎn)性投資建設(shè)項(xiàng)目,而通常一個(gè)企業(yè)為某項(xiàng)生產(chǎn)性投資建設(shè)項(xiàng)目籌集資金發(fā)行債券時(shí),期限要長(zhǎng)一些,因?yàn)橹挥性谠擁?xiàng)目投產(chǎn)獲利后才有成償債能力,該公司發(fā)行債券的年限7年,該期限有利于企業(yè)的償債。C、分析債券的利率的制訂:%,對(duì)于長(zhǎng)期債券而言,由于市場(chǎng)利率經(jīng)常波動(dòng),固定利率很容易導(dǎo)致投資者的盈利有所下降或增加了不確定性,對(duì)個(gè)人投資者而言在扣除20%的利息稅后,%。因此,投資者者能夠獲得較高得利息收入。但是現(xiàn)行企業(yè)債券管理辦法規(guī)定:企業(yè)債券得利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率40%,%是高于利率40%了(%)。D、從債券其他籌資條件看:經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司評(píng)定,核電集團(tuán)有限公司發(fā)行得債券得信用等級(jí)為AAA,是企業(yè)債券中的“金邊債券”。從擔(dān)保的情況來看,本期債券由國(guó)家開發(fā)銀行提供無條件不可撤消連帶責(zé)任保證。因此具有準(zhǔn)國(guó)債的性質(zhì),信用風(fēng)險(xiǎn)很效,可以看出,嶺澳核電站的工程債券每年將給總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,而且從2002年7月開始,嶺澳核電站開始投入商運(yùn)行,隨著發(fā)電量的逐年增加,其每年的現(xiàn)金流入增長(zhǎng)很快。因此本期債券的償付由很好的保障。E、分析還本付息方法:該債券選擇的還本付息方式是按年付息,到期一次還本。盡管在本金償付上一定程度有損財(cái)務(wù)穩(wěn)健,但相對(duì)于其他方式,該方式現(xiàn)值最低的。13 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