財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第三章-資料下載頁
2025-01-09 07:19本頁面
【正文】 產(chǎn)報(bào)酬的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計(jì)； （ 4）所有的資產(chǎn)均可被完全細(xì)分，擁有充分的流動(dòng)性且沒有交易成本； （ 5）沒有稅金； （ 6）所有投資者均為價(jià)格接受者，即任何一個(gè)投資者的買賣行為都不會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響； （ 7）所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的和固定不變的。 28 167。 3－ 3 投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 （二）資本市場線 1．概念： 資本市場線： 是在以預(yù)期投資組合報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差為坐標(biāo)軸的圖上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效組合與一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的有效率的組合線。 有效率的組合 指的是這樣一種狀態(tài)：沒有其他的組合能夠在同風(fēng)險(xiǎn)（方差）的情況下獲得更高的報(bào)酬率（均值），或者能夠在獲得相同的報(bào)酬率（均值）的情況下承擔(dān)更低的風(fēng)險(xiǎn)（方差）。 29 167。 3－ 3 投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 2．有效率的組合 3． CML的計(jì)算： “資本市場線”（ CML），它表明資產(chǎn)投資組合報(bào)酬率是其標(biāo)準(zhǔn)差的線性函數(shù)。 4．策略 M點(diǎn)是由 RF 發(fā)出的射線與有效邊界的切點(diǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合。直線 RF M是所有投資者的資產(chǎn)有效組合 （ CML） 30 167。 3－ 3 投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 （三）證券市場線與資本資產(chǎn)定價(jià)模型 1．證券市場線 （ 1）概念 （ 2）圖示 主要用來說明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度 β系數(shù)之間的線性 關(guān)系，充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的原則。 31 167。 3－ 3 投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 2．資本資產(chǎn)定價(jià)模型 該模型表明任何一只證券的預(yù)期報(bào)酬率都等于無風(fēng)險(xiǎn)債券利率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 32 167。 3－ 3 投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 3．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （ 1）單個(gè)股票的 β系數(shù) （ 2）投資組合的 β系數(shù) β 系數(shù)： 是對(duì)各個(gè)股票或投資組合不可分散風(fēng)險(xiǎn)的一種度量，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)。它主要是用來衡量某股票或投資組合的報(bào)酬率隨著市場組合的報(bào)酬率的變化而有規(guī)律地變化的程度。 33 34 END
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