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財(cái)務(wù)管理第三章籌資管理教學(xué)要求-資料下載頁(yè)

2025-01-18 11:19本頁(yè)面
  

【正文】 產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用 可能導(dǎo)致公司總資金成本上升 降低公司的經(jīng)營(yíng)靈活性 資金成本較低 能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 不會(huì)影響股東對(duì)公司的控制權(quán) (四)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 99 債券籌資的注意問(wèn)題 100 債券籌資與普通股籌資的對(duì)比 項(xiàng)目 債券 股票 資金成本 較低 較高 是否有固定費(fèi)用負(fù)擔(dān) 按時(shí)支付利息 沒(méi)有固定費(fèi)用負(fù)擔(dān) 到期日 有固定的到期日 永久性的資金來(lái)源 財(cái)務(wù)杠桿作用 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿作用 控制權(quán) 不影響股東對(duì)公司的控 制權(quán) 分散原有股東對(duì)公司 的控制權(quán) 101 四、融資租賃 租賃: 資產(chǎn)所有者出讓資產(chǎn)的使用權(quán)供另一方使用,在使用期間,按期收取租金作為報(bào)酬的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 租賃主要有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類。 102 經(jīng)營(yíng)租賃 經(jīng)營(yíng)租賃通常為臨時(shí) (短期 )租賃,它是解決企業(yè)對(duì)短期需要的短期租賃,出租人不僅提供資產(chǎn)的使用權(quán),也提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等專門服務(wù)。 103 經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn) 可隨時(shí)提 出租賃資 產(chǎn)要求 租賃期短 租賃合同 靈活 租賃期滿 后 ,租賃的 資產(chǎn)一般 歸還給出 租人 由出租人 提供設(shè)備 保養(yǎng) ,維修 , 保險(xiǎn)等專 門服務(wù) 104 租賃的設(shè)備一般是承租者在短期內(nèi)臨時(shí)需要使用的大中型通用設(shè)備。 如:施工機(jī)械、運(yùn)輸車輛、電子通訊、醫(yī)療器 械、環(huán)保設(shè)備等。 這些設(shè)備由于更新?lián)Q代期短,或者租物市價(jià)下跌,都會(huì)給租賃公司造成損失,因此這種租賃的租金要比融資性租賃的租費(fèi)更高。 105 融資租賃( Financial Lease) 融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃,有時(shí)也稱為資本租賃,通常為長(zhǎng)期租賃。 它是解決企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要的長(zhǎng)期租賃,其主要對(duì)象是設(shè)備。 融資租賃是由出租人(租賃公司)按照承租人(租賃企業(yè))的要求融資購(gòu)買設(shè)備,并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。 106 融資租賃( Financial Lease) 通常租賃資 產(chǎn)為新設(shè)備,租賃合同期與資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽 命相當(dāng) 不提供維修 服務(wù) 不能提前終 止租賃合同 租金具有 完全攤銷性質(zhì),租金總額等于設(shè)備價(jià)格加上投資收益 107 租賃期間內(nèi),出租 人一般不提供維修 和保養(yǎng)方面的服務(wù) 租賃期滿后,資產(chǎn) 處理方式靈活 融資租賃構(gòu)成企業(yè) 負(fù)債 租賃合同比較穩(wěn)定 承租人有選擇租賃 物的權(quán)利和責(zé)任 租期較長(zhǎng) 融資租 賃的特征 (一)融資租賃的特征 108 租賃融資的基本特征 出租人 (Lessor)具有資產(chǎn)所有權(quán); 承租人 (Lessee)有資產(chǎn)使用權(quán) ,融物與融資相結(jié)合 109 (二)融資租賃的形式 回 110 直接租賃 直接租賃 是指承租人直接向出租人承租其所需的資產(chǎn),并付出租金。 直接租賃的主要出租人是: 制造商 金融公司 租賃公司 111 租賃公司根據(jù)承租人的申請(qǐng),自行籌集資金向國(guó)內(nèi)外廠商購(gòu)進(jìn)所需的設(shè)備,租給承租人使用。 租期一般定在三年以上,租賃期間產(chǎn)權(quán)屬出租人。 租賃期內(nèi)承租人要用租賃設(shè)備創(chuàng)造的收益和折舊,分期向出租人支付租金并承擔(dān)設(shè)備維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)和納稅義務(wù)。 租賃期滿,承租人按設(shè)備價(jià)值向出租人支付產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)(名義貨價(jià)),取得設(shè)備的所有權(quán)。 112 售后租回(出售回租) 企業(yè)將原有設(shè)備或新購(gòu)置的設(shè)備賣給出租方,再租回來(lái)使用 目的是解決設(shè)備需求量大而資金供應(yīng)不足的矛盾,可視為抵押貸款的一種替代方式 售后租回的主要出租人是: 金融公司 保險(xiǎn)公司 租賃公司 113 具體有以下三種形式 1 2 3 一是當(dāng)企業(yè)一方面需要使用自己原有的廠商和設(shè)備,一方 面急需周轉(zhuǎn)資金時(shí),即可使用售后回租的方式。這樣承租 人即可把固定資產(chǎn)向租賃公司轉(zhuǎn)讓變成現(xiàn)金,用于周轉(zhuǎn)又 能保證生產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行。 二是當(dāng)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造或改、擴(kuò)建時(shí),如資金不足可將 企業(yè)原有的大型設(shè)備或生產(chǎn)線賣給租賃公司取得現(xiàn)金,以 解決購(gòu)買新設(shè)備和改、擴(kuò)建之需。但賣出設(shè)備不拆除,再 向租賃公司辦理租賃手續(xù)后,由企業(yè)繼續(xù)使用原有設(shè)備, 直到租賃付清后,再以少量代價(jià)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移,最后設(shè)備 仍歸企業(yè)所有。 三是企業(yè)用自己的資金購(gòu)置了主要設(shè)備,但由于配套設(shè)備 或流動(dòng)資金不足無(wú)法生產(chǎn)時(shí),可以將購(gòu)進(jìn)的主要設(shè)備轉(zhuǎn)售 給租賃公司,再用回租的方式取得資金,以解決配套設(shè)備 和周轉(zhuǎn)資金之不足,使企業(yè)的新設(shè)備得以更快地投人生產(chǎn), 正常運(yùn)營(yíng)。 114 杠桿租賃( Leveraged Lease) 杠桿租賃除涉及承租人、出租人外,還涉及貸款人。 出租人以待購(gòu)設(shè)備作為貸款抵押品,以轉(zhuǎn)讓收取租金權(quán)力作為保證,大量貸款(約占總設(shè)備投資的 6080%)購(gòu)入設(shè)備出租,用承租人所付租金償還貸款本息。 杠桿租賃可利用財(cái)務(wù)杠桿,提高出租人自有資本的收益率。出租人有讓利空間,可降低租金。但由于相關(guān)的參與方增加,合同和協(xié)議增多,手續(xù)繁雜。 115 (二)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 融資租賃不需要抵押,不需要相應(yīng)的存款余額, 又能滿足企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)使用的要求 節(jié)約時(shí)間和費(fèi)用 免遭資產(chǎn)過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 租金分期償還 ,分散了集中大量還本付息的風(fēng)險(xiǎn) 租賃籌資限制較少。租賃合同無(wú)債務(wù)合同中的限 制性條款,不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性 租金可抵稅 3 2 4 5 6 1 優(yōu) 點(diǎn) 116 缺 點(diǎn) 1 不能享受設(shè)備殘值 租金成本高 。租金現(xiàn)值高于租賃資產(chǎn)價(jià)值,融資成本高 Mission 融資租賃合同不可撤銷。融資租賃不能提前 終止合同,企業(yè)發(fā)現(xiàn)租賃資產(chǎn)不能帶來(lái)效益 時(shí),仍要繼續(xù)付租金 Planning 2 3 117 租金的構(gòu)成 1 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)) 預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值(作為減項(xiàng)) 2 3 預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值(作為減項(xiàng)) 利息 4 5 租賃手續(xù)費(fèi) 利潤(rùn) 6 其中后兩項(xiàng)可統(tǒng)稱手續(xù)費(fèi) 118 融資租賃的框架過(guò)程 [1]— 簽訂融資租賃合同 [2]— 簽訂租賃物件的購(gòu)買合同 [3]— 向承租人交貨 [4]— 還租完畢,物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移 圖 融資租賃的框架過(guò)程
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