cpa_財務(wù)管理10期權(quán)估價-資料下載頁
2025-01-08 23:05本頁面
【正文】 和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立： 看漲期權(quán)價格 C看跌期權(quán)價格 P =標(biāo)的資產(chǎn)價格 S執(zhí)行價格現(xiàn)值 PV(X) ? 【 例 915】 P=S+C+PV(X) =35++30/(1+4%) =3 第三節(jié) 實物期權(quán) ?一、擴張期權(quán) ?二、時機選擇期權(quán) ?三、放棄期權(quán) 一、擴張期權(quán) ? 【 例 916】 不考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 一期 (表 914) 二期 (表 9－ 15) 擴張期權(quán) 價值 (布萊克－斯科爾斯期權(quán)模型 ) (1)計算 d1 (2)計算 d2 (3)計算 C0 考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 【 例 916】 1．計算 不考慮期權(quán) 的項目 凈現(xiàn)值 一期 : 200P/F20%,1+ 300P/F20%,2 +400P/A20%,3P/F20%,21000= 二期 : 800P/A20%,5P/F20%,32022P/F10%,3= 2．計算 擴張期權(quán)價值 (布萊克－斯科爾斯期權(quán)模 型 ) t=3, PV(X)=, S0=, σ= （ 1）計算 d1 = d2 = （ 2）計算 N(d1) = N(d2)= （ 3）計算 C0= 3．計算 考慮期權(quán) 的第一期項目 凈現(xiàn)值 = 二、時機選擇期權(quán) ? 【 例 917】 (一 )計算 不考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 (二 )利用 二叉樹模型 計算期權(quán)價值 （ 1）確定 1年末期權(quán)價值 （ 2）根據(jù) 風(fēng)險中性原理 計算上行概率 （ 3）計算期權(quán)價值 （ 4）判斷是否應(yīng)延遲投資 【 例 917】 投資額 1000萬元 (一 )計算 不考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =105/10%1000=50 (二 )利用 二叉樹模型 計算期權(quán)價值 Su= 下行項目價值 Sd=84/10%=840 (1)1年末上行期權(quán)價值 Cu== (2)上行報酬率 =(+)/10001=% 下行報酬率 =(84+840)/10001=% 上行概率 = (3) 期權(quán)價值 C0= (4)判斷是否應(yīng)延遲投資 :應(yīng)當(dāng)延遲。 【 例 917】 投資額 950萬元 (一 )計算 不考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =105/10%950=100 (二 )利用二叉樹模型計算期權(quán)價值 Su= 下行項目價值 Sd=84/10%=840 (1)1年末上行期權(quán)價值 Cu== (2)上行報酬率 =(+)/9501=% 下行報酬率 =(84+840)/9501=% 上行概率 = (3) 期權(quán)價值 C0= (4)判斷是否應(yīng)延遲投資 :不應(yīng)延遲。 三、放棄期權(quán) ? 【 例 918】 不考慮期權(quán) 的項目凈現(xiàn)值 表 918 二叉樹模型 投資額 1000萬元 (1)確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù) (2)構(gòu)造銷售收入二叉樹 表 919 (3)構(gòu)造營業(yè)現(xiàn)金流量二叉樹 (4)確定上行概率和下行概率 (5)確定未調(diào)整的項目價值 (6)確定調(diào)整的項目價值
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