【正文】 參考價(jià)：第十二章　普通股和長期負(fù)債籌資（一）發(fā)行價(jià)格方法方法基本公式注意的問題市盈率法發(fā)行價(jià)格=每股收益發(fā)行市盈率（1）根據(jù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核后的盈利預(yù)測計(jì)算出每股收益（2）根據(jù)二級(jí)市場的平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)情況（同類行業(yè)公司股票的市盈率）、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及成長性等擬定發(fā)行市盈率凈資產(chǎn)倍率法(資產(chǎn)凈值法)發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍數(shù)在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國內(nèi)一直未采用?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。一般對(duì)每股凈現(xiàn)值折讓20%－30%得到發(fā)行價(jià)格。這一方法在國際主要股票市場上主要用于對(duì)新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價(jià)。這類公司的特點(diǎn)是前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價(jià)則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來收益（現(xiàn)金流量）的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價(jià)值。（二）配股1．配股除權(quán)價(jià)格【提示】如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。2．配股權(quán)價(jià)值 權(quán)數(shù)：如每10股配2股，權(quán)數(shù)為5；第十三章　其他長期籌資（一）損益平衡租金【提示】對(duì)于承租人來說，損益平衡租金就是其自行購置租賃資產(chǎn)的平均年成本，是其可以接受的最高租金。（用稅前來比較租金）（二）融資租賃評(píng)價(jià)租賃承租人現(xiàn)金流量（租賃相比自行購買的差量凈現(xiàn)金流量）若合同約定設(shè)備日常維護(hù)保養(yǎng)等營運(yùn)成本由出租人承擔(dān)初始流量：避免購置設(shè)備支出（+） 稅后租金支付=租金（1－T） 租賃期流量： 喪失的折舊抵稅=折舊T 避免承擔(dān)的稅后設(shè)備營運(yùn)成本（+） 終結(jié)點(diǎn)流量：喪失的期末資產(chǎn)變現(xiàn)流量=(期末變現(xiàn)價(jià)值＋變現(xiàn)損失抵稅)或=(期末變現(xiàn)價(jià)值－變現(xiàn)收益納稅）若合同約定設(shè)備運(yùn)營成本（維護(hù)、保養(yǎng)、保險(xiǎn)費(fèi)等）由承租人承擔(dān) 初始流量：避免購置設(shè)備支出（+）稅后租金支付=租金（1－T） 租賃期流量喪失的折舊抵稅=折舊T終結(jié)點(diǎn)流量：喪失的期末資產(chǎn)變現(xiàn)流量=(期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失抵稅) 或=(期末變現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)收益納稅）NPV（承租人）＝租賃資產(chǎn)成本－租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值－期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值決策原則：（1）當(dāng)自行購置設(shè)備NPV0時(shí)：租賃相比自行購買的△NPV0時(shí)，投資項(xiàng)目可行,選租賃方案；租賃相比自行購買的△NPV0時(shí)，投資項(xiàng)目可行,選自行購買方案；（2）當(dāng)自行購置設(shè)備NPV0時(shí)：[自行購置設(shè)備NPV+租賃相比自行購買的△NPV]0時(shí),投資項(xiàng)目可行,選租賃方案.[自行購置設(shè)備NPV+租賃相比自行購買的△NPV]0時(shí),投資項(xiàng)目不可行。【擴(kuò)展】長期不可撤銷租賃決策(財(cái)務(wù)的融資租賃)的損益平衡租金凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金損益平衡租金確定原則：（1）當(dāng)自行購置設(shè)備NPV0時(shí)：租賃相比自行購買的△NPV=0時(shí)的租金（2）當(dāng)自行購置設(shè)備NPV0時(shí)：[自行購置設(shè)備NPV+租賃相比自行購買的△NPV]=0時(shí)的租金流量折現(xiàn)率租賃期現(xiàn)金流量有擔(dān)保債券的稅后成本。期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定，即根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本確定。（三）認(rèn)股權(quán)證初始市場價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值＝附帶認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格－純債券的價(jià)值每份權(quán)證的價(jià)值＝認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值247。每張債券附帶的權(quán)證份數(shù)　　每份權(quán)證的價(jià)值＝[（債券價(jià)格＋認(rèn)股權(quán)價(jià)格）－債券價(jià)值]247。每張債券附送的認(rèn)股權(quán)數(shù)附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。80（P/A，K，20）+（P/F，K，10）+1000（P/F，K，20）=1000【提示】計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場利率和（稅前）普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。（四）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率＝債券面值247。轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。債券的價(jià)值=利息的現(xiàn)值＋本金的現(xiàn)值轉(zhuǎn)換價(jià)值＝股價(jià)轉(zhuǎn)換比例可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。【提示】計(jì)算發(fā)行日和各年末的股價(jià):股價(jià)=P0(1+g)t買價(jià)＝利息現(xiàn)值＋可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值（通常是轉(zhuǎn)換價(jià)值）現(xiàn)值上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本?！咎崾尽靠赊D(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。第十四章　營運(yùn)資本投資（一）最佳現(xiàn)金持有量1．成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）2．存貨模式　使：機(jī)會(huì)成本＝交易成本最佳現(xiàn)金持有額最小相關(guān)總成本=Ｔ:一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　?。茫含F(xiàn)金持有量；Ｋ：持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率；　　　Ｆ：每次交易成本；【提示】現(xiàn)金存貨模式與存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型公式基本原理一致。3．隨機(jī)模式b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換資本；　　i——有價(jià)證券的日利息率δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差；　L——現(xiàn)金存量的下限上限H:H＝3R－2L等價(jià)轉(zhuǎn)化形式：H－R＝2（R－L）下限L: 受到企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要量、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。（二）實(shí)施信用政策成本的增加1. 占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率　　　 應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷額平均收賬天數(shù)則：應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=日賒銷額平均收賬天數(shù)變動(dòng)成本率資本成本率【提示1】在題中沒有給出平均收賬天數(shù)的情況下，如果沒有現(xiàn)金折扣條件，則用信用期作為平均收賬天數(shù)；如果有現(xiàn)金折扣條件，則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù)。2．存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加　　存貨增加量單位變動(dòng)成本資金成本3．應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)）　　應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加資金成本總額分析法差量分析法（1）計(jì)算各個(gè)方案的收益：=銷售收入變動(dòng)成本=邊際貢獻(xiàn)=銷售量單位邊際貢獻(xiàn)【注意】固定成本如有變化應(yīng)予以考慮。（1）計(jì)算收益的增加：=增加的銷售收入增加的變動(dòng)成本=增加的邊際貢獻(xiàn)=銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)【注意】如果固定成本有變化，還應(yīng)該減去增加的固定成本。（2）計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率=日賒銷額信用期間或平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金資本成本其中：存貨占用資金=存貨平均余額③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失第三：計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率（2）計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加第三：計(jì)算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）（3）計(jì)算各方案稅前損益=收益成本費(fèi)用（3）計(jì)算改變信用政策增加的稅前損益=收益增加成本費(fèi)用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：如果改變信用政策增加的稅前損益大于0，可以改變?！咎崾尽啃庞闷谧儎?dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)利潤表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對(duì)資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。（三）經(jīng)濟(jì)訂貨量購置成本：DU=DUD:代表年需要量，U:代表單價(jià)訂貨成本：=F1+F1:為固定訂貨成本；D:為存貨年需要量；Q:為每次進(jìn)貨量；K:為每次訂貨的變動(dòng)成本取得成本=訂貨成本+購置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購置成本TCa=F1++DU 儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本TCc=F2+Kc代表單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本總成本=取得成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本 =TCa+TCc+TCs= F1++DU+F2++TCs經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形:經(jīng)濟(jì)訂貨批量：Q*=存貨相關(guān)總成本=變動(dòng)訂貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本TC（Q*）==K+D:每期對(duì)存貨總需求；Q:每次訂貨批量；K:每次訂貨費(fèi)用；Kc:每期單位存貨持有費(fèi)率每年最佳訂貨次數(shù)（N*）=D/ Q*最佳定貨周期（t*）=1/ N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金（I*）=年平均庫存單位購置成本= Q*/2U 每年與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本＝與批量相關(guān)的成本＋購置成本＋固定訂貨成本＋固定儲(chǔ)存成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備的變動(dòng)儲(chǔ)存成本（四）經(jīng)濟(jì)訂貨量――基本模型的擴(kuò)展存在數(shù)量折扣——買價(jià)要變化訂貨提前期再訂貨點(diǎn)R=Ld=交貨時(shí)間每日需求量存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型設(shè):每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，每日耗用量d變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)每次訂貨成本=D/QK變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本=Q/2(1d/p)Kc存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量：Q*==存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：TC(Q*)=【擴(kuò)展】最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q* 最佳訂貨周期=1/N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=Q*/2(1d/P)單價(jià)變動(dòng)儲(chǔ)存成本和變動(dòng)訂貨成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最小，此時(shí)的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量模型（同存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用）：　　設(shè)Q:生產(chǎn)批量（訂貨量），K:每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本（每次訂貨成本），P:每日產(chǎn)量（每日送貨量），d每日耗用量 （五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)Ｒ＝平均交貨時(shí)間平均日需求量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備＝Ld＋B 儲(chǔ)存成本CB＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備B單位儲(chǔ)存成本KC　　缺貨成本Cs＝一次訂貨期望缺貨量S單位缺貨成本KU年訂貨次數(shù)N　　相關(guān)總成本TC（S、B＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＋缺貨成本【提示】保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的原則：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及缺貨成本之和最小第十五章　營運(yùn)資本籌資（一）易變現(xiàn)率（經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)中長期籌資來源的比重）【提示1】經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債也稱為自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債【提示2】“所有者權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債”本章也將其稱為長期資金來源，則：易變現(xiàn)率=易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資政策。易變現(xiàn)率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為激進(jìn)型籌資政策?！咎崾?】注意易變現(xiàn)率和1的關(guān)系：易變現(xiàn)率=1，凈金融流動(dòng)負(fù)債為0；易變現(xiàn)率1，企業(yè)存在凈金融流動(dòng)負(fù)債；易變現(xiàn)率1，存在凈金融流動(dòng)資產(chǎn)；籌資政策配合型激進(jìn)型保守型營業(yè)高峰易變現(xiàn)率小于1小于1小于1營業(yè)低谷易變現(xiàn)率1小于1大于1臨時(shí)性負(fù)債比重居中比重最大比重最小風(fēng)險(xiǎn)收益特征資本成本適中，風(fēng)險(xiǎn)收益適中資本成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均高資本成本高，風(fēng)險(xiǎn)收益均低（二）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本將以上計(jì)算出的20天的成本率除以20，先得出‘天’成本率，然后，再乘以360天得出年成本率；第十六章　產(chǎn)品成本計(jì)算（一）生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配間接費(fèi)用分配率=待分配的間接費(fèi)用247。各個(gè)分配對(duì)象的分配標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)某分配對(duì)象應(yīng)分配的間接費(fèi)用=間接費(fèi)用分配率某分配對(duì)象的分配標(biāo)準(zhǔn)（1）直接分配法：輔助生產(chǎn)的單位成本=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額247。（輔助生產(chǎn)提供勞務(wù)總量－對(duì)其他輔助部門提供的勞務(wù)量）各受益車間、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分配的費(fèi)用=輔助生產(chǎn)的單位成本該車間、產(chǎn)品或部門的耗用量（2）交互分配法對(duì)內(nèi)交互分配率=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額247。輔助生產(chǎn)提供的總產(chǎn)品或勞務(wù)總量對(duì)外分配率=（交互分配前的成本費(fèi)用＋交互分配轉(zhuǎn)入的成本費(fèi)用－交互分配轉(zhuǎn)出的成本費(fèi)用) 247。對(duì)輔助生產(chǎn)車間以外的其他部門提供的產(chǎn)品或勞務(wù)總量（3）計(jì)劃分配法實(shí)際成本=輔助生產(chǎn)成本歸集的費(fèi)用＋按計(jì)劃分配率分配轉(zhuǎn)入的費(fèi)用成本差異=實(shí)際成本－按計(jì)劃分配率分配轉(zhuǎn)出的費(fèi)用（二）約當(dāng)產(chǎn)量法　　所謂約當(dāng)產(chǎn)量，是指在產(chǎn)品按其完工程度折合成完工產(chǎn)品的產(chǎn)量。分配方法主要計(jì)算公式和特點(diǎn)適用條件約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝在產(chǎn)品數(shù)量完工程度　　單位成本＝[（月初在產(chǎn)品成本＋本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用）247。（產(chǎn)成品產(chǎn)量＋月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量）]　　產(chǎn)成品成本＝單位成本產(chǎn)成品產(chǎn)量　　月末在產(chǎn)品成本＝單位成本月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量 各月末在產(chǎn)品數(shù)量較大，而且變化也較大；產(chǎn)品成本中直接材料、直接人工和制造費(fèi)用所占的比例都比較大。分項(xiàng)目分配。分配時(shí)的關(guān)鍵問題是完工程度的計(jì)算。分配直接人工和制造費(fèi)用時(shí)完工程度的計(jì)算（1）一般情況下，按照各工序內(nèi)在產(chǎn)品完工程度50%計(jì)算某道工序完工程序＝[（前面各道工序工時(shí)定額之和＋本道工序工時(shí)定額50%）247。產(chǎn)品工時(shí)定額] 100%（2）給出各工序內(nèi)在產(chǎn)品完工程度時(shí)，按照下式計(jì)算：某道工序完工程度＝[（前面各道工序工時(shí)定額之和＋本道