【導讀】1．企業(yè)財務關系中最為重要的關系是（）。2．財務管理是企業(yè)組織財務活動，處理與各方面（）的一項經濟管理工作。5．依照利率之間的變動關系，利率可分為（）。7．以每股利潤最大化作為財務管理目標，其優(yōu)點是（）。9．在協(xié)調企業(yè)所有者與經營者的關系時，通過所有者約束經營者的一種辦法是（）。10．由于市場利率變動，使投資人遭受損失的風險叫做（）。2．下列有關有限責任公司的表述中，正確的有（）。3．下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（）。8．在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括（）。4．以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，有利于社會資源的合理配置。7．獨資企業(yè)的投資者和合伙企業(yè)的合伙人對企業(yè)債務負無限責任。8．根據(jù)風險與收益對稱的原理，高風險的投資項目必然會獲得高收益。2．企業(yè)財務管理目標的基本特點？深遠的重大影響。企業(yè)舉債經營而給企業(yè)的財務成果帶來的不確定性。

　　

【正文】 方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000 萬元，標準離差為 300 萬 元 。乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬元，標準離差為 330 萬元。下列結論中正確的是 ( )。 A. 甲方案 的收益大于 乙方案 B. 甲方案 的收益小于 乙方案 C. 甲方案的風險大于乙方案 D. 甲方案的風險小于乙方案 在其他條件不變的情況，改直線法為快速折舊法意味著 （ ） 19 19 A、 企業(yè)總體的現(xiàn)金流量不變，但前期 多 而后期 少 B、 企業(yè)總體的現(xiàn)金流量不變，但前期少而后期多 C、 企業(yè)總體納稅額不變，但前期 多 而后期 少 D、 企業(yè)總體納稅額不變，但前期少而后期多 價投資方案的投資回收期指標的主要缺點有 （ ） 。 6． 對于同一投資方案，下列表述正確的有（ ）。 A 資金成本越高，凈現(xiàn)值越高 B 資金成本越低，凈現(xiàn)值越高 、 C 資金成本等于內含報酬率時，凈現(xiàn)值為零 D 資金成本等于內含報酬率時，凈現(xiàn)值為負數(shù) 在不考慮所得稅的情況下，下列哪些公式能計算出營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量（ ）。 A 營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量＝利潤－ 折舊 B 營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量＝利潤＋折舊 C 營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量＝銷售收入－付現(xiàn)成本 D 營業(yè)現(xiàn)金 凈流 量＝銷售收入－營業(yè)成本＋折舊 .影響項目內部收益率的因素包括（ ）。 A 投資項目的有效年限 B 投資項目的現(xiàn)金流量 C 企業(yè)要求的最低投資報酬率 D 建設期 9．固定資產投資的特點是（ ）。 A單項投資額大 B施工期長 C投資回收期短 D投資回收期長 ， 所采用的折現(xiàn)率通常有（ ）。 A 投資項目的資金成本率 B 投資的機會成本率 C 行業(yè)平均資金收益率 D 在計算項目建設期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，可以貸款的實際利率作為貼現(xiàn)率 答案： 一、判斷 1． 錯 2． 對 3． 對 4． 對 5． 錯 6． 對 7． 錯 ８．對９．對 １０．對 二、單選 1． C 2． B 3． C 4． D 5． B 6． D 7． B 8．Ｃ９．Ｄ １０．Ａ 三、多選 題 1． ACD 2． AB 3． BD 4． AD ． BCD 8． ABD 9． ABD 10． ABCD 四、簡答題：（１４分） 1．在項目投資決策中為什么用現(xiàn)金流量為基礎指標而不是凈利潤指標？ 2．簡述凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 五、計算分析題（ 46 分） 某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案的要求：方案 一是 現(xiàn)在馬上付現(xiàn)款 100 萬元 ； 方案 二是 從第5 年開始，每年年初支付 20 萬元，連續(xù)支付 8 年。 假設該公司的資金成本率為 10％，你認為該公司應選擇哪個付款方案 ？（本題 5 分） 某 公司預計從今年起每年末 將 10000元作為大修理基金存入開戶銀行，存款的年利率為 5%，三年后，該公司可獲得的大修理基金的 總 額是多少？ 假設 該公司 三年后設備 大修理 需要 40000元，問：該公司每年末至少應存入銀行的 大修理基金 是多少 ？（ 6 分） 3． E 公司擬投資建設一條生產線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10％，現(xiàn)有六個方案可供選擇，相關的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下 表所示： （ 20） 20 20 要求： （ 1）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： ① A方案和 B 方案的建設期； ② C 方案和 D 方案的運營期； ③ E 方案和 F 方案的項目計算期。 （ 2）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，說明 A方案和 D 方案的資金投入方式。 （ 3）計算 A方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。 （ 4）利用簡化方法計算 E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。 （ 5）計算 C 方案凈現(xiàn)值指標。 （ 6）計算 D 方案內部收益率指標 。 某公司原有一臺設備，購置成本為 300000 元 ，預計使用 10 年，已使用 5 年， 期滿有殘值 30000 元 ，該公司采用直線法提取折舊?，F(xiàn)該公司擬買新設備替換原設備，以提高生產率，降低成本 。公司 新設備購置成本為 500000 元 ，使用年限為 5年，同樣采用直線法提取折舊， 期滿有殘值 50000 元。 使用新設備后公司每年的銷售額可以從 2500000 元 上升到 2650000 元，每年付現(xiàn)成本將從 2100000 元 上升到 2150000 元。 公司如果購置新設備，舊設備出售可得收入 202000 元 。 該企業(yè)的所得稅率為 30%，資本成本 率為 10%。 要求： 為該公司作為是繼續(xù)使用舊設備，還是更換新設備的決策分析。（本題 15分） 五、計算分析題 答案： １． 第 1個方案的 100萬元已經是現(xiàn)值 （ 1分） 第 2個方案 ： 方案（ 2）的現(xiàn)值＝ 20 PVIFA（ 10%， 8） （ 1＋ 10%） （ P， 10%， 4） 或＝ 20 （ PA， 10%， 8） （ P， 10%， 3） ＝ （ 3分） 方案 二 相當于目前付現(xiàn)款 ，小于方案 一 的數(shù)額 100萬元，故應當采用方案 二 。 （ 1分） 21 21 ２． （ 1） V3=10000* FVIFA5%， 3 =10000* =31525 元 （ 3 分） 答： 三年后該公司可獲得的大修理基金的 總 額是 31525 元 （ 2） A=40000/ = 元 （ 3 分） 答： 該公司每年末至少應存入銀行的 大修理基金 是 元 ３． （ 1） ① A方案和 B 方案的建設期均為 1 年 ② C 方案和 D 方案的運營期均為 10 年 ③ E 方案和 F 方案的項目計算期均為 11 年 （ 2） A方案的資金投入方式為分次投入， D 方案的資金投入方式為一次投入 （ 3） A方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期＝ 3＋ 150/400＝ （年） （ 4） E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標＝ 1100/275＝ 4（年） （ 5） C 方案凈現(xiàn)值指標＝ 275（ P/A， 10％， 10） （ P/F， 10％， 1）－ 1100 ＝ 275－ 1100＝ （萬元） （ 6） 275（ P/A， irr， 10）＝ 1100 即：（ P/A， irr， 10）＝ 4 根據(jù)（ P/A， 20％， 10）＝ （ P/A， 24％， 10）＝ 可知：（ 24％－ irr） /（ 24％－ 20％）＝（ － 4） /（ － ） 解得： irr＝ ％ ４． （ 1）初始現(xiàn)金流量差量 =50+20=30（萬元） （ 1分） （ 2）營業(yè)現(xiàn)金流量的差量（如果不分步計算，過程及結果都準確，計 8分） ① 年折舊額的差量：新設備： （ 505） /5=9萬元 （ 1分）舊設備： （ 303） /10= 年折舊 相差 （ ② 差量營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算如下 : 營業(yè)收入差額 15萬元 （ 1分） 付現(xiàn)成本差額 5萬元 （ 1分） 折舊 差額 稅前利潤 （ 1分） 所得稅 （ 1分） 稅后利潤 （ 1分） 營業(yè) 期 凈現(xiàn)金流量 （ 1分） 說明：營業(yè)現(xiàn)金流量的差量如果不分步計算，過程及結果都正確，計 8分） 22 22 (3)終結期現(xiàn)金流量 差額 53=2萬元 （ 1分） （ 4） NPV差額 = PVIFA(10%,5)+2 PVIF(10%,5)30= =+=元 （ 3分） 差量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值大于 0, 使用新設備比舊設備能獲得更大的凈現(xiàn)值 ,因此應使用新設備 .（ 1分） 第八章 對外投資管理 練習題 一、單選題 債券到期收益率計算的原理是（ ）。 券利息收益率與資本利得收益率之和 、到期一次還本為前提 對證券持有人而言，證券發(fā)行人無法按期支付利息、償付本金的風險是（ ）風險。 以下不屬于企業(yè)長期股票投資目的的項目是（ ）。 股票的投資收益不包括（ ）。 某公司股票目前發(fā)放的股利為每股 2元，股利按 10%的比例固定遞增，據(jù)此計算出的資本成本為 15%，則該股票目前的市價為（）。 當市場利率大于債券票面利率時，一般應采用的發(fā)行方式為（）。 在證券投資中，因通貨膨脹帶來的風險是（）。 在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風險被稱為（）。 下列投資中，風險最小的是（）。 某投資者持有甲、乙、丙三種股票，三種股票所占資金的比例分別為 20%、 30%、 50%，其 223。系數(shù)分別為 、 ，則綜合 223。系數(shù)為（）。 二、多選題 在復利計息、到期一次還本的條件下，債券每期 票 面 利率與到期收益率不一致的情況有（ ）。 ，每年付息一次 ，每半年付息一次 ，每年付息一次 ，每年付息一次 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有：（ ）。 A、本金安全性好 B、投資收益率高 C、 購買力風險低 D、收入穩(wěn)定性強 影響債券發(fā)行價格的因素有（ ） 23 23 A、債券面值 B、債券期限 C、債券利率 D、市場利率 投資人要求的最低報酬率可能是（）。 D市場利率 與股票內在價值呈反方向變化的因素有（）。 盡管相對于股票，投資債券要安全許多，但進行投資前還是必須考慮可能面臨的（）等風險。 下列各項中，能夠影響債券內在價值的因素有（）。 （單利還是復利）