【正文】 盡管相對于股票，投資債券要安全許多，但進行投資前還是必須考慮可能面臨的（）等風(fēng)險。 二、多選題 在復(fù)利計息、到期一次還本的條件下，債券每期 票 面 利率與到期收益率不一致的情況有（ ）。 下列投資中，風(fēng)險最小的是（）。 某公司股票目前發(fā)放的股利為每股 2元，股利按 10%的比例固定遞增，據(jù)此計算出的資本成本為 15%，則該股票目前的市價為（）。 （ 1分） 21 21 ２． （ 1） V3=10000* FVIFA5%， 3 =10000* =31525 元 （ 3 分） 答： 三年后該公司可獲得的大修理基金的 總 額是 31525 元 （ 2） A=40000/ = 元 （ 3 分） 答： 該公司每年末至少應(yīng)存入銀行的 大修理基金 是 元 ３． （ 1） ① A方案和 B 方案的建設(shè)期均為 1 年 ② C 方案和 D 方案的運營期均為 10 年 ③ E 方案和 F 方案的項目計算期均為 11 年 （ 2） A方案的資金投入方式為分次投入， D 方案的資金投入方式為一次投入 （ 3） A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝ 3＋ 150/400＝ （年） （ 4） E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)＝ 1100/275＝ 4（年） （ 5） C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo)＝ 275（ P/A， 10％， 10） （ P/F， 10％， 1）－ 1100 ＝ 275－ 1100＝ （萬元） （ 6） 275（ P/A， irr， 10）＝ 1100 即：（ P/A， irr， 10）＝ 4 根據(jù)（ P/A， 20％， 10）＝ （ P/A， 24％， 10）＝ 可知：（ 24％－ irr） /（ 24％－ 20％）＝（ － 4） /（ － ） 解得： irr＝ ％ ４． （ 1）初始現(xiàn)金流量差量 =50+20=30（萬元） （ 1分） （ 2）營業(yè)現(xiàn)金流量的差量（如果不分步計算，過程及結(jié)果都準確，計 8分） ① 年折舊額的差量：新設(shè)備： （ 505） /5=9萬元 （ 1分）舊設(shè)備： （ 303） /10= 年折舊 相差 （ ② 差量營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算如下 : 營業(yè)收入差額 15萬元 （ 1分） 付現(xiàn)成本差額 5萬元 （ 1分） 折舊 差額 稅前利潤 （ 1分） 所得稅 （ 1分） 稅后利潤 （ 1分） 營業(yè) 期 凈現(xiàn)金流量 （ 1分） 說明：營業(yè)現(xiàn)金流量的差量如果不分步計算，過程及結(jié)果都正確，計 8分） 22 22 (3)終結(jié)期現(xiàn)金流量 差額 53=2萬元 （ 1分） （ 4） NPV差額 = PVIFA(10%,5)+2 PVIF(10%,5)30= =+=元 （ 3分） 差量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值大于 0, 使用新設(shè)備比舊設(shè)備能獲得更大的凈現(xiàn)值 ,因此應(yīng)使用新設(shè)備 .（ 1分） 第八章 對外投資管理 練習(xí)題 一、單選題 債券到期收益率計算的原理是（ ）。 公司如果購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入 202000 元 。 某公司原有一臺設(shè)備，購置成本為 300000 元 ，預(yù)計使用 10 年，已使用 5 年， 期滿有殘值 30000 元 ，該公司采用直線法提取折舊。 （ 3）計算 A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。 A單項投資額大 B施工期長 C投資回收期短 D投資回收期長 ， 所采用的折現(xiàn)率通常有（ ）。 6． 對于同一投資方案，下列表述正確的有（ ）。 A． 償債基金 B．先付年金終值 C．永續(xù)年金現(xiàn)值 D．永續(xù)年金終值 3． 某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000 萬元，標(biāo)準離差為 300 萬 元 。 A 52 B 62 C 60 D 48 某企業(yè)計劃投資 10 萬元建一生產(chǎn)線，預(yù)計投資后每年可獲凈利 萬元 ,年折舊率 為 10%,則投資回收期為( )年 . A B 5 C 4 D 6 在下列指標(biāo)中屬于貼現(xiàn)的指標(biāo)是（ ）。 A 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入量 B 貨幣資金支出和貨 幣資金收入增加的量 C 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量 D 流動資金增加和減少量 4． 在其他條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，下列（ ）指標(biāo)的大小不會因此受到影響。（ ） ９． 現(xiàn)值指數(shù)大于 1，表明該項目具有正的凈現(xiàn)值，對企業(yè)有利。（ ） 5． 使某投資方案凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率。 第七章 習(xí)題 一、判斷題（１０分） 1． 根據(jù)項目投資的理論，在各類投資項目中，運營期現(xiàn)金流出量中都包括固定資產(chǎn)投資。 答案：目前資 金結(jié)構(gòu)為：長期借款 40%，普通股 60% 借款成本 =10% （ 133%） =% 普通股成本 =2 （ 1+5%）247。 第五章習(xí)題答案 （一）單項選擇題 C A A C C C B D B D （二）多項選擇題 AD ABCD BC BCE ABD ABCD ACD AC BCD AB （三）判斷題 對 對 對 錯 錯 對 對 對 錯、 錯 四、 簡答 題 （答案略） 五 、 計算題 (1)息稅前利 潤 202006000036000=24000元 （ 2）邊際貢獻 =銷售收入 變動成本 =12020060000=60000元經(jīng)營杠桿系數(shù) =邊際貢獻 /息稅前利潤=60000/24000=2。（計算時單項資金成本百分數(shù)保留 2位小數(shù)） 4某公司目前擁有資金 2020萬元，其中，長期借款 800萬元，年利率 10%；普通股 1200萬元，上年支付的每股 股利 2元，預(yù)計股利增長率為 5%，發(fā)行價格 20元，目前價格 也為 20元，該公司計劃籌集資金 100萬元，企業(yè)所得稅率為 33%，有兩種籌資方案： 方案 1：增加長期借款 100萬元，借款利率上升到 12%， 假設(shè)公司其他條件不變。 要求： （ 1）計算銀行借款的稅后資本成本。 表 2 債券市場價值（萬元） 股票市場價值（萬元） 公司市場總價值（萬元） 債券資金比重 股票資金比重 債券資金成本 權(quán)益資金成本 加權(quán)平均資金成本 400 E F % % G H I 600 % % % % % 800 1608 2408 % % % 21% % 1000 J K L M N O P 100 萬元 ,變動 成本 率 70%,全部固定成本和費用 20 萬元 ,總資產(chǎn) 50 萬元 ,資產(chǎn)負債率 40%,負債的 利率 8%,假設(shè)所得稅率為 40%. 該公司擬改變經(jīng)營計劃追加投資 40 萬元 ,每 年 固定成本增加 5 萬元 ,可以使銷售額增加 20%,并使變動成本率下降至 60%.該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進經(jīng)營計劃的標(biāo)準 . 要求 :(1)所需資金以追加實收 資本 取得 ,計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng) 否改變經(jīng)營計劃； （ 2）所需資金以 10%的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿的總杠桿，判斷應(yīng)改變經(jīng)營計劃。有關(guān)資料如下表： 籌資方式 A方案 B方案 籌資額 資金成本 % 籌資額 資金成本 % 長期債券 500 5 200 3 普通股 300 10 500 9 優(yōu)先股 200 8 300 6 合計 1000 1000 要求：通過計算分析該公司應(yīng)選用的籌資方案。該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。 210萬元，息稅前利潤 60萬元，變動成本率 60%；全部資本 200萬元，負債比率 40%，負債利率 15%。 四、 簡答 題 債券的資本成本率一般低于股票的資本成本率其原因是什么？ 什么是資本成本，資本成本 有什么作用？ 試解釋經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù) 、總杠桿系數(shù)？ 五 、計算題 某公司 1998年的資本結(jié)構(gòu)是普通股 10000元，長期債券 2020元（年利率 15%），長期借款 77000元（年利率 10%）。它是用來衡量財務(wù)風(fēng)險大小的重要指標(biāo)。 ，則財務(wù)杠桿系數(shù) 1。 A、債券成本 B、 普通股成本 C、銀行借款成本 D、留存收益成本 下列關(guān)于留存收益成本的說法中正確的有（ ）。 ，正確的是（）。 A．債券 B．銀行存款 C．優(yōu)先股 D．留存收益 （二）多項選擇題 （）。 ，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險加大 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)是 固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動而變動 7資金成本包括（）。 1 000萬元，票面利率為 12%，償還期限 5年。 第五章 （一）單項選擇題 ，資金成本最低的是（）。（ 9030） =% （ 3） 60天付款：折扣率 =（ 100009870）247。（ %） 360247。④租賃期滿后，可選擇以下辦法處理租賃處理租賃財產(chǎn)：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。 ： ①一般由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用。（ 3）借款彈性好。 2．吸收投資的缺點（ 1）資金成本較高。 11 11 第三、四章參考答案 一、單項選擇題 13A 二、 多項選擇題 三、判斷題 1.√ 2. 3. 4. √ 5. 6. √ 7. √ 8. √ 9. √ 10. 11. √ 四、簡答題 ： (1)．吸收直接投資； (2)．發(fā)行股票； (3)．銀行借款； (4)．商業(yè)信用； (5)．發(fā)行債券； (6)．融資租賃。試分別計算市場利率為 6%， 8%和 10%時的債券發(fā)行價格。（ ） 11．商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)點在于容易取得。 ( ) 7．由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，故普通股籌 資較容易吸收資金。（ ） 優(yōu)先股股息和債券利息都要定期支付，均應(yīng)作為財務(wù)費用，在所得稅前列支。 （ 3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率＝預(yù)期收益率＝ 16% 由于必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險價值系數(shù)（ b） 標(biāo)準離差率 而無風(fēng)險收益率＝政府短期債券的收益率＝ 4%