【文章內容簡介】 優(yōu)先 11．影響融資租賃每期租金的因素有（ ） A．設備原價 B．預計租賃設備的殘值和租賃期限 C．租賃手 續(xù)費 D．租金的支付方式 E．租賃公司融資成本 10 10 12．下列各項中，屬于經營租賃特點的有（ ） A．租賃期較短 B．租賃合同較為穩(wěn)定 C．出租人提供租賃資產的保養(yǎng)和維修等服務 D．租賃期滿后，租賃資產常常無償轉讓或低價出售給承租人 E．租賃合約中一般不包含解約條款 13．企業(yè)吸收其他企業(yè)資金的方式有（ ） A．吸收直接投資 B．發(fā)行股票 C．發(fā)行債券 D．商業(yè)信用 E．發(fā)行可轉換債券 三、判斷題 企業(yè)的自有資金都屬于長期資金；而債務資金則既有長期的，也有短期的。（ ） 在債券面值和票 面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越高。（ ） 優(yōu)先股股息和債券利息都要定期支付，均應作為財務費用，在所得稅前列支。（ ） 4．放棄現金折扣的機會成本與折扣率成同方向變化。 ( ) 5．普通股股東參與公司經營管理的基本方式是，對公司賬目和股東大會決議有審查權和對公司事務有質詢權。( ) 6．股東與股票的權利和義務是不可分離的，股票轉讓后，股東就失去了相應的權利和義務。 ( ) 7．由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，故普通股籌 資較容易吸收資金。 ( ) 8．可轉換債券的價值具有雙重性，即作為債券的價值和作為普通股的潛在價值。（ ） 9．融資租賃租金的計算一般采用年金法。（ ） 10．買方通過商業(yè)信用籌資的數量與是否享受現金折扣無關。（ ） 11．商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)點在于容易取得。對于多數企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式。且無須辦理復雜的籌資手續(xù)。（ ） 四、簡答題 2. 普通股股東具有哪能基本權利 ? ? ? ? 五、計算題 1． 某公司發(fā)行面值為 1000 元的債券，票面利率為 8%，債券發(fā)行期限為 5 年。試分別計算市場利率為 6%， 8%和 10%時的債券發(fā)行價格。 2． 某公司擬采購一批零件，供應商報價如下： （ 1）立即付款，價格為 9630 元；（ 2） 30 天內付款，價格為 9750 元； （ 3） 31 至 60 天內付款，價格為 9870 元；（ 4） 61 至 90 天內付款，價格為 10000 元。 假設銀行短期貸款利率為 15%，每年按 360 天計算。 要求：計算放棄現金折扣的資金成本率（機會成本），并確定對該公司最有利的付款日期 和價格。 11 11 第三、四章參考答案 一、單項選擇題 13A 二、 多項選擇題 三、判斷題 1.√ 2. 3. 4. √ 5. 6. √ 7. √ 8. √ 9. √ 10. 11. √ 四、簡答題 ： (1)．吸收直接投資； (2)．發(fā)行股票； (3)．銀行借款； (4)．商業(yè)信用； (5)．發(fā)行債券； (6)．融資租賃。 : (1)．公司管理權 (2)．分享盈余權 (3)．出售或轉讓股份權 (4)．優(yōu)先認股權 (5)．剩余財產要求權 ．吸收投資的優(yōu)點（ 1）有利于增強企業(yè)信譽。（ 2）有利于盡快形成生產能力。（ 3）有利于降低財務風險。 2．吸收投資的缺點（ 1）資金成本較高。（ 2）容易造成控制權分散。 ．長期借款的優(yōu)點 （ 1）籌資速度快。（ 2）籌資成本低。（ 3）借款彈性好。（ 4）可產生財務杠桿作用 2．長期銀行借款的缺點 （ 1）財務風險較大。（ 2）限制條款較多。（ 3）籌資數額有限。 ： ①一般由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進用戶所需設備，然后再租給用戶使用。 ②租期較長。融資租賃的租期一般為租賃財產壽命的一半以上。 ③租賃合同比較穩(wěn)定。④租賃期滿后，可選擇以下辦法處理租賃處理租賃財產：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。 ⑤在租賃期間內，出租人 一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務。 五、計算題 12 12 1． 解 （ 1）當市場利率為 6%時：債券發(fā)行價格 =1000（ P/F， 6%， 5） +80（ P/A， 6%， 5） =1084（元） （ 2）當市場利率為 8%時：債券發(fā)行價格 =1000（ P/F， 8%， 5） +80（ P/A， 8%， 5） =1000（元） （ 3）當市場利率為 10%時：債券發(fā)行價格 =1000（ P/F， 10%， 5） +80（ P/A， 10%， 5） =924（元） 2． 解 : （ 1）立即付款：折扣率 =（ 100009630）247。 10000=%放棄折扣成本 =%247。（ %） 360247。（ 900） =% （ 2） 30天付款：折扣率 =（ 100009750）247。 10000=%放棄折扣成本 =%247。（ %） 360247。（ 9030） =% （ 3） 60天付款：折扣率 =（ 100009870）247。 10000=%放棄折扣成本 =%247。（ %） 360247。（ 9060） =% （ 4）最有利的是第 60 天付款 9870 元。 第五章 （一）單項選擇題 ，資金成本最低的是（）。 ，那么經營杠桿系數必（）。 1 2，預計息前稅前盈余將增長 10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（）。 % % % % ，權益資本與債務資本各占 50%，則企業(yè)（）。 1 000萬元，票面利率為 12%，償還期限 5年。發(fā)行費率 3%，所以稅率為 33%，則債券資金成本為（）。 ． 37% ． 45% ． 29% ． 04% ，正確的是（）。 ，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經營風險。 ，產銷量上升，經營風險加大 ，經營杠桿系數與產銷量呈反方向變動 ，經營杠桿系數是 固定的，不隨產銷量的變動而變動 7資金成本包括（）。 、債券利息和手續(xù)費用 某企業(yè)本期財務杠桿系數為 2，本期息稅前利潤為 500萬元，則本期實際利息費用為（ ）萬元。 A、 100 B、 375 C、 500 D、 250 （ ）是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。 法 （ ）成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。 A．債券 B．銀行存款 C．優(yōu)先股 D．留存收益 （二）多項選擇題 （）。 ， ，普通股股利必須是稅后支付 （）。 （）。 前利潤的影響 ，可有以下幾種選擇（）。 ，正確的是（）。 ，財務杠桿系數越高，每股盈余增長越快 財 務風險無關 務杠桿系數越大，財務風險越大 13 13 資金成本一般應包括下列哪些內容。（ ） 列關于經營杠桿系數表述正確的是（）。 ，經營杠桿系數說明了銷售額變動所引起息稅前利潤變動的幅度 ，銷售額越大，經營杠桿系數越大，經營風險也就越小 ，經營杠桿系數趨近于無窮大 、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營風險降低 在個別資本成本中須考慮所得稅因素的有（ ）。 A、債券成本 B、 普通股成本 C、銀行借款成本 D、留存收益成本 下列關于留存收益成本的說法中正確的有（ ）。 A、留存收益不存在成本問題 B、留存收益成本是一種機會成本 C、留存收益成本不需考慮籌資費用 D、留存收益成本相當于股東投資于某種股票所要求的必要報酬率 最佳資本結構的判斷標準是（ ）。 A、企業(yè)價值最大 B、加權平均資本成本最低 C、資本規(guī)模最大 D、籌資風險最小 （三）判斷題 ，經營杠桿系數趨近于無窮大。 加籌措新資，通常運用多種 籌 資方式的組 合 來實現，邊際資金成本需要按加權平均法來計算，并以市場價值為權數。 ，則財務杠桿系數 1。 ，風險大，因此借款成本也較高 。 ，杠桿作用是指銷售量的較小變動會引起利潤的較大變動。 ，相當于息稅前利潤率變動率的倍數。它是用來衡量財務風險大小的重要指標。 ，風險大。 ，當息前稅前盈 余下降時，普通股每股下降時，普通股每股盈余會下降得更快。 資本成本是指企業(yè)為籌資付出的代價，一般用相對數表示，即資金占用費加上資金籌集費之和除以籌集資金額的商。 四、 簡答 題 債券的資本成本率一般低于股票的資本成本率其原因是什么？ 什么是資本成本，資本成本 有什么作用？ 試解釋經營杠桿系數、財務杠桿系數 、總杠桿系數？ 五 、計算題 某公司 1998年的資本結構是普通股 10000元，長期債券 2020元（年利率 15%），長期借款 77000元（年利率 10%）。當年實現銷售收入 120200元，變動成 本 60000元，固定成本 36000元。企業(yè)適用的所得稅率為 30%。 要求計算： （ 1）息稅前利潤；（ 2）經營杠桿系數； （ 3）財務杠桿系數；（ 4）復合杠桿系數。 210萬元，息稅前利潤 60萬元，變動成本率 60%；全部資本 200萬元，負債比率 40%，負債利率 15%。試計算企業(yè)的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。 1000元，票面利率為 12%的長期債券，籌資費率為 4%，企業(yè)所得稅率為 30%，試計算長期債券的資金成本。 400 萬 元，其中長期借款 100 萬元，普通股 300萬元。該資本結構為公司理想的目標結構。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結構。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表： 要求：計算各籌資總額分界點及相應各籌資范圍資金的邊際成本。 14 14 限公司為擴大經營業(yè)務，擬籌資 1000萬元，現在 A、 B兩個方案供選擇。有關資料如下表： 籌資方式 A方案 B方案 籌資額 資金成本 % 籌資額 資金成本 % 長期債券 500 5 200 3 普通股 300 10 500 9 優(yōu)先股 200 8 300 6 合計 1000 1000 要求：通過計算分析該公司應選用的籌資方案。 六、綜合題 600 萬元，公司適用的所得稅率為 33%，公司目前總資金為 2020 萬元 ,其中 80%由普通股資金構成，股票賬面價值為 1600萬元， 20%由債券資金構成，債券賬面價值為 400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資金結構不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資金的成本情況見表 1： 表 1債務利息與權益資金成本 債券市場價值（萬元） 債券利息率 % 股票的 β系數 無風險收益率 平均風險股票的必要收益率 權益資金成本 400 8% 6% 16% A 600 10% 6% B % 800 12% C 16% 21% 1000 14% 6% 16% D 要求：（ 1）填寫表 1中用字母表示的空格； 2）填寫表 2公司市場價值與企業(yè)綜合資金成本中用字母表示的空格。 表 2 債券市場價值（萬元） 股票市場價值（萬元） 公司市場總價值（萬元） 債券資金比重 股票資金比重 債券資金成本 權益資金成本 加權平均資金成本 400 E F % % G H I 600 % % % % % 800 1608 2408 % % % 21% % 1000 J K L M N O P 100 萬元 ,變動 成本 率 70%,全部固定成本和費用 20 萬元 ,總資產 50 萬元 ,資產負債率 40%,負債的 利率 8%,假設所得稅率為 40%. 該公司擬改變經營計劃追加投資 40 萬元 ,每 年 固定成本增加 5 萬元 ,可以使銷售額增加 20%,并使變動成本率下降至 60%.該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數為改進經營計劃的標準 . 要求 :(1)所需資金以追加實收 資本 取得 ,計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應 否改變經營計劃； （ 2）所需資金以 10%的利率借入，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿的總杠桿，判斷應改變經營計劃。 ，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權資金成本。有關信息如下： （ 1）公司銀行借款利率當前是 9%，明年將下降為 %。 （ 2）公司債券面值為 1 元，票面利率為 8%，期限為 10