【導(dǎo)讀】1 羄羋薇羇袀莇蠆螀膈莆荿羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄羆莃螅袆芅莃蒅蠆膁莂薇裊肇莁蝕蚇羃蒀荿袃衿葿蒂蚆膈蒈蚄袁膄蕆螆螄肀蕆蒆羀羆蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆膀薅蝿袈腿螇羄芇膈蕆袇膃膇蕿肅聿膆蟻袆羅膅螄蚈芃膅蒃襖腿芄薆蚇肅芃蚈袂羈節(jié)莈蚅羇芁薀羀芆芀螞螃膂艿螅罿肈艿蒄螂羄羋薇羇袀莇蠆螀膈莆荿羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄羆莃螅袆芅莃蒅蠆膁莂薇裊肇莁蝕蚇羃蒀荿袃衿葿蒂蚆膈蒈蚄袁膄蕆螆螄肀蕆蒆羀羆蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆膀薅蝿袈腿螇羄芇膈蕆袇膃膇蕿肅聿膆蟻袆羅膅螄蚈芃膅蒃襖腿芄薆蚇肅芃蚈袂羈節(jié)莈蚅羇芁薀羀芆芀螞螃膂艿螅罿肈艿蒄螂羄羋薇羇袀莇蠆螀膈莆荿羅肄蒞蒁螈肀莄蚃肄羆莃螅袆芅莃蒅蠆膁莂薇裊肇莁蝕蚇羃蒀荿袃衿葿蒂蚆膈蒈蚄袁膄蕆螆螄肀蕆蒆羀羆蒆薈螂芄蒅蟻羈膀蒄螃螁肆薃蒃羆膀薅蝿袈腿螇羄芇膈蕆袇膃膇蕿肅聿膆蟻袆羅膅螄蚈芃膅蒃襖腿芄薆蚇肅芃蚈袂羈節(jié)莈蚅羇芁薀羀芆芀螞螃膂艿螅罿肈艿蒄螂羄羋薇羇袀莇蠆螀膈莆荿羅肄蒞蒁螈

　　

【正文】 70萬(wàn)元。要求計(jì)算該公司 2020年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 17 18．某公司 2020年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售 收入 300萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為 150萬(wàn)元，固定成本為80萬(wàn)元，利息費(fèi)用為 10萬(wàn)元。要求計(jì)算該公司 2020年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 19．某公司 2020年銷(xiāo)售產(chǎn)品 10萬(wàn)件，單價(jià) 50元，單位變動(dòng)成本 30元，固定成本總額 100萬(wàn)元。公司負(fù)債 60萬(wàn)元，年利息率為 12％，每年支付優(yōu)先股股利 10萬(wàn)元，所得稅率為 33％。 要求： (1)計(jì)算 2020年邊際貢獻(xiàn)； (2)計(jì)算 2020年息稅前利潤(rùn)總額； (3)計(jì)算該公司 2020年復(fù)合杠桿系數(shù)。 20．某公司現(xiàn)有普通股 100萬(wàn)股，股本總額為 1000萬(wàn)元，公司債券為 600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為 15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券 750萬(wàn)元。若公司債券年利率為 12％，所得稅率為 30％。 要求： (1)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)； (2)如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為 400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案做出擇優(yōu)決策。 21．新發(fā)公司擬籌資 1 000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下表所示： 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資金成本 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資 金成本 長(zhǎng)期借款 債 券 普通股 200 300 500 9％ 10％ 12％ 180 200 620 9％ ％ 12％ 合計(jì) 1000 l000 要求：確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。 18 第 五 章 項(xiàng)目投資 一、 單項(xiàng)選擇題 1． 投資項(xiàng)目的建設(shè)起點(diǎn)與終點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱(chēng)為 （ ） A． 項(xiàng)目計(jì)算期 B． 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 C． 建設(shè)期 D． 建設(shè)投資期 2． 在項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量表上，節(jié)約的經(jīng)營(yíng)成本應(yīng)當(dāng)列作（ ） A． 現(xiàn)金流入 B． 現(xiàn)金流出 C． 回收額 D． 建設(shè)投資 3．在現(xiàn)金流量中，所有預(yù)期的流量都需要轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的 （ ） A．增量流量 B．稅前流量 C．稅后流量 D．凈流量 4．機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，而是 （ ） 。 A．失去的收益 B．一種支出 C．一種費(fèi)用 D．實(shí)際發(fā)生的收益 5．以下屬于靜態(tài)指標(biāo)的是 （ ） A．凈現(xiàn)值 B．凈現(xiàn)值率 C．內(nèi)部報(bào)酬率 D．投資利潤(rùn)率 6．甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 100；乙項(xiàng)目為 125；丙項(xiàng)目為 121；丁項(xiàng)目為 148，請(qǐng)問(wèn)，在做投資選擇時(shí)應(yīng)選 （ ） 。 A．甲項(xiàng)目 B．乙項(xiàng)目 C．丁項(xiàng)目 D．丙項(xiàng)目 7．如果只有一個(gè)備選方案，那么凈現(xiàn)值率應(yīng)為 （ ） 。 A．小于等于 1 B．大于等于 1 C．小于零 D．大于等于零 8．從內(nèi)部報(bào)酬率的基本計(jì)算公式看，當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率 K＝ 0時(shí)， （ ） 。 A． ＝ C B． C C． C D． 與 C不相關(guān) 9．用內(nèi)部報(bào)酬率法 進(jìn)行采納與否的決策時(shí)， 當(dāng)計(jì)算的內(nèi)部報(bào)酬率（ ）必要報(bào)酬率時(shí)，就采納。 A．大于 B．大于等于 C．小于 D．小于等于 ，應(yīng)以（ ）為準(zhǔn)。 A．凈現(xiàn)值 B．凈現(xiàn)值率 C．內(nèi)部報(bào)酬率 D．凈現(xiàn)值率與內(nèi)部報(bào)酬率之差 1下列表述中不正確的是（ ）。 ，說(shuō)明此時(shí)的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率 值大于零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)小于零 ，說(shuō)明該方案可行 1下列各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)當(dāng)中，在一定范圍內(nèi)其數(shù)值越小越好的指標(biāo)是（ ）。 19 1某投資項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)投入全部原始投資，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率為 25%，則該項(xiàng)目的獲利指數(shù)為（ ）。 1下列各種投資不屬于項(xiàng)目投資類(lèi)型的是（ ）。 建項(xiàng)目投資 1 在原始投資額和項(xiàng)目計(jì)算期都不同的多個(gè)互斥方案的比較決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮使用的方法是： B. 凈現(xiàn)值率法 C. 投資回收期法 凈回收額法 1下列各項(xiàng)中，最適合用于原始投資不同的互斥方案決策的方法是： B. 獲利指數(shù)法 C. 內(nèi)部收益率法 額投資內(nèi)部收益率法 1項(xiàng)目投資中所指的回收額是指： A. 回收 流動(dòng)資金 B. 回收 固定資產(chǎn)原值 C. 回收 物料殘值 D. 回收 流動(dòng)資金與 回收 固定資產(chǎn)余值之和 1在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段上，最主要的現(xiàn)金流出量項(xiàng)目是： 1某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 8萬(wàn)元，則說(shuō)明該投資項(xiàng)目的內(nèi)涵報(bào)酬率（ ）貼現(xiàn)率。 某投資方案貼現(xiàn)率為 16％時(shí)，凈現(xiàn)值為 ，貼現(xiàn)率為 18％時(shí)，凈現(xiàn)值為－ ，則該方案的內(nèi)涵報(bào)酬率為（ ）％。 二、 多項(xiàng)選擇題 1. 以下項(xiàng)目中，可以構(gòu)成建設(shè)投資內(nèi)容的有（ ） A． 固定資產(chǎn)投資 B． 無(wú)形資產(chǎn)投資 C． 流動(dòng)資金投資 D． 開(kāi)辦費(fèi)投資 2．現(xiàn)金流量包括 （ ） 。 A．庫(kù)存現(xiàn)金 B．現(xiàn)金凈流量 C．現(xiàn)金流入量 D．現(xiàn)金流出量 3． 下列項(xiàng)目中，屬于現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有（ ） A． 營(yíng)業(yè)收入 B． 建設(shè)投資 C． 回收流動(dòng)資金 D． 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 4．下列屬于相關(guān)成本的是（ ）。 A．差額成本 B．未來(lái)成本 C．重置成本 D．機(jī)會(huì)成本 5．下列屬于非相關(guān)成本的是（ ） A．未來(lái)成 本 B．沉沒(méi)成本 C．過(guò)去成本 D．賬面成本 6．動(dòng)態(tài)指標(biāo)主要包括（ ）。 A．投資回收期 B．凈現(xiàn)值 C．凈現(xiàn)值率 D．內(nèi)部報(bào)酬率 7．凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率在（ ）情況下會(huì)產(chǎn)生差異。 20 A．初始投資不一致時(shí) B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流不一致時(shí) C．終結(jié)現(xiàn)金流不一致時(shí) D．現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致時(shí) 8. 在全投資假設(shè)下，按照某年總成本為基礎(chǔ)計(jì)算該年經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，應(yīng)予以扣減的項(xiàng)目包括（） A． 該年折舊 B． 該年利息支出 C． 該年的設(shè)備買(mǎi)價(jià) D． 該年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 建項(xiàng)目的建設(shè)期不為 0時(shí)，建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量可能（ ） A． 小于 0 B． 大于 0 C． 等于 0 D． 大于 1 中，該年的凈現(xiàn)金流量等于（ ） A． 負(fù)值 B． 原始投資與資本化利息之和 C． 該年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差 D． 該年利潤(rùn)、折舊、攤銷(xiāo)額和利息之和 ，屬于建設(shè)期現(xiàn)金流出項(xiàng)目的有（ ） A． 固定資產(chǎn)投資 B． 開(kāi)辦費(fèi)投資 C． 無(wú)形資產(chǎn)投資 D． 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 （ ） 。 A． 不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) B． 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 C． 沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量 D． 不能衡量投資報(bào)酬率的高低 ，如果決策結(jié)論是：“無(wú)論從什么角度看，甲方案均優(yōu)于乙方案”，則必然存在的關(guān)系有（ ） A． 甲的凈現(xiàn)值大于乙 B． 甲的凈現(xiàn)值率大于乙 C． 甲的投資回收期大于乙 D． 差額內(nèi)部收益率大于設(shè)定折現(xiàn)率 ，所采用的折現(xiàn)率通常有（ ）。 A． 投資項(xiàng)目的資金成本率 B． 投資的機(jī)會(huì)成本率 C． 行業(yè)平均資金收益率 D． 投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率 三、 判斷題 1．一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有廠房、設(shè)備和材料等，其相關(guān)的現(xiàn)金流量是指他們的賬面價(jià)值。 2．在資本預(yù)算中，現(xiàn)金流量狀況比企業(yè)的收益狀況更重要。 3．資本預(yù)算的靜態(tài)指標(biāo)是考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。 4．凈現(xiàn)值率只能反映投資的回收程度，不反映投資回收的多少。 5．在無(wú)資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策。 6．在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策，而內(nèi)部報(bào)酬率法則一般會(huì)得出正確的結(jié)論。 7. 在 投資項(xiàng)目決策 中 ，只要投資方案的投資報(bào)酬率大于零，該方案就是可行方案。 ，經(jīng)營(yíng)期計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用不屬于現(xiàn)金流出量的內(nèi)容，但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值時(shí)，必須考慮建設(shè)期資本化利息。 ，內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算本身與項(xiàng)目的設(shè)定折現(xiàn)率的高低無(wú)關(guān)。 ，計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的利潤(rùn)是指凈利潤(rùn)。 。 21 兩個(gè)投資方案時(shí)，內(nèi)部收益率較高的方案較優(yōu)。 ，能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 ，則該方案的內(nèi)部收益率也一定較高。 ，則獲利指數(shù)也小于零。 四 、計(jì)算分析題： 1．設(shè)有 A、 B 兩個(gè)投資項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量如下表所示。（單位：元） 該企業(yè)的資金成本為 12%。 計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目投資回收期 （ 2）平均投資報(bào)酬率（ 3）凈現(xiàn)值 （ 4）內(nèi)部報(bào)酬率 （ 5）現(xiàn)值指數(shù) 2． 一投資項(xiàng)目的投資額為 1000萬(wàn)元，投資項(xiàng)目的有效期為 5年，在有效期內(nèi)每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為第一年 250 萬(wàn)元，第二年 300萬(wàn)元，第三年 200 萬(wàn)元，第四年 350萬(wàn)元，第五年 400 萬(wàn)元。假定市場(chǎng)的實(shí)際利率為 10%，試計(jì)算 該 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，判斷項(xiàng)目是否可 行 ？ ，通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案： （ 1）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià) 20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用 5年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為 4年，使用直線法折舊，殘值率為 10%；計(jì)劃在 1998年 7月 1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用 。 （ 2） 門(mén)店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì) 4萬(wàn)元，在裝修完工的 1998年 7月 1日支付。預(yù)計(jì)在。 （ 3） 收入與成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì) 1998年 7月 1日開(kāi)業(yè)，前六個(gè)月每月收入 3萬(wàn)元（已扣除營(yíng)業(yè)稅，下同），以后每月收入 4 萬(wàn)元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本為收入的 60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月 （不含設(shè)備折舊，裝修費(fèi)攤銷(xiāo)）。 （ 4） 營(yíng)運(yùn)資金：開(kāi)業(yè)時(shí)墊支 2萬(wàn)元； （ 5） 所得稅率為 30%； （ 6） 業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為 10%。 要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。 4 年前購(gòu)入的設(shè)備，購(gòu)置成本 100000 元，估計(jì)仍可使用 6 年，假定該固定資產(chǎn)已提折舊 40000元（直線折舊法），賬面余額為 60000元，期末無(wú)殘值。使用該臺(tái)設(shè)備年銷(xiāo)售額 202000 元，付現(xiàn)成本為 150000 元；如果進(jìn)行固定資產(chǎn)更新，新設(shè)備可以提高產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量，新設(shè)備售價(jià) 為 220200 元，估計(jì)可以使用 6 年，期末殘值為 22 40000元。若購(gòu)進(jìn)新設(shè)備，舊設(shè)備可折價(jià) 30000元，年銷(xiāo)售收入提高到 250000 元，每年還可節(jié)約付現(xiàn)成本 10000 元。假定該公司資金成本率為 12%，所得稅率為 40%，用凈現(xiàn)值法評(píng)估該設(shè)備是否進(jìn)行更新。 ，建設(shè)期二年，經(jīng)營(yíng)期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資 1500000元，在建設(shè)期初投入 1000000 元，在建設(shè)期的第二年的年初投入 500000 元。 300000 元的開(kāi)辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入， 202000 元無(wú)形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金 500000 元在經(jīng)營(yíng) 期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 300000元。固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期末有 202000元的殘值回收。開(kāi)辦費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后按五年攤銷(xiāo)。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的前四年每年歸還借款利息 202000 元。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷(xiāo)量為 10000 件，每件銷(xiāo)售價(jià) 280 元，每件單位變動(dòng)成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營(yíng)成本 180000 元。企業(yè)所得稅稅率為 30%，企業(yè)資金成本為 14%。分別計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）原始投資額、投資總額（ 3）固定資產(chǎn)原值、折舊額 （ 4）回收額（ 5）經(jīng)營(yíng)期的凈利潤(rùn)（ 6）建設(shè)期、 經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量 (7)投資回收期 (8)凈現(xiàn)值 (9)凈現(xiàn)值率 (10)獲利指數(shù)（ 11）年等額凈回收額 （ 12）如果折現(xiàn)率 18%時(shí)，該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為－ ，計(jì)算內(nèi)部收益率。 ，設(shè)備買(mǎi)價(jià)為 1， 300， 000元，在項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為 2 年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息 200， 000 元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為 8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營(yíng) 8 年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo) 4， 200件，每件售價(jià)為 150元，每件單位變動(dòng)成本 80 元，但每年增加固定性經(jīng)營(yíng)成本 81， 500 元。企業(yè)所得稅率 為30%。分別計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）固定資產(chǎn)原值、折舊額 （ 3）經(jīng)營(yíng)期的年凈利潤(rùn)（ 4）建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期的每年凈現(xiàn)金流量。 5 年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為 180302 元，變現(xiàn)收入為160000 元。取得新設(shè)