【正文】 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資金成本 籌資額 (萬(wàn)元 ) 資 金成本 長(zhǎng)期借款 債 券 普通股 200 300 500 9％ 10％ 12％ 180 200 620 9％ ％ 12％ 合計(jì) 1000 l000 要求：確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。 ，說(shuō)明此時(shí)的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率 值大于零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)小于零 ，說(shuō)明該方案可行 1下列各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)當(dāng)中，在一定范圍內(nèi)其數(shù)值越小越好的指標(biāo)是（ ）。 A．投資回收期 B．凈現(xiàn)值 C．凈現(xiàn)值率 D．內(nèi)部報(bào)酬率 7．凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率在（ ）情況下會(huì)產(chǎn)生差異。 6．在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策，而內(nèi)部報(bào)酬率法則一般會(huì)得出正確的結(jié)論。 ，則該方案的內(nèi)部收益率也一定較高。 （ 3） 收入與成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì) 1998年 7月 1日開(kāi)業(yè)，前六個(gè)月每月收入 3萬(wàn)元（已扣除營(yíng)業(yè)稅，下同），以后每月收入 4 萬(wàn)元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本為收入的 60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月 （不含設(shè)備折舊，裝修費(fèi)攤銷(xiāo)）。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資 1500000元，在建設(shè)期初投入 1000000 元，在建設(shè)期的第二年的年初投入 500000 元。分別計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）原始投資額、投資總額（ 3）固定資產(chǎn)原值、折舊額 （ 4）回收額（ 5）經(jīng)營(yíng)期的凈利潤(rùn)（ 6）建設(shè)期、 經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量 (7)投資回收期 (8)凈現(xiàn)值 (9)凈現(xiàn)值率 (10)獲利指數(shù)（ 11）年等額凈回收額 （ 12）如果折現(xiàn)率 18%時(shí)，該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為－ ，計(jì)算內(nèi)部收益率。 5 年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為 180302 元，變現(xiàn)收入為160000 元。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷(xiāo)量為 10000 件，每件銷(xiāo)售價(jià) 280 元，每件單位變動(dòng)成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營(yíng)成本 180000 元。假定該公司資金成本率為 12%，所得稅率為 40%，用凈現(xiàn)值法評(píng)估該設(shè)備是否進(jìn)行更新。 （ 2） 門(mén)店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì) 4萬(wàn)元，在裝修完工的 1998年 7月 1日支付。 21 兩個(gè)投資方案時(shí)，內(nèi)部收益率較高的方案較優(yōu)。 4．凈現(xiàn)值率只能反映投資的回收程度，不反映投資回收的多少。 A．庫(kù)存現(xiàn)金 B．現(xiàn)金凈流量 C．現(xiàn)金流入量 D．現(xiàn)金流出量 3． 下列項(xiàng)目中，屬于現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有（ ） A． 營(yíng)業(yè)收入 B． 建設(shè)投資 C． 回收流動(dòng)資金 D． 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 4．下列屬于相關(guān)成本的是（ ）。 A．大于 B．大于等于 C．小于 D．小于等于 ，應(yīng)以（ ）為準(zhǔn)。 要求： (1)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)； (2)如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為 400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案做出擇優(yōu)決策。 17 18．某公司 2020年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售 收入 300萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為 150萬(wàn)元，固定成本為80萬(wàn)元，利息費(fèi)用為 10萬(wàn)元。 15． ABC公司發(fā)行普通股股票 2020萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率 6％，第一年末股利率為 12％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 2％，所得稅率為 33％。各種籌資方式的資本成本率和不同的籌資方式如下表所示： 籌資方式 資本成本率 結(jié)構(gòu)方案 1 結(jié)構(gòu)方案 2 結(jié)構(gòu)方案 3 銀行借款 債 券 股 票 9% 11% 13% 30% 30% 40% 35% 30% 35% 40% 35% 25% 要求：根據(jù)上列資料，分析哪種籌資方案最佳？ 24%，負(fù)債利率為 12%，該企業(yè)負(fù)債與股權(quán)資金的 比例是 1：，所得稅稅率為 40%。 210萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn) 60萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 60%，全部資本 200萬(wàn)，負(fù)債比率 40%，負(fù)債利率 15%。 公司按面值發(fā)行一批債券，總面額為 100萬(wàn)元，該債券利率為 10%，籌資費(fèi)用率為 1%，該公司適用的所得稅率為 33%。（ ） ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 A. 企業(yè)價(jià)值最大 D. 加權(quán)平均 資本成本最低 1000萬(wàn)元， 所得稅稅率 33%，現(xiàn)有下列四個(gè)方案： 14 比較上述四個(gè)方案的綜合資本成本可知，（ ）方案 在經(jīng)濟(jì)上最有利，（ ）方案在經(jīng)濟(jì)上最不利。 D. 股票發(fā)行費(fèi) ，一般來(lái)說(shuō)資本成本相對(duì)最低的是（ ）。 要求： (1)計(jì)算市場(chǎng)利率為 8％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格； (2)計(jì)算市場(chǎng)利率為 12％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。 某企業(yè) 1996年至 2020年的銷(xiāo)售量和資金需要量的歷史資料如下表所示。 ４ .可轉(zhuǎn)換債券是由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換成優(yōu)先股的債券。 乙方案 ： 分 3 年付款 ， 1— 3 年各年初的付款額分別為 3， 4， 4 萬(wàn)元 。 要求：按復(fù)利計(jì)算 2020 年年初投資額的終值和 2020 年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。 B：從第三年開(kāi)始，在每年的年末支付房款 132， 000 元，連續(xù)支付 5 年。 率 下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 1 1 1，系數(shù)要減 1 1，系數(shù)要加 1 3發(fā)生在每期期初的年金，被稱(chēng)為（ ）。 2多個(gè)方案相比較，標(biāo)準(zhǔn)離差越小的方案其風(fēng)險(xiǎn)（ ）。 控制 2作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股利潤(rùn)最大化較之利潤(rùn)最大化的優(yōu)點(diǎn)在于（ ）。 1財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)是屬于（ ）。（ ） 6．因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià) 值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比，因此企業(yè)的價(jià)值只有在報(bào)酬最大風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)才能達(dá)到最大。（ ） 5．在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，即報(bào)酬越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。 1投資者與企業(yè)的關(guān)系是（ ）。 、投資與用資 、決策、預(yù)算、控制與分析 、負(fù)債與所有者權(quán)益 、投資、資金營(yíng)運(yùn)和分配活動(dòng) 財(cái)務(wù)管理的核心是（ ）。 2某人將 10000 元存入銀行，銀行的年利率為 10%，按復(fù)利計(jì)算，則 5 年后可從銀行取出（ ）元。 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的不同之處在于（ ）。 計(jì)算復(fù)利終值所必需的資料有（ ）。 A：每年年初支付購(gòu)房款 80， 000 元，連續(xù)支付 8 年。 12．乙公司 2020 年年初對(duì) A 設(shè)備投資 100000 元，該項(xiàng)目 2020 年年初完工投產(chǎn)； 2020年至 2020 年各年末預(yù)期收益分別為 20200 元、 30000 元、 50000 元；銀行存款復(fù)利利率為10％。 甲方案 ： 現(xiàn)在支付 10 萬(wàn)元 ,一次性結(jié)清 。 ３ .喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本的大小與現(xiàn)金折扣的百分比成反向變化。 11 四、計(jì)算分析題 某企業(yè)按年利率 10％從銀行借人款項(xiàng) 100萬(wàn)元，銀行要求企業(yè)按貸款額的 15％保持補(bǔ)償性余額，試計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。 振興公司發(fā)行 5年期的債券，面值為 1000元，付息期為 1年，票面利率為 10％。 13 第 四 章 資本 成本與資本 結(jié)構(gòu) 一 、 選擇題 （包括單項(xiàng)選擇和多項(xiàng)選擇） ，作為資本成本的有（ ）。 ，應(yīng)該（ ）。 （ ） ，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1。要求：計(jì)算長(zhǎng)期借款的成本。要求：計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本。 ，經(jīng)研究確定用銀行借款、債券和股票三種方式籌資，三種籌資方式的資本成本率已定，籌資結(jié)構(gòu)未定。要求計(jì)算該優(yōu)先股成本。要求計(jì)算該公司 2020年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。若公司債券年利率為 12％，所得稅率為 30％。 A． ＝ C B． C C． C D． 與 C不相關(guān) 9．用內(nèi)部報(bào)酬率法 進(jìn)行采納與否的決策時(shí)， 當(dāng)計(jì)算的內(nèi)部報(bào)酬率（ ）必要報(bào)酬率時(shí)，就采納。 二、 多項(xiàng)選擇題 1. 以下項(xiàng)目中，可以構(gòu)成建設(shè)投資內(nèi)容的有（ ） A． 固定資產(chǎn)投資 B． 無(wú)形資產(chǎn)投資 C． 流動(dòng)資金投資 D． 開(kāi)辦費(fèi)投資 2．現(xiàn)金流量包括 （ ） 。 3．資本預(yù)算的靜態(tài)指標(biāo)是考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。 。假定市場(chǎng)的實(shí)際利率為 10%，試計(jì)算 該 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，判斷項(xiàng)目是否可 行 ？ ，通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案： （ 1）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià) 20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用 5年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為 4年，使用直線(xiàn)法折舊，殘值率為 10%；計(jì)劃在 1998年 7月 1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用 。若購(gòu)進(jìn)新設(shè)備，舊設(shè)備可折價(jià) 30000元，年銷(xiāo)售收入提高到 250000 元，每年還可節(jié)約付現(xiàn)成本 10000 元。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的前四年每年歸還借款利息 202000 元。分別計(jì)算 ： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）固定資產(chǎn)原值、折舊額 （ 3）經(jīng)營(yíng)期的年凈利潤(rùn)（ 4）建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期的每年凈現(xiàn)金流量。 ，設(shè)備買(mǎi)價(jià)為 1， 300， 000元，在項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為 2 年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息 200， 000 元。 300000 元的開(kāi)辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入， 202000 元無(wú)形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金 500000 元在經(jīng)營(yíng) 期初投入。 （ 4） 營(yíng)運(yùn)資金：開(kāi)業(yè)時(shí)墊支 2萬(wàn)元； （ 5） 所得稅率為 30%； （ 6） 業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為 10%。 ，則獲利指數(shù)也小于零。 7. 在 投資項(xiàng)目決策 中 ，只要投資方案的投資報(bào)酬率大于零，該方案就是可行方案。 20 A．初始投資不一致時(shí) B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流不一致時(shí) C．終結(jié)現(xiàn)金流不一致時(shí) D．現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致時(shí) 8. 在全投資假設(shè)下，按照某年總成本為基礎(chǔ)計(jì)算該年經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，應(yīng)予以扣減的項(xiàng)目包括（） A． 該年折舊 B． 該年利息支出 C． 該年的設(shè)備買(mǎi)價(jià) D． 該年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 建項(xiàng)目的建設(shè)期不為 0時(shí)，建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量可能（ ） A． 小于 0 B． 大于 0 C． 等于 0 D． 大于 1 中，該年的凈現(xiàn)金流量等于（ ） A． 負(fù)值 B． 原始投資與資本化利息之和 C． 該年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差 D． 該年利潤(rùn)、折舊、攤銷(xiāo)額和利息之和 ，屬于建設(shè)期現(xiàn)金流出項(xiàng)目的有（ ） A． 固定資產(chǎn)投資 B． 開(kāi)辦費(fèi)投資 C． 無(wú)形資產(chǎn)投資 D． 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 （ ） 。 19 1某投資項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)投入全部原始投資，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率為 25%，則該項(xiàng)目的獲利指數(shù)為（ ）。 18 第 五 章 項(xiàng)目投資 一、 單項(xiàng)選擇題 1． 投資項(xiàng)目的建設(shè)起點(diǎn)與終點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱(chēng)為 （ ） A． 項(xiàng)目計(jì)算期 B． 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 C． 建設(shè)期 D． 建設(shè)投資期 2． 在項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量表上，節(jié)約的經(jīng)營(yíng)成本應(yīng)當(dāng)列作（ ） A． 現(xiàn)金流入 B． 現(xiàn)金流出 C． 回收額 D． 建設(shè)投資 3．在現(xiàn)金流量中，所有預(yù)期的流量都需要轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的 （ ） A．增量流量 B．稅前流量 C．稅后流量 D．凈流量 4．機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，而是 （ ） 。公司負(fù)債 60萬(wàn)元，年利息率為 12％，每年支付優(yōu)先股股利 10萬(wàn)元，所得稅率為 33％。要求計(jì)算該公司留存收益成本。要求計(jì)算該債券的成本。 融資方式 A方案 B方案 備 注 融資額 資本成本 % 融資額 資本成本 % 長(zhǎng)期債券 普通股 優(yōu)先股 合計(jì) 500 300 200 1000 5 10 8 200 500 300 1000 3 9 6 16 800萬(wàn)元擴(kuò)建某車(chē)間，債券和股票的資本成本率分別為 10%和 15%；兩種籌資方式籌集的資本分別占籌資總額的 70%和 30%；擴(kuò)建車(chē)間投入使用后可增加的年均收益為 120萬(wàn)元。 要求：計(jì)算優(yōu)先股的成本。 （ ） A方案 1 向銀行借款 200萬(wàn)元，借款利息