【導讀】望每個季度能收入2021元補貼生活。那么，該項投資的實際報酬率。等額償還，計算每年等額償還額。10%，5年后該項基金的本利和為多少？利率為10%，其現值為多少？使該項目成為有利的項目，每年至少應收回的現金是多少？出2021元，則最后一次能夠足額提款的時間是哪年？已知P=10000元，I=8%，A=2021元，為10%，則相當于該公司一次付款多少？元，但價格高于乙設備6000元。已知：P=6000，A=2021，I=12%，X=%或14.%，即貼現率。11．某企業(yè)的資金總額中長期借款占20%。其中：當長期借款在5萬元以。行費用率3%，所得稅率33%的債券，該債券發(fā)行價為1200萬元，本成本率為多少？已知負債和權益資本的比例為1：4，則負債占資產的比重為1：5，當公司發(fā)行20萬元長期債券時，20/總籌資規(guī)模的突破點=1：5，9%，則優(yōu)先股成本是多少？并維持目前的資本結構。計算各籌資突破點及相應個籌資范圍的邊際資本成本。最有利的投資組合為BC。18．某企業(yè)準備籌資2500萬元。

　　

【正文】 （ ）小于其他方案，所以增發(fā)普通股方案優(yōu)于其他方案。 （ 2） 如果新產品可提供 1000 萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇發(fā)行債券方案。 （ 3） 如果新產品可提供 4000 萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇發(fā)行債券方案。 3． 某公司的經營杠桿系數為 ，財務杠桿為 ，則該公司銷售額每增長 1 倍，就會造成每股收益增加多少？ 總杠桿系數 =EPS 的變動率 /銷售的變動率 =╳ = EPS 的變動率 = 4． A 公司需要籌集 990 萬元的資金，使用期 5 年，有以下籌資方案： a、 方案：委托 X證券公司公開發(fā)行債券，債券面值為 1000 元，承銷價差（留給發(fā)行公司的發(fā)行費用）每張 元，票面利率 14%，每年末付息一次， 5 年到期一次還本。發(fā)行價根據當時的預期市場利率確定。 b、 乙方案：向 Y銀行借款，名義利率 10%，補償性余額 10%，5 年到期時一次還本付息（單利計息）。 假設當時的預期市場利率為 10%，不考慮所得稅，要求： （ 1）甲方案的債券發(fā)行價是多少？ （ 2） 假設不考慮貨幣時間價值，哪個方案的籌資成本（現金流出）較低？ （ 3） 假設考 慮貨幣時間價值，哪個方案的籌資成本（現金流出）較低？ 解：（ 1）甲方案債券發(fā)行價格 =面值的現值 +利息的現值 =1000╳ +1000╳ 14%╳ =（元 /張） （ 2）不考慮貨幣時間價值 甲方案：每張債券公司可得現金 ==1100（元） 發(fā)行債券的張數 =9900000/1100=9000（張） 總成本 =還本數額 +利息數額 =9000╳ 1000（ 1+14%╳ 5） =1530（萬） 乙方案：借款總額 =990/（ 110%） =1100（萬） 借款本金 與利息 =1100（ 1+10%╳ 5） =1650（萬） 因此：甲方案成本較低。 （ 3）考慮貨幣時間價值 甲方案：每年付息現金流出的現值 =900╳ 14%╳ = 5 年末還本流出的現值 =900╳ = 利息和本金流出總現值 =+= 乙方案： 5 年末的本金和利息流出的現值 =1100（ 1+10%╳ 5） ╳ = 因此：乙方案成本較低。 5． A公司股票目前發(fā)放的股利為每股 2元，股利按 10%的比例固定遞增， 15 據此計算出的資本成本為 15%，則該股票目前的市價是多少？ 解：根據資本資產定價模型， 普通股的資本成本 =預期股價 /市價 +股利成長率 15%=[2╳ （ 1+10%） ]/X+10% X=44（元） 6． 某公司本期財務杠桿系數為 2，本期息稅前利潤為 500 萬元，則本期實際利息費用為多少？ DFL=EBIT/（ EBITI） 2=500/（ 500I） I=（ 2╳ 500500） /2=250 7． 某公司準備采購一批零件，供應商報價如下： a、 立即付款，價格為 9630 元； b、 30 天內付款，價格為 9750 元； c、 31 至 60 天內付款，價格為 9850 元； d、 61 至 90 天內付款，價格為 10000 元。 要求：以下問題不相干。 （ 1）假設銀行短期貸款利率為 15%，每年按 360 天計算，計算放棄現金折扣的成本，并確定對公司最有利的付款日期和價格。 （ 2） 若目前有一短期投資機會，報酬率 40%，確定對公司最有利的付款日期和價格。 A. ① 立即付款 折扣率 =(100009630)/10000=% 放棄折扣成本 =[%/（ %） ] ╳ [360/(900)]=% ② 30 天付款 折扣率 =(100009750)/10000=% 放棄折扣成本 =[%/（ %） ] ╳ [360/(9030)]=% ③ 60 天付款 折扣率 =(100009870)/10000=% 放棄折扣成本 =[%/（ %） ] ╳ [360/(9060)]=% ④ 比較： 放棄現金折扣的成本率，是利用現金折扣的收益率，選擇大于貸款利率且利用現金折扣收益率高的付款期。 90 天付款。 五、 分配管理 1． 按照剩余股利政策，假設某公司資本結構是產權比率為 2/3，明年計劃投資 600 萬元，今年年末股利分配時，應 從稅后凈利中保留多少用于投資需求。 解 :明年投資所需要的權益投資 =600╳ (3/5)=360(元 ) 2． 某公司原發(fā)行普通股 300000 股，準備發(fā)放 15%的股票股利，已知原 16 每股盈余為 元，若盈余總額不變，發(fā)放股票股利后的每股盈余是多少？ 解 :發(fā)放股票股利后的每股盈余 =（ 1+15%） =（元） 3． 某公司現有發(fā)行在外的普通股 1000000，每股面額 1 元，資本公積3000000 元，未分配利潤 8000000 元，股票市價 20 元；若按 10%的比例發(fā)放股票股利并按面值折算，公司未分配利潤是多少？ 解：股本 按面值增加 =1╳ 1000000╳ 10%=100000 未分配利潤按面值減少 =1╳ 1000000╳ 10%=100000 未分配利潤 =80000001000000=7000000 4． 某公司的產品銷路穩(wěn)定， 2**4 年的稅后利潤為 2500 萬元，發(fā)行在外的股數為 1000 萬股，每股市價 30 元?，F在公司準備投資 6000 萬元，擴大生產能力 30%，該公司目前的資本結構是自有資金 50%的比重，并想繼續(xù)執(zhí)行 20%的固定股利支付率政策。該公司 2**5 年為擴充上升生產能力必須從外部籌措多少權益資金？ 解：保留利潤 =2500（ 120%） =2021（萬元） 權益融資需要 =6000╳ 50%=3000（萬元） 外部權益融資 =30002021=1000（萬元） 5． ABC 公司以 50%的資產負債率為目標資本結構，公司當年稅后利潤為 500 萬元，預計公司的總資產要達到 1200 萬元，現有的權益資本為 250 萬元。要求計算以下互不相干的問題： （ 1） 若采用剩余股利政策，當年股利支付率是多少？ （ 2） 若年股利支付率是 100%，計算在市盈率為 10，每股盈余為 2 元的條件下應增發(fā)的普通股票數。 解：（ 1） 來年所需權益資金 =1200╳ （ 150%） =600（萬元） 需補充的 權益資金 =600250=350（萬元） 股利支付率 =（ 500350） /500╳ 100%=30% （ 2）股票市價 =10╳ 2=20（元 /股） 增發(fā)股票數 =350/20=（萬股） 17 財務管理習題集 劉 巧 艷 成都大學工商管理系