【正文】 業(yè)基金 ， 建立各類基金管理公司 該模式的管理特點是：投資領域專業(yè)化 以專業(yè)技術領域定向籌集風險資金；促進區(qū)域性發(fā)展 在人才 、 資金 、 項目 、 資本市場 、 政策環(huán)境配套的區(qū)域大力發(fā)展風險投資；管理人才合理使用 按技術行業(yè)與管理類別匹配 ， 發(fā)揮人才積極效能；籌資與投資匹配 資金與投資項目融資水平相適應；整體協(xié)調發(fā)展 控股公司人才匯聚 ， 資金雄厚 ， 競爭中抗風險能力強大 。 第四節(jié) 我國的風險投資市場 50 4. 外商創(chuàng)業(yè)投資合作的主要方式 一般來說，外商機構（包括中國的香港、臺灣地區(qū)的公司）在資金實力、資本運作能力等方面見長。而中國大陸本土等風險投資機構在投資項目管理、技術及產業(yè)發(fā)展等方面有獨到之處。因此，國內等風險投資機構與外商合作有很強的互補性，有廣闊的發(fā)展空間，可以采取以下的合作方式： （ 1）合辦創(chuàng)業(yè)投資機構。 （ 2） 參與科技孵化器的創(chuàng)業(yè)運作。 （ 3） 以境外基金方式參與培植創(chuàng)新企業(yè)。 （ 4） 參與創(chuàng)新企業(yè)股份制改造及策劃上市。 （ 5） 創(chuàng)辦風險投資基金或創(chuàng)業(yè)投資管理公司。 第四節(jié) 我國的風險投資市場 51 第四節(jié) 我國的風險投資市場 1． 大力推進多層次資本市場體系建設 （ 1） 積極推動創(chuàng)業(yè)板 。 （ 2） 深化 “ 三板 ” 試點 ， 完善代辦股份轉讓系統(tǒng) 。 2． 有限合伙制在我國的法律確定 3．加強對風險投資發(fā)展的引導力度，設立國家風險投資引導資金， 即“母基金” 4． 制定對風險投資的稅收優(yōu)惠政策 5． 積極引導風險投資參與自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施 三、加快風險投資市場的發(fā)展 國務院關于《實施〈國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要〉的若干配套政策》中，對發(fā)展促進自主創(chuàng)新的風險投資和資本市場提出了明確的政策要求。 52 本章小結 1. 風險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供權益資本的投資行為 。 具體地說 ， 風險投資是由專門的投資機構向具有巨大發(fā)展?jié)摿透唢L險的中小高科技企業(yè)或高成長企業(yè)提供權益性資本 ， 并輔之以管理 ， 追求最大限度資本增值利得的投資行為 。 2. 風險投資是支持中小高科技與高成長性企業(yè)發(fā)展的一種重要投資方式 。 風險投資無論從自身特點還是運作模式上 ， 均不同于傳統(tǒng)的投資方式 。 其主要投資的領域是銀行貸款和財政撥款均不愿意涉足的高風險性產業(yè) 。 風險投資向企業(yè)的投入不僅是資金的投入 ， 而且是人力資本的投入 ， 風險投資在整個運作過程中 ， 要參與企業(yè)的經營管理活動 。 并且 ， 要通過合理的退出機制變現(xiàn) ， 以此來獲取高額的投資回報 。 3. 風險投資運作中涉及五類主體：投資主體 、 風險投資家 、 風險企業(yè)家 、 中介機構 、 股權購買者 。 風險投資主要的組織形式有：股份公司制 、 有限合伙制和附屬型風險投資機構以及其它形式的風險投資 。 風險投資的退出方式主要有公開上市 （ 包括主板市場 、中小企業(yè)板 、 創(chuàng)業(yè)板市場 ） 、 買殼上市 、 境外上市 、 償付協(xié)議 、 出售 、 收購與兼并 、破產與清算等幾種方式 。 4. 真正意義的風險投資起源于美國 ， 特別是在近些年得到了長足的發(fā)展 。 美國的風險投資對于推動美國高科技企業(yè)的發(fā)展 ， 從而推動經濟的發(fā)展起到了舉足輕重的作用 。 我國經濟發(fā)展比較落后 ， 急需高科技投入來進行推動 ， 而廣大的中小高科技企業(yè)卻苦于資金不足 ， 難以發(fā)展 。 因此 ， 在我國發(fā)展風險投資已是當務之急 。 53 關鍵詞 風險企業(yè)家 風險投資 風險投資基金 風險投資的 退出機制 風險投資家 風險投資 時期的劃分 關鍵詞 54 風險投資催生數(shù)字巔峰 8848 背景資料： 提起 8848網站 ， 國內的網民或經常在網上沖浪的人 ， 可謂無人不知 、 無人不曉 。 因為 ， 8848在開拓國內網上零售業(yè)務中先行一步 ，出盡了風頭 。 綜藝股份由于有了 8848從此一路飆升 ， 在 1999年股市的 ， 股價扶搖直上 ， 勢不可擋 。 但你可知道 ， 數(shù)字巔峰 8848的幕后導演是一名風險投資家 —— 趙國權 ，8848的發(fā)展與他是緊密相連的 。 是他成功地策劃了這一風險投資案例 。 分析這一風險投資案例的來龍去脈 ， 有助于加深我們對風險投資的理解 。 案例分析 55 案例分析 一 、 力排眾議 ， 投資連邦軟件 1997年 2月 ， 趙國權奉命籌建中保信實業(yè)投資公司；同年 4月 28日 ， 該公司宣告成立 并在國家工商局正式注冊 ， 成為一家擁有上百億資產的國有大型金融機構 。 早在公司籌備期間 ， 趙國權就約見了當時連邦公司董事長蘇啟強 。 憑著一種練就的商業(yè)直覺 ， 趙國權認為 ， 連邦是一個值得關注的公司 。 當時連邦的運作不是很好 ， 1994年 、 1995年 、 1996年連續(xù)三年企業(yè)處于虧損狀態(tài) 。 因為它是民營企業(yè) ， 商業(yè)信譽難以建立 ， 所以銀行一直拒絕給他們貸款 。 連邦只能靠向私人借貸維持生存 ， 處境非常困難 。 趙國權敏銳地感覺到連邦所擁有的優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿?。 當時連邦在全國的連鎖店已經有了 130多家 ， 而且連邦品牌也很有市場價值 。 于是 ， 趙國權就派他的一個助手肖慶平到連邦考察 ， 后來肖慶平成為連邦的副總經理 。 1997年 6月 8日 ， 中保信實業(yè)投資公司第一屆董事會召開 ， 趙國權把投資問題正式提上議事日程 ， 并在對公司所考察的 20多個項目逐一進行篩選后 ， 最后確定對兩家公司進行投資 ， 其中之一就是連邦 。 56 案例分析 中保信公司內部討論會上 ， 大家一致認為對連邦的投資屬于典型的風險投資 。 當時 ， 連邦的凈資產只有 500多萬 ， 其實這 500萬元還含有一定的水份 。但是趙國權依然依據(jù)連邦的品牌優(yōu)勢 ， 把連邦的無形資產評估到了 2800萬元 。其后 ， 又請資產評估事務所對連邦進行評估 ， 最終作價 2800萬元 。 對此 ， 公司內部爭議很大 ， 尤其某些領導很不理解 ， 連邦沒有什么凈資產 ， 為什么要花那樣大的代價買它 ？ 甚至有人提出 ， 如果連邦破產了 ， 我們什么東西都可能分不到 ！ 趙國權從一個風險投資家的角度出發(fā) ， 堅定地認為：我們買的就是 “ 連邦 ” 這個品牌 ， 這個品牌的價值值得投資 。 趙國權一再強調 ， 一個公司的價值不在于它所擁有的固定資產 ， 也不在于它的凈資產 ， 而在于它創(chuàng)造價值的能力 。 “ 所以當時我遇到非常大的壓力 ， ” 趙國權說 ， “ 大會小受批評 ， 一直到我投資全部收回 ， 掙到了錢之后 ， 所有人才反應過來：啊 ！ 原來是 這么回 事 ！ ” 最后 ， 趙國權 終于力 排眾議 ， 決定 向連邦投 資 。 1998年 6月 20日 ， 中保信實業(yè)投資公司與連邦簽署了正式的投資合同 ， 總盤子定為 4000萬元 ， 連邦擁有 2800萬股權 ， 中保信擴股 1200萬 ， 占 30％ 的股份 ， 再用 200萬購買了連邦 5％ 的股份 ， 最后持股 35％ ， 完成了對連邦的投資 。 巨額風險投資的進入 ， 使連邦迎來了歷史性的發(fā)展機遇 ， 發(fā)生了巨大的轉折 。 57 案例分析 二 、 提供附加價值 ， 催生 8848網站 一個真正的風險投資家 ， 是一個能給被投資企業(yè)帶來附加價值的人 。 投資不是事情的完結 ， 而是事情的剛剛開始 。 在頂著壓力完成風險投資后 ， 趙國權最主要的工作就是要考察投資效益以及考慮如何推動企業(yè)發(fā)展 。 為此 ， 趙國權又繼續(xù)為連邦做了許多事情 。 首先是給連邦提供融資方面的后續(xù)支持 ，連邦經常很容易地打一張欠條或簽一份協(xié)議 ， 就能從中保信這方面以第一時間調撥 200萬 、 300萬的資金 ， 這對連邦是一個巨大的支持 ， 連邦從此完全擺脫了資金困境 。 其次 ， 趙國權還幫助連邦實現(xiàn)了公司制度方面的改革和創(chuàng)新 ，對連邦進行了規(guī)范化的有限責任公司改造 ， 建立了現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度 ，而這些措施對連邦在社會上的信譽起到了至關重要的作用 。 第三是幫助連邦進行技術創(chuàng)新 。 趙國權認為 ， 一個企業(yè)的發(fā)展 ， 在制度改革完成以后 ， 主要地還是要通過技術創(chuàng)新來實現(xiàn) 。 58 案例分析 1998年 3月 ， 趙國權就和連邦董事長蘇啟強考慮如何實現(xiàn)連邦業(yè)務新的轉型 。 新的軟件業(yè)務利潤沒有增加 ， 原因在哪里 ？ 趙國權連續(xù) 5個星期天不休息 ， 拉著蘇啟強在友誼賓館喝咖啡 ， 討論連邦的下一步發(fā)展 。 連邦那時已有 200家連鎖店 ， 遍布全國 154個城市 ， 老是走傳統(tǒng)的物理連鎖方式 ，是否是連邦正確的發(fā)展軌跡 ？ 這時 ， 趙國權的一個朋友從美國飛回來 ， 當看到他用筆記本處理國內事務時 ， 趙國權受到了非常大的啟發(fā)：我們能否在網上實現(xiàn)零售 ？ 這在美國早就實現(xiàn)了 ， 他們能做 ， 我們?yōu)槭裁床荒?？ 我們還有有利條件 ， 我們有 200個連鎖店 。 但是 ， 進一步討論后發(fā)現(xiàn) ， 實現(xiàn)網上零售有兩大制約 ， 一個是配送 ， 另一個就是支付 。 后來 ， 趙國權和蘇啟強分工 ， 蘇啟強重點研究配送 ， 趙國權則重點研究支付 。 59 案例分析 趙國權說 ， “ 這件事給我以很大壓力 ， 一天到晚考慮支付問題 ， 但一直沒有解決 。 最后還是受這個美國朋友的啟發(fā) ， 他說 ， 美國那樣發(fā)達了 ，在美國的網上交易中 ， 也只有 30%~40％ 是用信用卡支付 ， 其余 60％ 是通過郵政 、 或貨到付款方式結算 。 后來 ， 深圳有個朋友 ， 一句話就把我這個結給解了 。 他說 ， 你解決不了的問題 ， 整個中國都沒有解決 ， 如果整個中國解決了 ， 你也解決了 ， 你所面對的有利和不利條件與其他人是一樣的 ，這就堅定了我們實現(xiàn)網上交易的決心 。 于是 ， 就由老蘇親自動筆寫了一份簡單的可行性研究報告 ， 在 1998年 8月 18日 ， 交由董事會對網上交易的事情進行研究 。 ” 趙國權當時對經營班子很不滿意 ， 因為當時連邦的經營狀況很不好 ， 業(yè)務一直萎縮 。 會上 ， 趙國權對經營班子提出了很多批評 ， 這也就是后來外界傳聞連邦董事會意見分歧很大的緣由 。 但實際上 ， 連邦董事會意見相當一致 ， 都同意啟動網上銷售項目 。 60 案例分析 有了商務計劃和構想之后 ， 下一步需要做的事情就是要找到合適的人來操作這個項目 。 連邦在福州有一個連鎖店 ， 在連邦系統(tǒng)中做得很好 ， 這個連鎖店的總經理就是現(xiàn)在 8848的總經理王峻濤 。 經過公司董事會的研究 ， 當時就決定把王峻濤調到北京總部 。 王峻濤本身就非常喜歡 Inter， 曾在 1998年被評為全國十大網民之一 。 由此 ， 連邦公司專門成立了電子商務事業(yè)部 ，開始做網上銷售 。 當時 8848是福州的一個域名 ， 大家都覺得這個域名非常好 ，王峻濤就建議把這個域名買下來 。 于是連邦就花了 30萬把福州 8848域名及配套架構買了下來 。 1999年 3月 18日 ， 8848正式開通 ， 并成為了中國第一家網上零售公司 。 8848的出現(xiàn) ， 開啟了國內電子商務之門 ， 并為后來的國內網上零售業(yè)的發(fā)展形成了事實上的商務模式標準 ， 從而在業(yè)界引發(fā)了一次 “ 大地震 ” ， 諸多網站爭相效仿 。 8848在風險投資的幫助下 ， 由此走上了快速發(fā)展之路 。 61 案例分析 討論題： ？ ，趙國權及其伙伴大膽構想、謹慎研究，談談對你有何啟示？ 分析路徑與思路： 從該案例中我們可以看到一項風險投資的成功，是離不開優(yōu)秀的風險投資人才的。風險投資人才既包括風險投資家，也包括風險企業(yè)家。風險投資人才應該具備的素質主要包括：強烈的進取精神和良好的心理素質，嫻熟的金融投資和資本運作技能，豐富的企業(yè)經營管理經驗，良好的人格魅力和人際關系等。8848這一案例中，投資者趙國權正是憑借其獨到的投資眼光并且積極地參與風險企業(yè)的經營管理，倡導創(chuàng)新，大膽構想才取得了最后的成功。 62 THE END