【正文】 標根據(jù)價格從高到低（或收益率從低到高）排隊；（ 2）非競爭性方式，由投資者報出認購數(shù)量，并同意以中標的平均競價購買。 ? 3個月和 6個月的國庫券，每周發(fā)行一次； 9個月和 1年期的國庫券，每月發(fā)行一次。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 美國國庫券發(fā)行程序 （ 1） 投資者向聯(lián)邦儲備銀行提交投標單； （ 2）聯(lián)辦儲備銀行接受投標單； （ 3）決定中標者以及中標價格； （ 4）由財政部宣布投標結果； （ 5）財政部正式發(fā)行國庫券 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、政府短期債券的市場特征 （一）違約風險?。河捎趪鴰烊菄业膫鶆?，因而它被認為是沒有違約風險的。 （二）流動性強：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風險較低的情況下迅速變現(xiàn)。 （三）面額?。?對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。 （四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、國庫券收益計算 ? 國庫券的收益率一般以 銀行貼現(xiàn)收益率（ Bank Discount Yield） 表示 ， 其計算方法為： 其中： YBD =銀行貼現(xiàn)收益率 P=國庫券價格 t=距到期日的天數(shù) 。 %100360 ??? tPBDY 面值面值－2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 例題：一張面額 10000美元，售價 9818美元，到期期限 182天（半年期）的國庫券，其貼現(xiàn)收益率為： 【 （ 100009818）／ 10000】 360／182=％ 若我們一直國庫券的銀行貼現(xiàn)收益率，我們就可以算出相應的價格，其計算方法為： P=10000【 1YBD （ t/360)】 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 實際上，用銀行貼現(xiàn)收益率計算出來的收益率低估了投資國庫券的真實年收益率（ Effective Annual Rate of Return）。真實年收益率指的是所有資金按實際投資期所賺的相同收益率再投資的話，原有投資資金在一年內的增長率，它考慮了復利因素。其計算方法為： 其中， YE=真實年收益率 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 債券等價收益率 （ Bond Equivalent Yield） 。 其計算方法為： 其中， YBE=債券等價收益率 銀行貼現(xiàn)收益率 債券等價收益率 真實年收益率 %100365000,10 ??? ? tP PBEY2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第七節(jié) 貨幣市場共同基金市場 ? 貨幣市場共同基金是美國 20世紀 70年代以來出現(xiàn)的一種新型投資理財工具 。 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來 ， 由專門的經(jīng)理人進行市場運作 ，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式 。 而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金 ，則稱為貨幣市場共同基金 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 一、貨幣市場共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。當時，由于美國政府出臺了限制銀行存款利率的 Q項條例，銀行存款對許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場共同基金正是在這種情況下應運而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。目前，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 貨幣市場共同基金的發(fā)行及交易 ? 基金的發(fā)行基金的發(fā)行方式有公募與私募兩種，即可采取發(fā)行人直接向社會公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險公司等金融機構進行分銷等辦法。 ? 基金的初次認購按面額進行 ， 一般不收或收取很少的手續(xù)費 。 由于開放型基金的份額總數(shù)是隨時變動的 ， 因此 ， 貨幣市場共同基金的交易實際上是指基金購買者增加持有或退出基金的選擇過程 。 其 購買或贖回價格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的 ， 一般是每個基金單位 1元 。 衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標準就是其投資收益率 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 貨幣市場共同基金的特征 1．貨幣市場基金投資于貨幣市場中高質量的證券組合。 2．貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款賬戶。 3．貨幣市場共同基金所受到的法規(guī)限制相對較少。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、貨幣市場共同基金的發(fā)展方向 ? 從目前的發(fā)展趨勢看，貨幣市場共同基金的一部分優(yōu)勢仍得以保持，如專家理財、投資于優(yōu)等級的短期債券等，但另一些優(yōu)勢正逐漸被侵蝕。主要表現(xiàn)在兩個方面：（ 1）貨幣市場共同基金沒有獲得政府有關金融保險機構提供的支付保證。 （ 2）投資于貨幣市場共同基金的收益和投資于由銀行等存款性金融機構創(chuàng)造的貨幣市場存款賬戶的收益差距正在消失。 ? 即使貨幣市場基金今天的發(fā)展面臨著一些問題，但貨幣市場基金并不會從市場上消失。它們仍將和其它存款性金融機構在競爭中一道發(fā)展。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 本章小結 ? 1． 同業(yè)拆借市場是金融機構之間進行短期資金融通活動的場所 。 ? 2． 在回購市場上 ， 短期資金的供求者通過簽定證券的回購協(xié)議來融通資金 。 ? 3． 商業(yè)票據(jù)市場上交易的是由信用等級較高的大公司以貼現(xiàn)方式出售的一種無擔保短期融資憑證 。 ? 4． 銀行承兌票據(jù)市場交易的銀行承兌票據(jù) ， 是為方便商業(yè)交易而創(chuàng)造的 ， 在對外貿易中運用較多 。 ? 5． 大額可轉讓定期存單是銀行為逃避利率管制而進行創(chuàng)新的產(chǎn)物 ， 主要用于吸引企業(yè)的短期閑置資金 。 ? 6． 短期政府債券市場是國庫券發(fā)行及流通所形成的市場 。 ? 7． 貨幣市場共同基金以投資貨幣市場上高等級的證券為主 ， 它允許持有其份額的投資者以支票形式兌現(xiàn) 。