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金融市場學(xué)第三版(張亦春)課后習(xí)題答案-資料下載頁

2025-06-27 22:40本頁面
  

【正文】 宣布盈利增加的1月份,而不是2月份。 (5)不符合。利用這種均值回歸現(xiàn)象可以獲得超常收益。不對。因為各種證券的風(fēng)險不同,因此其預(yù)期收益率也應(yīng)不同。不能。市場只對新的消息起反應(yīng)。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已被市場準(zhǔn)確預(yù)測到,則這種復(fù)蘇已反映在股價中,因此當(dāng)復(fù)蘇真的如預(yù)測的那樣來臨時,股價就不會有反應(yīng)。只有復(fù)蘇程度或時間與預(yù)期有出入時股價才會變動。應(yīng)買入。因為你認(rèn)為該公司的管理水平并不像其他投資者認(rèn)為的那么差,因此該股票的價格被市場低估了。市場原來預(yù)期的利潤增長可能大于該公司實際宣布的數(shù)字。與原來的預(yù)期相比,這個消息令人失望。半強(qiáng)式效率市場假說。習(xí)題十二答案1. (1)盡管孤立地看,黃金的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都不如股票理想,但如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)很?。ㄈ鐖D中的實線所示) ,投資者通過持有部分黃金仍有可能提高投資效用。(2)如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)等于1 (如圖中的虛線所示),則任何理性的投資者都不會持有黃金。此時黃金市場顯然無法達(dá)到均衡。人們賣出或賣空黃金都會使黃金價格下跌、收益率提高。 股票黃金預(yù)期收益率率標(biāo)準(zhǔn)差r=1r12.計算過程如下表所示:收益率概率收益率*概率離差平方*概率00合計1預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差 %%。3.% %;% %;;(%%) =。4. (1)當(dāng)相關(guān)系數(shù)=,組合的方差為因此,%(2)當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時, +=因此,%(3)當(dāng)相關(guān)系數(shù)=,組合的方差為因此,%5.假設(shè)風(fēng)險組合的投資比例為X,則X必須滿足下式:25%X=20% 由此可得:X=80%,因此投資組合的期望收益率為: 12%180。80%+7%180。20%=11%。6.該風(fēng)險組合的單位風(fēng)險報酬為:(20%7%)/25%=7.該論述是錯誤的。如果無風(fēng)險借貸的利率不相等,那么借款者和貸款者將因其風(fēng)險厭惡度不同(從而無差異曲線的斜率不同)而選擇不同的最優(yōu)風(fēng)險組合。8.風(fēng)險資產(chǎn)組合的效用為:,而國庫券的效用為6%。為了使他更偏好風(fēng)險資產(chǎn)組合,必須大于6%,即A必須小于4。為了使他更偏好國庫券,必須小于6%,即A必須大于4。9. (1)風(fēng)險組合年末預(yù)期價值為:180。50,000+180。150,000=100,000元。當(dāng)風(fēng)險溢價為7%時,要求的投資收益率等于12%(=5%+7%)。因此風(fēng)險組合的現(xiàn)值為:100,000/=89,。(2)當(dāng)風(fēng)險溢價為10%時,要求的投資收益率就等于15%(=5%+10%)。因此風(fēng)險組合的現(xiàn)值為:100,000/= 86,。習(xí)題十三答案該組合的系數(shù)應(yīng)滿足下式:,因此。該項目的合理貼現(xiàn)率為:6%+(15%6%)=%。該項目的凈現(xiàn)值為:,%時,該項目的凈現(xiàn)值為負(fù)。%的貼現(xiàn)率相對應(yīng)的值為: 由此可得,,該項目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)。(1)錯誤。其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險利率。(2)錯誤。只有系統(tǒng)性風(fēng)險高的股票才能獲得高的預(yù)期收益率。而波動率高并不一定等同于系統(tǒng)性風(fēng)險高,因為其中有一部分是非系統(tǒng)性風(fēng)險。(3)錯誤。應(yīng)投資80%于市場組合,20%于無風(fēng)險資產(chǎn)。我們只需要算出市場組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差就可以寫出資本市場線。市場組合的預(yù)期收益率為:10%180。40%+15%180。60%=13%;市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為:因此,資本市場線為:。(1)由于市場組合本身的值等于1,因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于10%。(2)意味著沒有系統(tǒng)性風(fēng)險,因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險利率4%。(3)根據(jù)證券市場線, 的股票的預(yù)期收益率應(yīng)等于 4%+()180。(10%4%)=%, 而根據(jù)該股票目前的市價、未來的股息和股價計算的預(yù)期收益率為: (31+1 )/301=%, 顯然,該股票目前的價格被低估了。回歸的等于,, 因此該投資組合的總風(fēng)險中有51%是未被指數(shù)收益率解釋的,這部分風(fēng)險就是非系統(tǒng)性風(fēng)險。假設(shè)和分別表示和的風(fēng)險溢價,則兩因素的APT可以寫為: ,把相關(guān)數(shù)據(jù)代入可得:, 由此可得,,因此預(yù)期收益率與的關(guān)系為:。組合B的值為0,因此它的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險利率。組合A的單位風(fēng)險報酬等于(12%6% )/=5,而組合C的單位風(fēng)險報酬等于(8%6% )/=。由此可見,顯然存在無風(fēng)險套利機(jī)會。例如,你可以賣掉組合C,并將得到的收入50%買進(jìn)組合A、50%買進(jìn)組合B。這樣,你的套利組合的預(yù)期收益率為:180。12%+180。6%1180。8%=1%;套利組合的值為:180。+180。01180。=0。可見,這樣套利就可以使你不冒系統(tǒng)性風(fēng)險獲取1%的報酬。令表示風(fēng)險溢價,則APT可以寫為: 由此可得。這是錯誤的。正的標(biāo)準(zhǔn)差并不等于正的,只有具有正的值的證券,其預(yù)期收益率才會高于無風(fēng)險利率。寧可累死在路上,也不能閑死在家里!寧可去碰壁,也不能面壁。是狼就要練好牙,是羊就要練好腿。什么是奮斗?奮斗就是每天很難,可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易,可一年一年越來越難。能干的人,不在情緒上計較,只在做事上認(rèn)真;無能的人!不在做事上認(rèn)真,只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬!贏一個無悔人生!早安!—————獻(xiàn)給所有努力的人. 學(xué)習(xí)好幫
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