張亦春金融市場學(xué)(第三版)課后習(xí)題答案-資料下載頁
2025-06-22 20:59本頁面
【正文】 以賺取超額利潤。（3）符合。與可預(yù)測的收益不同，可預(yù)測的波動率并不能帶來超額收益。（4）不符合。超常收益應(yīng)發(fā)生在宣布盈利增加的 1 月份，而不是 2 月份。（5）不符合。利用這種均值回歸現(xiàn)象可以獲得超常收益。12． 不對。因為各種證券的風(fēng)險不同，因此其預(yù)期收益率也應(yīng)不同。13． 不能。市場只對新的消息起反應(yīng)。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已被市場準(zhǔn)確預(yù)測到，則這種復(fù)蘇已 反映在股價中，因此當(dāng)復(fù)蘇真的如預(yù)測的那樣來臨時，股價就不會有反應(yīng)。只有復(fù)蘇程度或 時間與預(yù)期有出入時股價才會變動。14． 應(yīng)買入。因為你認(rèn)為該公司的管理水平并不像其他投資者認(rèn)為的那么差，因此該股票 的價格被市場低估了。15． 市場原來預(yù)期的利潤增長可能大于該公司實(shí)際宣布的數(shù)字。與原來的預(yù)期相比，這個 消息令人失望。16． 半強(qiáng)式效率市場假說。習(xí)題十二答案1． （1）盡管孤立地看，黃金的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都不如股票理想，但如果股票和黃金 的相關(guān)系數(shù)很?。ㄈ鐖D中的實(shí)線所示） ，投資者通過持有部分黃金仍有可能提高投資效用。（2）如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)等于 1 （如圖中的虛線所示），則任何理性的投資者 都不會持有黃金。此時黃金市場顯然無法達(dá)到均衡。人們賣出或賣空黃金都會使黃金價格下 跌、收益率提高。預(yù)期收益率 股票ρ1ρ=1黃金2．計算過程如下表所示：標(biāo)準(zhǔn)差收益率概率收益率*概率離差平方*概率00合計1預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差該股票的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %和 %。3．證券 A 的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 % 和 %；證券 B 的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 % 和 %；；（%%） =。4． （1）當(dāng)相關(guān)系數(shù)= 時，組合的方差為 + +2 =因此，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 %（2）當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0 時，組合的方差為 +=因此，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 %（3）當(dāng)相關(guān)系數(shù)= 時，組合的方差為 + +2 (?) =因此，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 %5．假設(shè)風(fēng)險組合的投資比例為 X，則 X 必須滿足下式：25%X=20%由此可得：X=80%，因此投資組合的期望收益率為：12%80%+7%20%=11%。6．該風(fēng)險組合的單位風(fēng)險報酬為：（20%7%）/25%=7．該論述是錯誤的。如果無風(fēng)險借貸的利率不相等，那么借款者和貸款者將因其風(fēng)險厭惡度不同（從而無差異曲線的斜率不同）而選擇不同的最優(yōu)風(fēng)險組合。8．風(fēng)險資產(chǎn)組合的效用為：14% A 20%2 ，而國庫券的效用為 6%。為了使他更偏 好風(fēng)險資產(chǎn)組合，14% A 20%2 必須大于 6%，即 A 必須小于 4。為了使他更偏好國 庫券，14% A 20%2 必須小于 6%，即 A 必須大于 4。9． （1）風(fēng)險組合年末預(yù)期價值為：50,000+150,000=100,000 元。當(dāng)風(fēng)險溢價為 7%時，要求的投資收益率等于 12%（=5%+7%）。因此風(fēng)險組合的現(xiàn)值為：100,000/=89,元。（2）當(dāng)風(fēng)險溢價為 10%時，要求的投資收益率就等于 15%（=5%+10%）。因此風(fēng)險組合的現(xiàn)值為：100,000/= 86, 元。習(xí)題十三答案該組合的 β 系數(shù)應(yīng)滿足下式：16% = 5% + β (12% ? 5%) ，因此 β = 。該項目的合理貼現(xiàn)率為：6%+（15%6%）=%。∑10 400t該項目的凈現(xiàn)值為： ?1000 + = ，t =1 (1 + %)當(dāng)貼現(xiàn)率超過 %時，該項目的凈現(xiàn)值為負(fù)。與 %的貼現(xiàn)率相對應(yīng)的 β 值為：%=6%+β (15%6%)由此可得， β = ，因此當(dāng)該項目的 β 值超過 時，該項目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)。（1）錯誤。其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險利率。（2）錯誤。只有系統(tǒng)性風(fēng)險高的股票才能獲得高的預(yù)期收益率。而波動率高并不一定等 同于系統(tǒng)性風(fēng)險高，因為其中有一部分是非系統(tǒng)性風(fēng)險。（3）錯誤。應(yīng)投資 80%于市場組合，20%于無風(fēng)險資產(chǎn)。我們只需要算出市場組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差就可以寫出資本市場線。市場組合的預(yù)期收益率為：10%40%+15%60%=13%； 市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為：1( 20%2 + 28%2 + 2 20% 28%) 2 = %因此，資本市場線為： R =5%+[(13%5%)/%]σ =5%+ σ 。（1）由于市場組合本身的 β 值等于 1，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于 10%。（2） β = 0 意味著沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險利率 4%。（3）根據(jù)證券市場線,β = ? 的股票的預(yù)期收益率應(yīng)等于4%+（）（10%4%）=%，而根據(jù)該股票目前的市價、未來的股息和股價計算的預(yù)期收益率為：（31+1 ）/301=%， 顯然，該股票目前的價格被低估了?；貧w的 R2 等于 ，即 , 因此該投資組合的總風(fēng)險中有 51%是未被指數(shù)收益率解釋的，這部分風(fēng)險就是非系統(tǒng)性風(fēng)險。假設(shè) RP1 和 RP2 分別表示 F1 和 F2 的風(fēng)險溢價，則兩因素的 APT 可以寫為：R = rf + β1 RP1 + β2 RP2，把相關(guān)數(shù)據(jù)代入可得：28% = 5% + + ，20% = 5% + 2RP1 + (?)RP2 ，由此可得， RP1 = % ， RP2 = % ，因此預(yù)期收益率與 β 的關(guān)系為：R = 5% + %β1 + %β2 。組合 B 的 β 值為 0，因此它的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險利率。組合 A 的單位風(fēng)險報酬等于（12%6% ）/=5，而組合 C 的單位風(fēng)險報酬等于（8%6% ）/=。由此可見，顯 然存在無風(fēng)險套利機(jī)會。例如，你可以賣掉組合 C，并將得到的收入 50%買進(jìn)組合 A、50% 買進(jìn)組合 B。這樣，你的套利組合的預(yù)期收益率為：12%+6%18%=1%；套利組合 的 β 值為：+01=0?？梢?，這樣套利就可以使你不冒系統(tǒng)性風(fēng)險獲取 1%的報酬。令 RP 表示風(fēng)險溢價，則 APT 可以寫為：13% = rf +8% = rf + 由此可得， rf= % 。這是錯誤的。正的標(biāo)準(zhǔn)差并不等于正的 β ，只有具有正的 β 值的證券，其預(yù)期收益率才會高于無風(fēng)險利率。寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認(rèn)真；無能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.
化學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1