金融市場(chǎng)學(xué)課本第二、三章-資料下載頁
2025-10-07 04:24本頁面
【正文】 第三節(jié) 市場(chǎng)效率和交易成本 ?有效證券市場(chǎng)假說的前提： ? 證券市場(chǎng)的有效性是由證券市場(chǎng)的以下特點(diǎn)所決定的： ? 第一、證券市場(chǎng)具有廣泛的社會(huì)性，市場(chǎng)向全體社會(huì)成員開放，很少或者說幾乎沒有進(jìn)入或退出市場(chǎng)的限制。 ? 第二、證券市場(chǎng)的信息披露制度，保障了證券的信息能夠及時(shí)、全面地傳播，使得所有的投資者都能免費(fèi)或者花費(fèi)很少就可以獲得有關(guān)的信息。 ? 第三，證券市場(chǎng)上所有的投資者都能夠?qū)Λ@得的信息進(jìn)行獨(dú)立的分析，對(duì)證券的內(nèi)在價(jià)值作出合理的判斷。 ? 第四，證券市場(chǎng)上所有的投資者都密切注意證券的價(jià)格的走勢(shì)，并根據(jù)它與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系制訂交易決策。市場(chǎng)根據(jù)公開競(jìng)爭的原則，自由獨(dú)立地確定證券的價(jià)格。很少受政府或其它非市場(chǎng)因素的干預(yù)。 ? 第五、證券交易成本 (傭金 )很低。投資者能根據(jù)證券價(jià)格的波動(dòng)合理地調(diào)整自己持有的證券的數(shù)量和品種。 ?有效證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)特征 ? (1)根據(jù)有效證券市場(chǎng)假說，每種證券的價(jià)格等于其投資價(jià)值即內(nèi)在價(jià)值。 ? (2)有效的證券市場(chǎng)能夠公平，合理地配置社會(huì)資金 ? (3)有效證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格的波動(dòng)呈隨機(jī)游動(dòng)(Random Walk)的方式 ? (4)有效的證券市場(chǎng)上，證券的價(jià)格能夠迅速、準(zhǔn)確地對(duì)新的信息作出反應(yīng) ?二、完善的市場(chǎng)： ? 市場(chǎng)無阻力 。 ? 產(chǎn)品市場(chǎng)和證券市場(chǎng)都是 完全競(jìng)爭 市場(chǎng) 。 ? 市場(chǎng)信息的交流是高效率 的。 所有信息均可不需任何成本而同時(shí)為所有人獲知。 ? 參加市場(chǎng)交易的 個(gè)人都是理性 的，都追求個(gè)人效用的最大化。 ?三、交易成本 ?傭金 (mission) ?買賣價(jià)差 (BidAsk Spread) ?價(jià)格影響
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