財(cái)務(wù)管理學(xué)投資決策原理-資料下載頁(yè)
2025-08-11 10:57本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】營(yíng)運(yùn)資金的墊支:項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)。原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收。某年付現(xiàn)成本＝該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)＋該年?；颍皆撃瓴话ㄘ?cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用－該年折舊額。式中，其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)。及福利費(fèi)以后的剩余部分。通過(guò)計(jì)算一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的。如果投資方案不能單獨(dú)計(jì)算盈虧，即不會(huì)使企?，F(xiàn)金凈流量＝付現(xiàn)成本節(jié)約額。定資產(chǎn)投資的初始現(xiàn)金流出。這個(gè)固定資產(chǎn)被列入企業(yè)。與投資決策不相關(guān)。然而公司必須納稅，盡管折舊不影。響稅前現(xiàn)金流，但它對(duì)稅后現(xiàn)金流有影響。少交了所得稅，即減少了公司的應(yīng)稅利潤(rùn)。是折舊的稅障作用。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投。舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為6. 000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，–應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。例：某企業(yè)擬建一個(gè)廠房，需投入200萬(wàn)元，
【正文】 5． 033。這樣，由于甲機(jī)床系數(shù)為 5，乙機(jī)床系數(shù)為 4. 5，相應(yīng)的回收期運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算，得知甲機(jī)床 n=6． 94年，乙機(jī)床， n=6． 03年。 6 n 7 5() n甲＝ n乙＝ 2．每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)的計(jì)算方法。在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值來(lái)確定回收期。 (不考慮時(shí)間價(jià)值的項(xiàng)目回收期，n=3+()/5=） 例 12： A公司有一個(gè)投資項(xiàng)目，需投資 150000元，使用年限為 5年，每年現(xiàn)金流量不等， i=5%,計(jì)算該項(xiàng)目的回收期。 解：公司投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)回收期為： 項(xiàng)目回收期＝ 3+(150000112145)/41150=3． 92(年 ) ? 回收期法的 優(yōu)點(diǎn) 是計(jì)算簡(jiǎn)便、易于理解。這種方法是以回收期的長(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就小些?？梢?jiàn)，回收期法是一種較為保守或穩(wěn)妥的方法。 ? 回收期法中會(huì)計(jì)回收期的 不足之處 是計(jì)算回收期時(shí)只考慮了未來(lái)現(xiàn)金流量 =原投資額的部分，沒(méi)有考慮超過(guò)原投資額的部分。顯然，回收期 長(zhǎng)的項(xiàng)目，其超過(guò)原投資額的現(xiàn)金流量并不一定比回收期短的項(xiàng)目少。 投資回收期 計(jì)算方法 ? 如果每年的 NCF相等： 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來(lái)確定。 投資回收期(PP,Payback Period) 代表收回投資所需的年限 。 回收期越短 ，方案越有利 。 投資回收期 天天公司欲進(jìn)行一項(xiàng)投資，初始投資額10000元，項(xiàng)目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料詳見(jiàn)表 75，試計(jì)算該方案的投資回收期。 例 77 表 75 天天公司投資回收期的計(jì)算表 單位：元 年份 每年凈現(xiàn)金流量 年末尚未回收的投資額 1 2 3 4 5 3000 3000 3000 3000 3000 7000 4000 1000 0 / 從表 75中可以看出，由于該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量均為 3000元， 因此該項(xiàng)目的投資回收期為： 3+1000/3000= （年） 投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：投資回收期法的概念容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便 ? 缺點(diǎn)：它不僅忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值，而且沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)后的現(xiàn)金流量狀況。 ? 事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。回收期法優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，它是過(guò)去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來(lái)測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性?，F(xiàn)以下例說(shuō)明投資回收期法的缺陷 。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 投資回收期 – 平均報(bào)酬率 – 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均報(bào)酬率(average rate of return ，ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ， 也稱(chēng)平均投資報(bào)酬率 。 平均報(bào)酬率 ? 計(jì)算方法 ? 決策規(guī)則 事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，或稱(chēng)必要平均報(bào)酬率。在進(jìn)行決策時(shí)，只有高于必要的平均報(bào)酬率的方案才能入選。而在有多個(gè)互斥方案的選擇中，則選用平均報(bào)酬率最高的方案。 ( ) 1 0 0 %ARR ??平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率 原始投資額 平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率 原始投資額( ) 1 0 0 %ARR ??平 均 現(xiàn) 金 流 量平 均 報(bào) 酬 率原 始 投 資 額平均報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂 ? 缺點(diǎn)： （ 1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價(jià)值，所以，有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的決策； （ 2）必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀性。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 投資回收期 – 平均報(bào)酬率 – 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報(bào)酬率非常相似的一個(gè)指標(biāo) ，它使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù) ， 以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本概念 ， 而不使用現(xiàn)金流量概念 。 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 100?年 均 凈 利 潤(rùn)平 均 會(huì) 計(jì) 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額1200 1 0 0 % 1 2 %10000AAR ? ? ?甲100?年 均 凈 利 潤(rùn)平 均 會(huì) 計(jì) 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額年 均 凈 利 潤(rùn)平 均 會(huì) 計(jì) 收 益 率 ＝ ％原 始 投 資 額如前面大華公司的例子中，兩個(gè)方案的平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率分別為： ? ?1 8 0 0 1 5 6 0 1 3 2 0 1 0 8 0 8 4 0 5 1 0 0 % 8 . 8 %15000AAR? ? ? ? ?? ? ?乙平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算簡(jiǎn)單，但是它使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)而不使用現(xiàn)金流量，另外 未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，所以只能作為投資方案評(píng)價(jià)的一種輔助指標(biāo)。
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