財務(wù)管理學(xué)投資決策原理-文庫吧
2025-07-17 10:57 本頁面
【正文】 量的現(xiàn)值計算各種指標(biāo) ， 并據(jù)以進行決策 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) (一 )凈現(xiàn)值 ( present value縮寫為NPV) CkN CFkN CFkN CFN P V nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkN C FN P V nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報酬率 或 1．凈現(xiàn)值的計算步驟 ? 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計算未來報酬的總現(xiàn)值 ? 計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資 投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量 ，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值 ， 減去初始投資以后的余額 。 如果投資期超過 1年 ， 則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的余額 ， 叫作凈現(xiàn)值 2．凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 獨立決策 – 凈現(xiàn)值為正者則采納 – 凈現(xiàn)值為負者不采納 ? 互斥決策 – 應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者 。 凈現(xiàn)值的計算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計算。假設(shè)資本成本為 10%。 ,10 % , 51000032 00 10 00 032 00 3. 79 1 10 00 021 31 ( )knNP VNCF P V I F AP V I F A??? ? ?? ? ?? ? ??甲未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元甲方案的 NCF相等，故計算如下： 凈現(xiàn)值的計算 ? 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計算如下 : 年份 t 各年的 NCF （ 1） 現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,t （ p/f,I,t)（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2） 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 7840 3454 2941 2493 2104 4869 未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 15861 減：初始投資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=861 １當(dāng)全部投資在建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后 1－ n年每年凈現(xiàn)金流量相等時，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式，簡化公式為： 凈現(xiàn)值＝－原始 ＋ 投產(chǎn)后 年金現(xiàn)值 投資額 每年相等 系數(shù) 或 NPV＝ NCF0＋ NCF10*(P/A,ic,n) 例：某企業(yè)擬建一個廠房，需投入 200萬元，直線法折舊，N=10年，期末無殘值。該工程當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲利 10萬元。 I=10%,T=40%,則 NPV=? NPV=200+(10+200/10)(P/A,10%,10) =200+30* =200+= 如果每年獲利 18萬元，則 NPV=200+(18+20)*=200+= ? 例，假設(shè)某企業(yè)擬建一個廠房，需投入 200萬元，假設(shè)建設(shè)期為 1年，投入資金分別于年初、年末各投入 100萬元，直線法折舊， N=10年，期末有殘值 15萬元。該工程第二年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲利 20萬元。 I=10%,則 NPV=? ? 解： NPV＝－ 100－ 100（ P/F,10,1)+(20＋ (200 15)/10)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+15*(P/F,10%,11) ? =100100*+**+15* ? =++ ? = 優(yōu) 點 ? 考慮到資金的時間價值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點 ? 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 內(nèi) 含 報 酬 率(Internal Rate of Return， IRR） 實際上反映了投資項目的真實報酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項指標(biāo)對投資項目進行評價 。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) 0)1(.. .)1()1( 2211 ????????CrN C
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