【文章內(nèi)容簡介】 于 T1，方程無解。此時，即便邊際收益能覆蓋邊際成本，銀行因總收益無法彌補固定成本而不會進入農(nóng)村市場，正式金融機構(gòu)難以向下適應。正式金融市場在協(xié)調(diào)不同農(nóng)戶間的預期、匹配多樣性的農(nóng)戶信貸需求方面、協(xié)調(diào)正式市場資金供給與農(nóng)戶信貸需求方面陷入僵局并導致“市場失靈”；它也無法修正農(nóng)戶的錯誤預期、無助于動態(tài)最優(yōu)化目標的實現(xiàn)。金融排斥現(xiàn)象出現(xiàn)了。 五、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化 ? 1. 農(nóng)村金融化的框架 ? “農(nóng)村工業(yè)化理論”，也需農(nóng)村金融化的理論構(gòu)念。 ? 農(nóng)村金融化定義為農(nóng)村經(jīng)濟的金融化，它包括金融組織的建立、金融市場的形成、金融基礎(chǔ)設施的完善、游戲規(guī)則的制定、金融文化的培育、普惠金融、民間金融合法化等內(nèi)容，也包括對那些向遭遇金融排斥的窮人提供金融服務的各類民間組織的充分利用。 ? 農(nóng)村金融化表現(xiàn)為金融服務的擴展，涵蓋的領(lǐng)域包括保險、信貸與資本市場等。金融農(nóng)村服務擴展包括深度、廣度和寬度三維目標：單筆貸款和貸款總量增加、被排斥的農(nóng)戶獲得貸款和貸款入戶率的提高；包括產(chǎn)品多樣化和服務質(zhì)量的提高。在經(jīng)濟發(fā)展初期，銀行化（ rural Bankarization）是金融化的主要內(nèi)容。 2. 農(nóng)村銀行化的模式選擇 ? 1）民間中介向上發(fā)展成為正式部門。西方國家 1 19世紀商人銀行和職業(yè)放貸者向現(xiàn)代商業(yè)銀行的演變可歸入此模式。中國浙江的（臺州）路橋城市信用社的產(chǎn)生亦可視為此模式。 ? 2）正式機構(gòu)通過設立某個部門專司農(nóng)村信貸業(yè)務，利用傳統(tǒng)信用資源靈活設計金融產(chǎn)品。印尼人民銀行的鄉(xiāng)村信貸部是典型案例。 ? 3）創(chuàng)建新的微型金融機構(gòu)。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國家沒有發(fā)達的鄉(xiāng)村中介，民間信用組織化程度較低，又沒有成熟的現(xiàn)代金融體系。為實現(xiàn)農(nóng)村金融化，可創(chuàng)建新型微型金融機構(gòu)，比如孟加拉的格蘭珉銀行。 ? 4）如正式部門和民間中介均較發(fā)達家，可通過金融聯(lián)結(jié)來促進農(nóng)村銀行化。迄今為止，在各種內(nèi)生化的農(nóng)村銀行化模式中，垂直聯(lián)結(jié)被證明是最為有效的（ Erhard. W. Kropp and B. S. Suran， 2020)。 ? 管理成本限制了銀行向農(nóng)村的組織擴展，但它可通過相應的商業(yè)模式來擴展業(yè)務。代理便是可行模式。中國的行政管理體制。 ? 工商企業(yè)摸索大量商業(yè)模式如分包、代理、特許權(quán)等。通過締結(jié)長期契約，以代理等方式拓展業(yè)務，節(jié)省信息與運營成本，還因為利用對方的銷售渠道、關(guān)系專用型資產(chǎn)等而節(jié)省大量固定成本。代理是一種銷售方式，也是部分流程（如咨詢、售后服務、顧客關(guān)系等）的外部化。 ? 金融是集中度較高的產(chǎn)業(yè)，正式機構(gòu)集中于經(jīng)濟中心。規(guī)模經(jīng)濟的缺乏使銀行難以覆蓋到農(nóng)村。但是，它可鑒戒代理等商業(yè)模式的來擴展農(nóng)村市場。垂直聯(lián)結(jié)便是這種模式。 六、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化：數(shù)學模型 ? 1垂直聯(lián)結(jié)的分類 ? 與信息聯(lián)結(jié)比較，信貸聯(lián)結(jié)模式是主要的；在信貸聯(lián)結(jié)中，直接聯(lián)結(jié)又是主要的（ Pagura and Kirsten， 1997）。與直接聯(lián)結(jié)比較，間接聯(lián)結(jié)有明顯局限：它主要適于那些農(nóng)戶同質(zhì)性強、流動性弱、農(nóng)業(yè)商業(yè)化程度低、放貸者力量強的傳統(tǒng)社會。間接聯(lián)結(jié)以放貸者為中介，放貸者既非正式注冊的法人單位，也沒有規(guī)范的財務記錄，其商業(yè)性借款受到嚴格限制。相反，大部分國家支持有組織的民間中介，并偏好直接聯(lián)結(jié)?！? ? 發(fā)達國家和新興市場的例子證明了這一點。在美國和日本，農(nóng)貸機構(gòu)的基層組織通過生產(chǎn)信貸協(xié)會、專業(yè)合作社和農(nóng)協(xié)等中介向農(nóng)戶提供貸款；臺灣和韓國農(nóng)村金融機構(gòu)也主要是通過農(nóng)業(yè)協(xié)會等中介的轉(zhuǎn)貸向農(nóng)戶傳遞貸款（王曙光， 2020）。垂直聯(lián)結(jié)之所以在發(fā)展中國家被廣泛實踐，在于它與水平競爭較而言的優(yōu)勢。 ? 如銀行滿足最低收益條件而決定進入農(nóng)村信貸市場，它也需要在水平競爭與垂直聯(lián)結(jié)之間做出選擇。首先建立水平競爭的數(shù)學模型。 ? 為簡化分析，作出如下基本假設。 ? ① 農(nóng)戶信貸需求存在重疊，農(nóng)戶受到鄉(xiāng)村中介的信貸配給。 ? ②兩個部門：銀行與鄉(xiāng)村中介。 ? ③一個市場碎片只有一個鄉(xiāng)村中介 ? ④市場結(jié)構(gòu)為產(chǎn)量主導型的雙寡頭；鄉(xiāng)村中介是主導者，銀行是追隨者。 ? 前三個假設可以被認為是農(nóng)村信貸市場的特征化事實，其理由不言自明。 ? 第四個假設的理由如下。在農(nóng)村，民間融資的重要性遠遠高于正式金融（何廣文， 1999），鄉(xiāng)村中介的壟斷是顯然的。銀行憑借資金規(guī)模優(yōu)勢而成為寡頭，但它對農(nóng)村市場的控制力低于鄉(xiāng)村中介。之所以選擇產(chǎn)量而不是價格領(lǐng)導模型，其原因是：僅能維持基本生活的貧困農(nóng)戶大都是風險厭惡者，影響其效用的經(jīng)濟指標不是相對變量而是絕對數(shù)量（ A .恰亞諾夫， 1996）。農(nóng)戶收入水平較低，信貸資金需求彈性小，資金可獲得性遠比資金價格重要得多。 ? 設鄉(xiāng)村中介（下標 1表示）先做出決策，選擇貸款數(shù)量。給定，正式部門（下標 2表示）選擇貸款數(shù)量。價格與銀行的利潤在第 2期實現(xiàn)。假設農(nóng)戶的信貸需求函數(shù)是線性的，反需求函數(shù)是。 1Q）（ 1)()( 21 baQi ???3 .垂直聯(lián)結(jié)的數(shù)學模型 ? 鄉(xiāng)村中介與銀行的成本函數(shù)分別是： ）（ 2)( 1111 QCQC ?營業(yè)成本資金成本信息成本資本）關(guān)系專用型投資（社會）（????????? 3)(222222QC ????? ? 1） 現(xiàn)有模型的缺點 ? 它們未能真實刻畫農(nóng)村信貸市場的基本特征。從農(nóng)戶利潤最大化行為出發(fā)推導垂直聯(lián)結(jié)對貸款數(shù)量與貸款利率的影響，這種處理不是對農(nóng)戶行為偏好的真實反映：生活貧困的農(nóng)戶并非是收入最大化者（詹姆斯 ,C,斯科特，中譯本， 2020） [1]。 ? 農(nóng)戶貸款含生產(chǎn)性與消費性兩部分，后者比例還非常高。即便是理性經(jīng)濟人，因核算能力有限和收入水平低下等因素， ? 農(nóng)戶對經(jīng)濟信號的敏感性不能與一般工商企業(yè)相提并論。 ? 最重要的是，在金融市場上，農(nóng)戶是價格的接受者而非決定者；是故，農(nóng)村信貸市場均衡時的貸款數(shù)量與利率，不能從農(nóng)戶的最大化行為方程推導而來；相反，它應該在求解金融中介的最大化方程得到。 ? [1]俄羅斯經(jīng)濟學索科洛夫斯基指出：“支配小農(nóng)經(jīng)濟的規(guī)律完全不同于大經(jīng)濟， …… 農(nóng)民所追求的目標不同于大土地所有者。對于后者來說，生產(chǎn)利潤是首要的，而對于農(nóng)民來說，它僅具有次要的意義?！鞭D(zhuǎn)引自 司徒盧威， 《 俄國經(jīng)濟發(fā)展問題的評述 》 ，商務印書館，1992年，第 139頁。 ? 其次，現(xiàn)有模型的嚴謹性、邏輯性和信息豐富性等方面的缺陷不容忽視。只有滿足一定條件，垂直聯(lián)結(jié)才會增加貸款數(shù)量和降低利率；這一點現(xiàn)有模型沒有體現(xiàn)。垂直聯(lián)結(jié)對貸款利率的影響應與新增貸款有關(guān)，現(xiàn)有研究卻認為它們是獨立決定的變量。關(guān)系型專用資產(chǎn)、管理與拓荒成本等會顯著影響垂直聯(lián)結(jié)的效果，它們也未考慮。 ? 命題 1：如銀行開展農(nóng)貸業(yè)務的信息成本、營業(yè)成本、關(guān)系專用型資產(chǎn)與資金成本之和大于沉沒成本，垂直聯(lián)結(jié)能增加農(nóng)戶的信貸總量、降低利率。 ? 農(nóng)村市場的管理成本、拓荒成本、關(guān)系型專用資產(chǎn)、正式市場的資金成本均大于零，農(nóng)村市場的沉沒成本微不足道。（ 12）式的分子大于零，這個條件基本成立。事前概念上，正式與鄉(xiāng)村中介也許是替代關(guān)系 [1]，但垂直聯(lián)結(jié)將兩者的關(guān)系變?yōu)榛パa性。進而，可得到如下三個推論： ? [1]一般認為，兩個部門的互補關(guān)系是實施垂直聯(lián)結(jié)的條件之一。參見 Jain, Sanjay： Jain, S,“Symbiosis vs. crowding out: the interaction of formal and informal credit markets in developing countries”, Journal of Development Economics 59,1999,. ? 推論 1：農(nóng)村信貸市場的營業(yè)成本越高，垂直聯(lián)結(jié)的效果越顯著。 ? 為進入農(nóng)村市場，向需求額度小、費用高和風險大的貧困農(nóng)戶提供貸款時，銀行需付有形和無形的“拓荒成本” (pioneer costs)。有形成本主要用于如下方面：農(nóng)村網(wǎng)點的運行與管理、農(nóng)戶信用調(diào)查、與農(nóng)戶需求相符合的產(chǎn)品設計、差異性信貸定價、與農(nóng)戶行為特征相適應的營銷策略、為特定市場和產(chǎn)品單獨核算所需的賬簿等相關(guān)費用。無形成本是銀行在反對社會排斥，心理上接受貧困農(nóng)戶并視其交易對象（ bankable），以足夠耐心和精力培育農(nóng)戶這個特殊的客戶群體等活動而付出的相關(guān)費用。拓荒與管理成本限制了銀行向農(nóng)村的拓展。邊際意義上，鄉(xiāng)村中介無需支付此