【正文】 在反對社會排斥，心理上接受貧困農(nóng)戶并視其交易對象（ bankable），以足夠耐心和精力培育農(nóng)戶這個特殊的客戶群體等活動而付出的相關(guān)費(fèi)用。 ? 為進(jìn)入農(nóng)村市場，向需求額度小、費(fèi)用高和風(fēng)險大的貧困農(nóng)戶提供貸款時，銀行需付有形和無形的“拓荒成本” (pioneer costs)。進(jìn)而，可得到如下三個推論： ? [1]一般認(rèn)為，兩個部門的互補(bǔ)關(guān)系是實(shí)施垂直聯(lián)結(jié)的條件之一。（ 12）式的分子大于零，這個條件基本成立。 ? 命題 1：如銀行開展農(nóng)貸業(yè)務(wù)的信息成本、營業(yè)成本、關(guān)系專用型資產(chǎn)與資金成本之和大于沉沒成本，垂直聯(lián)結(jié)能增加農(nóng)戶的信貸總量、降低利率。垂直聯(lián)結(jié)對貸款利率的影響應(yīng)與新增貸款有關(guān)，現(xiàn)有研究卻認(rèn)為它們是獨(dú)立決定的變量。 ? 其次，現(xiàn)有模型的嚴(yán)謹(jǐn)性、邏輯性和信息豐富性等方面的缺陷不容忽視。對于后者來說，生產(chǎn)利潤是首要的，而對于農(nóng)民來說，它僅具有次要的意義。 ? 最重要的是，在金融市場上，農(nóng)戶是價格的接受者而非決定者；是故，農(nóng)村信貸市場均衡時的貸款數(shù)量與利率，不能從農(nóng)戶的最大化行為方程推導(dǎo)而來；相反，它應(yīng)該在求解金融中介的最大化方程得到。 ? 農(nóng)戶貸款含生產(chǎn)性與消費(fèi)性兩部分，后者比例還非常高。 1Q）（ 1)()( 21 baQi ???3 .垂直聯(lián)結(jié)的數(shù)學(xué)模型 ? 鄉(xiāng)村中介與銀行的成本函數(shù)分別是： ）（ 2)( 1111 QCQC ?營業(yè)成本資金成本信息成本資本）關(guān)系專用型投資（社會）（????????? 3)(222222QC ????? ? 1） 現(xiàn)有模型的缺點(diǎn) ? 它們未能真實(shí)刻畫農(nóng)村信貸市場的基本特征。價格與銀行的利潤在第 2期實(shí)現(xiàn)。 ? 設(shè)鄉(xiāng)村中介（下標(biāo) 1表示）先做出決策，選擇貸款數(shù)量。之所以選擇產(chǎn)量而不是價格領(lǐng)導(dǎo)模型，其原因是：僅能維持基本生活的貧困農(nóng)戶大都是風(fēng)險厭惡者，影響其效用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不是相對變量而是絕對數(shù)量（ A .恰亞諾夫， 1996）。在農(nóng)村，民間融資的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正式金融（何廣文， 1999），鄉(xiāng)村中介的壟斷是顯然的。 ? 前三個假設(shè)可以被認(rèn)為是農(nóng)村信貸市場的特征化事實(shí)，其理由不言自明。 ? ②兩個部門：銀行與鄉(xiāng)村中介。 ? 為簡化分析，作出如下基本假設(shè)。 ? 如銀行滿足最低收益條件而決定進(jìn)入農(nóng)村信貸市場，它也需要在水平競爭與垂直聯(lián)結(jié)之間做出選擇。在美國和日本，農(nóng)貸機(jī)構(gòu)的基層組織通過生產(chǎn)信貸協(xié)會、專業(yè)合作社和農(nóng)協(xié)等中介向農(nóng)戶提供貸款；臺灣和韓國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也主要是通過農(nóng)業(yè)協(xié)會等中介的轉(zhuǎn)貸向農(nóng)戶傳遞貸款（王曙光， 2020）。相反，大部分國家支持有組織的民間中介，并偏好直接聯(lián)結(jié)。與直接聯(lián)結(jié)比較，間接聯(lián)結(jié)有明顯局限：它主要適于那些農(nóng)戶同質(zhì)性強(qiáng)、流動性弱、農(nóng)業(yè)商業(yè)化程度低、放貸者力量強(qiáng)的傳統(tǒng)社會。垂直聯(lián)結(jié)便是這種模式。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的缺乏使銀行難以覆蓋到農(nóng)村。代理是一種銷售方式，也是部分流程（如咨詢、售后服務(wù)、顧客關(guān)系等）的外部化。 ? 工商企業(yè)摸索大量商業(yè)模式如分包、代理、特許權(quán)等。代理便是可行模式。迄今為止，在各種內(nèi)生化的農(nóng)村銀行化模式中，垂直聯(lián)結(jié)被證明是最為有效的（ Erhard. W. Kropp and B. S. Suran， 2020)。為實(shí)現(xiàn)農(nóng)村金融化，可創(chuàng)建新型微型金融機(jī)構(gòu)，比如孟加拉的格蘭珉銀行。 ? 3）創(chuàng)建新的微型金融機(jī)構(gòu)。 ? 2）正式機(jī)構(gòu)通過設(shè)立某個部門專司農(nóng)村信貸業(yè)務(wù)，利用傳統(tǒng)信用資源靈活設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品。西方國家 1 19世紀(jì)商人銀行和職業(yè)放貸者向現(xiàn)代商業(yè)銀行的演變可歸入此模式。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，銀行化（ rural Bankarization）是金融化的主要內(nèi)容。 ? 農(nóng)村金融化表現(xiàn)為金融服務(wù)的擴(kuò)展，涵蓋的領(lǐng)域包括保險、信貸與資本市場等。 五、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化 ? 1. 農(nóng)村金融化的框架 ? “農(nóng)村工業(yè)化理論”，也需農(nóng)村金融化的理論構(gòu)念。正式金融市場在協(xié)調(diào)不同農(nóng)戶間的預(yù)期、匹配多樣性的農(nóng)戶信貸需求方面、協(xié)調(diào)正式市場資金供給與農(nóng)戶信貸需求方面陷入僵局并導(dǎo)致“市場失靈”；它也無法修正農(nóng)戶的錯誤預(yù)期、無助于動態(tài)最優(yōu)化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如 T小于 T1，方程無解。 3 門檻效應(yīng)與金融排斥 ? ??????????)(.)(m a xQCQtRsQCQRQ）（）（當(dāng)收益函數(shù)為凹、成本函數(shù)為凸時，求解拉格朗日方程的庫恩 塔克條件是 ： ? 不是一階條件??！ ? ?????????????????????????????????0,0,0)(000)()()()(??????LQCQRLQLQCQRQCQRQL）（，? 設(shè)最大化利潤的貸款數(shù)量是 Q1。 ? 市場化條件下，管理成本的內(nèi)部化迫使銀行縮減組織邊界。在決定是否進(jìn)入農(nóng)村時，銀行首先考慮的是農(nóng)村信貸市場的潛在利潤能否覆蓋增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)所費(fèi)的固定成本，而非網(wǎng)點(diǎn)開辦后開展業(yè)務(wù)所費(fèi)的交易成本。為利用這些分散、局部的知識，銀行等正式金融機(jī)構(gòu)需在農(nóng)村設(shè)立分支機(jī)構(gòu)并分割和轉(zhuǎn)讓決策權(quán)。 2. 沉沒成本與農(nóng)村金融市場的門檻效應(yīng) ? 為避免概念混亂和簡化分析，本文把科層組織分支機(jī)構(gòu)的代理成本、營運(yùn)費(fèi)用、協(xié)調(diào)成本等統(tǒng)稱為“管理成本”。代理成本固然重要，但不是最重要的，也不是唯一的。 ? 當(dāng)信息是專門知識時，為節(jié)省信息成本，企業(yè)需要分割決策權(quán)并下放給擁有專門知識的代理人；決策權(quán)分割和轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生代理成本。詹森 在米歇爾 它所實(shí)現(xiàn)的是分離均衡，農(nóng)村市場因而呈現(xiàn)碎片化特征。鄉(xiāng)村中介在應(yīng)對農(nóng)村金融的需求中成長起來，每個鄉(xiāng)村中介服務(wù)于某一特定階層，其信息優(yōu)勢明顯 (Aryeetey and Gockel,1991)。狀態(tài)依存的農(nóng)村金融市場應(yīng)該由非市場制度來治理，它是借貸雙方在特定背景下長期交往過程中的知識結(jié)晶；作為本土知識的積累和集合，它在治理農(nóng)村金融交易方面有獨(dú)特優(yōu)勢。 ? 存在外部性和規(guī)模報(bào)酬遞增時，狀態(tài)依存的民間市場能協(xié)調(diào)不同主體之間的預(yù)期并有效解決激勵問題。關(guān)系專用型資產(chǎn)使放貸者能較好應(yīng)對客戶異質(zhì)性風(fēng)險和道德風(fēng)險、逆向選擇等諸多困難，使農(nóng)村金融的需求與供給得以匹配，金融交易得以實(shí)現(xiàn)，市場得以出清。對客戶關(guān)系進(jìn)行的長期投資使體現(xiàn)客戶特征的隱藏信息成為放貸者的內(nèi)部知識。 3)農(nóng)村金融交易的直接機(jī)制。為獲得成本效率，與農(nóng)村信貸市場相適應(yīng)的金融中介也應(yīng)是相機(jī)存在的：它隨需求而產(chǎn)生，一旦需求得到滿足便自行解散；或放貸只是鄉(xiāng)村中介的副業(yè)（如互聯(lián)性貸款）而已。原因？？ ? 蘇 A .恰亞諾夫： 《 農(nóng)民經(jīng)濟(jì)組織 》 ，蕭正洪 譯，北京：中央編譯出版社， 1996年，第 6頁。 1]在 19世紀(jì)末的俄國，有一個叫基爾莎諾夫的農(nóng)學(xué)家在彼爾姆縣從事改良農(nóng)具的推廣工作。農(nóng)村信貸需求的季節(jié)性、短期性、隨機(jī)性、偶發(fā)性等特征更是明顯。如考慮資產(chǎn)折舊，投資收益率甚至為負(fù) [1]。 ? 農(nóng)村信貸市場這一特殊的復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)中所內(nèi)生的有效的治理機(jī)制是迥異的。在正式市場上，借貸雙方進(jìn)行的是匿名交易，它以非人格化機(jī)制為基礎(chǔ)，內(nèi)含著一次性博弈、非互聯(lián)性交易等假設(shè)。金融交易發(fā)生在真實(shí)時間之中 , 時間意味著變化，變化意味著風(fēng)險。制度是相互影響的人類行動長期學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)所積累的共同知識之載體；有效的制度本質(zhì)上是內(nèi)生的，金融交易治理機(jī)制也是如此。這揭示了主流范式的另一缺陷。麥克米倫格式， P8586） ? [1]；在農(nóng)戶信貸這一特殊商品的交易過程中，村莊信任（胡必亮，2020）這種傳統(tǒng)資源在解決契約執(zhí)行等方面有重要作用。 ? “一個銀行家若一直與住在其銀行附近的人來往，則常?？梢灾桓鶕?jù)個人信用很有把握地發(fā)放貸款，而這時那些與其顧客不直接打交道的大股份銀行的分行經(jīng)理所做不到的。在熟人社會，金融交易基于非正式契約即關(guān)系信任。放貸者以地主 借貸者或商人 借貸者為主。在農(nóng)村地區(qū)，信貸被視為監(jiān)督監(jiān)督勞動力道德風(fēng)險的有效制度安排。 3）市場互聯(lián)性 ? 市場互聯(lián)性：當(dāng)一個市場兩種產(chǎn)品的價格同時決定，并且買或賣出一項(xiàng)東西的契約（協(xié)定）是以買或賣處另外一項(xiàng)東西為條件的。放貸者與貸款者的交易機(jī)制是在長期動態(tài)博弈的學(xué)習(xí)過程中形成的，他們簽訂長期隱性契約，在連續(xù)而非離散交易過程中，雙方追求無限期界的效用最大化。農(nóng)村金融交易機(jī)制的形成與