【正文】 。狀態(tài)依存的農(nóng)村信貸市場是遠(yuǎn)期市場，現(xiàn)期違約將使貸款者被逐出遠(yuǎn)期市場，違約成本也因此而得以內(nèi)部化。 ? 互聯(lián)性交易是由人類學(xué)家和經(jīng)驗(yàn)分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)家（ Bardhan and Rudra,1978）發(fā)現(xiàn)的。農(nóng)村地區(qū)的“熟人”社會(huì)和金融交易的時(shí)間依賴導(dǎo)致互聯(lián)性交易的盛行：金融與產(chǎn)品、勞動(dòng)市場等緊密聯(lián)系在一起，放貸者與借款者在多個(gè)市場發(fā)生關(guān)系（ Braverman and Stiglitz,1982)。 4）村莊信任與關(guān)系治理 ? 互聯(lián)性交易、動(dòng)態(tài)博弈和村莊社會(huì)的信息共享等因素使借款者與放貸者之間在長期交易中形成共享的價(jià)值觀念和符號(hào)體系。某種程度上，農(nóng)戶信貸是一種經(jīng)驗(yàn)商品，而非搜尋商品。可以想見，如果大銀行的分行取代 了所有小銀行，則小農(nóng)場主和小商人在困難時(shí)無人可以求助，而只有向那些毒辣的私人放債者告貸”（馬歇爾（ 1929）， 《 貨幣、信用與商業(yè) 》 。 ? [1]農(nóng)村信貸市場的信息問題并不僅僅是收集“業(yè)已存在的信息”，而這卻是信息成本范式的隱含假設(shè)。 ? 制度是學(xué)習(xí)漫長過程演化的結(jié)果 ,成功促進(jìn)進(jìn)步的制度被人類交流傳承下來 ,通過模仿式學(xué)習(xí)過程 ,成為自發(fā)擴(kuò)展的人類秩序 (Hayek ,1978)。 ? 金融市場的功能之一實(shí)現(xiàn)資源在當(dāng)前和將來之間的最優(yōu)配置。金融市場正常運(yùn)行依賴有效的風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制。銀行以間接機(jī)制治理道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇；以抵押、擔(dān)保等信貸技術(shù)治理貸款者的策略性違約行為。 1）成本效率的高要求 ? 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性使資本可能有較高的一次性效率，但年收益率是很低的。農(nóng)戶并不偏好資本密集型的技術(shù)進(jìn)步；相反，他們更喜歡用勞動(dòng)去替代資本（恰亞諾夫 ,1996）。狀態(tài)依存的農(nóng)村信貸市場對(duì)成本效率有著嚴(yán)格要求：它們偏向勞動(dòng)和關(guān)系密集型的信貸交易技術(shù)與產(chǎn)品；既不青睞固定資產(chǎn)和沉沒成本，也難以承受常設(shè)機(jī)構(gòu)所需要的管理、運(yùn)營等各種費(fèi)用。盡管脫粒機(jī)具有很大的優(yōu)勢(shì)，但農(nóng)民不愿意使用。 2)金融中介存在的相機(jī)性 ? 農(nóng)戶的信貸需求既不是隨機(jī)游走，也不是隨時(shí)間而均勻出現(xiàn)；而是季節(jié)性、偶然性和臨時(shí)性的。相機(jī)存在賦予鄉(xiāng)村中介的成本優(yōu)勢(shì)：放貸者利用自己的、機(jī)會(huì)成本非常之低的勞動(dòng)力和住宅等資源相關(guān)業(yè)務(wù)，它們無需任何專業(yè)性物質(zhì)資產(chǎn)和運(yùn)營費(fèi)用；只有交易發(fā)生時(shí)才會(huì)付出少量的邊際費(fèi)用，但無需支付閑置成本。 ? 在與農(nóng)戶的重復(fù)博弈中，同住一個(gè)村莊的放貸者可有效區(qū)分貸款者的運(yùn)氣和低生產(chǎn)率等信息，低成本解決篩選、監(jiān)督和還貸等問題。內(nèi)部知識(shí)使放貸者偏向于對(duì)那些有長期關(guān)系的農(nóng)戶提供貸款，農(nóng)戶在轉(zhuǎn)換借款者時(shí)面臨著較大的成本。 ? 為應(yīng)對(duì)貸款者策略性違約，與農(nóng)村金融交易相適應(yīng)的治理機(jī)制不是間接機(jī)制而是直接機(jī)制：拇指原則 [、用益權(quán)貸款、互換抵押品、社會(huì)懲罰等。 ? Arrow (1998)認(rèn)為，就應(yīng)對(duì)狀態(tài)依存的遠(yuǎn)期市場中的信息和契約執(zhí)行等問題而言，非市場制度的優(yōu)勢(shì)在于其適應(yīng)性效率。依靠這種優(yōu)勢(shì)，金融交易得到有效治理，鄉(xiāng)村中介憑借成本效率而獲得狀態(tài)依存市場中的潛在利潤。 ? 然而，對(duì)村莊信任的過分依賴使它擅長處理農(nóng)戶的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)但卻無法應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 四、沉沒成本、組織均衡與金融排斥 ? 1 . 沉沒成本與組織均衡 ? 企業(yè)與顧客之間的交易及管理成本（沉沒成本）影響到組織邊界與管理幅度。C 麥克林（ 1999）看來，總組織成本最低時(shí)，企業(yè)的組織規(guī)模達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。組織邊界取決于代理成本與信息成本的權(quán)衡。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)部門為應(yīng)對(duì)信息不對(duì)稱問題而進(jìn)行組織擴(kuò)展和分權(quán)決策時(shí)，它便不得不支付管理協(xié)調(diào)、分支機(jī)構(gòu)的固定資產(chǎn)投資和運(yùn)營費(fèi)用等等各種成本。 ? 農(nóng)戶信用狀況等信息是鄉(xiāng)村中介的專門知識(shí)。為此，銀行首先需購置固定資產(chǎn)，投資于關(guān)系型專用性資產(chǎn)。農(nóng)村的低密度市場需大量固定成本，門檻效應(yīng)限制了銀行向農(nóng)村的組織擴(kuò)展。在市場化改革過程中，中國、智利、墨西哥、巴西等國家的國有銀行退出農(nóng)村，股份制商業(yè)銀行也并非如市場學(xué)派所預(yù)期的那樣因?yàn)楦ち业母偁幎谵r(nóng)村增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，其部分原理就在于此。如 Q大于 Q1 ，且滿足 C(Q)的二階導(dǎo)大于 0、 R(Q)的二階導(dǎo)小于零則（ 1）有解，最大利潤為 T1。此時(shí)，即便邊際收益能覆蓋邊際成本，銀行因總收益無法彌補(bǔ)固定成本而不會(huì)進(jìn)入農(nóng)村市場，正式金融機(jī)構(gòu)難以向下適應(yīng)。金融排斥現(xiàn)象出現(xiàn)了。 ? 農(nóng)村金融化定義為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的金融化，它包括金融組織的建立、金融市場的形成、金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善、游戲規(guī)則的制定、金融文化的培育、普惠金融、民間金融合法化等內(nèi)容，也包括對(duì)那些向遭遇金融排斥的窮人提供金融服務(wù)的各類民間組織的充分利用。金融農(nóng)村服務(wù)擴(kuò)展包括深度、廣度和寬度三維目標(biāo)：單筆貸款和貸款總量增加、被排斥的農(nóng)戶獲得貸款和貸款入戶率的提高；包括產(chǎn)品多樣化和服務(wù)質(zhì)量的提高。 2. 農(nóng)村銀行化的模式選擇 ? 1）民間中介向上發(fā)展成為正式部門。中國浙江的（臺(tái)州）路橋城市信用社的產(chǎn)生亦可視為此模式。印尼人民銀行的鄉(xiāng)村信貸部是典型案例。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國家沒有發(fā)達(dá)的鄉(xiāng)村中介，民間信用組織化程度較低，又沒有成熟的現(xiàn)代金融體系。 ? 4）如正式部門和民間中介均較發(fā)達(dá)家，可通過金融聯(lián)結(jié)來促進(jìn)農(nóng)村銀行化。 ? 管理成本限制了銀行向農(nóng)村的組織擴(kuò)展，但它可通過相應(yīng)的商業(yè)模式來擴(kuò)展業(yè)務(wù)。中國的行政管理體制。通過締結(jié)長期契約，以代理等方式拓展業(yè)務(wù)，節(jié)省信息與運(yùn)營成本，還因?yàn)槔脤?duì)方的銷售渠道、關(guān)系專用型資產(chǎn)等而節(jié)省大量固定成本。 ? 金融是集中度較高的產(chǎn)業(yè)，正式機(jī)構(gòu)集中于經(jīng)濟(jì)中心。但是，它可鑒戒代理等商業(yè)模式的來擴(kuò)展農(nóng)村市場。 六、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化：數(shù)學(xué)模型 ? 1垂直聯(lián)結(jié)的分類 ? 與信息聯(lián)結(jié)比較，信貸聯(lián)結(jié)模式是主要的；在信貸聯(lián)結(jié)中，直接聯(lián)結(jié)又是主要的（ Pagura and Kirsten， 1997）。間接聯(lián)結(jié)以放貸者為中介，放貸者既非正式注冊(cè)的法人單位，也沒有規(guī)范的財(cái)務(wù)記錄，其商業(yè)性借款受到嚴(yán)格限制。‘ ? 發(fā)達(dá)國家和新興市場的例子證明了這一點(diǎn)。垂直聯(lián)結(jié)之所以在發(fā)展中國家被廣泛實(shí)踐，在于它與水平競爭較而言的優(yōu)勢(shì)。首先建立水平競爭的數(shù)學(xué)模型。 ? ① 農(nóng)戶信貸需求存在重疊，農(nóng)戶受到鄉(xiāng)村中介的信貸配給。 ? ③一個(gè)市場碎片只有一個(gè)鄉(xiāng)村中介 ? ④市場結(jié)構(gòu)為產(chǎn)量主導(dǎo)型的雙寡頭；鄉(xiāng)村中介是主導(dǎo)者，銀行是追隨者。 ? 第四個(gè)假設(shè)的理由如下。銀行憑借資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)而成為寡頭，但它對(duì)農(nóng)村市場的控制力低于鄉(xiāng)村中介。農(nóng)戶收入水平較低，信貸資金需求彈性小，資金可獲得性遠(yuǎn)比資金價(jià)格重要得多。給定，正式部門（下標(biāo) 2表示）選擇貸款數(shù)量。假設(shè)農(nóng)戶的信貸需求函數(shù)是線性的，反需求函數(shù)是。從農(nóng)戶利潤最大化行為出發(fā)推導(dǎo)垂直聯(lián)結(jié)對(duì)貸款數(shù)量與貸款利率的影響，這種處理不是對(duì)農(nóng)戶行為偏好的真實(shí)反映：生活貧困的農(nóng)戶并非是收入最大化者（詹姆斯 ,C,斯科特，中譯本， 2020） [1]。即便是理性經(jīng)濟(jì)人，因核算能力有限和收入水平低下等因素， ? 農(nóng)戶對(duì)經(jīng)濟(jì)信號(hào)的敏感性不能與一般工商企業(yè)相提并論。 ? [1]俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)索科洛夫斯基指出：“支配小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律完全不同于大經(jīng)濟(jì)， …… 農(nóng)民所追求的目標(biāo)不同于大土地所有者?！鞭D(zhuǎn)引自 司徒盧威， 《 俄國經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題的評(píng)述 》 ，商務(wù)印書館，1992年，第 139頁。只有滿足一定條件，垂直聯(lián)結(jié)才會(huì)增加貸款數(shù)量和降低利率；這一點(diǎn)現(xiàn)有模型沒有體現(xiàn)。關(guān)系型專用資產(chǎn)、管理與拓荒成本等會(huì)顯著影響垂直聯(lián)結(jié)的效果，它們也未考慮。 ? 農(nóng)村市場的管理成本、拓荒成本、關(guān)系型專用資產(chǎn)、正式市場的資金成本均大于零，農(nóng)村市場的沉沒成本微不足道。事前概念上，正式與鄉(xiāng)村中介也許是替代關(guān)系 [1]，但垂直聯(lián)結(jié)將兩者的關(guān)系變?yōu)榛パa(bǔ)性。參見 Jain, Sanjay： Jain, S,“Symbiosis vs. crowding out: the interaction of formal and informal credit markets in developing countries”, Journal of Development Economics 59,1999,. ? 推論 1：農(nóng)村信貸市場的營業(yè)成本越高，垂直聯(lián)結(jié)的效果越顯著。有形成本主要用于如下方面：農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)的運(yùn)行與管理、農(nóng)戶信用調(diào)查、與農(nóng)戶需求相符合的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、差異性信貸定價(jià)、與農(nóng)戶行為特征相適應(yīng)的營銷策略、為特定市場和產(chǎn)品單獨(dú)核算所需的賬簿等相關(guān)費(fèi)用。拓荒與管理成本限制了銀行向農(nóng)村的拓展。不難證明，銀行拓荒與管理成本越高，鄉(xiāng)村中介優(yōu)勢(shì)越明顯，垂直聯(lián)結(jié)的信