(簡體)項目投資決策分析(編輯修改稿)
2025-03-25 18:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 162 782%10167 117%10150 110%10139 80017 00005432????????????????NPV 一、凈現(xiàn)值 (Net Present Value) 29 二 、獲利指數(shù) (PIProfitability Index) 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項目未來現(xiàn)金流入量 (CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量 (COF)現(xiàn)值（指初始投資的現(xiàn)值）的比率 決策標準： PI ≥1 投資項目可行 PI大的方案優(yōu)于 PI小的方案 17 00 0021 99 32)1()1(00 ???????????ntttntttKCOFKCIFPI30 三、內(nèi)部收益率 (IRRInternal Rate of Return) IRR是指項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率： 決策標準： ☆ 備選方案 IRR高于項目預定的資本成本或投資最低收益率，投資項目可行； ☆ 備選方案 IRR低于項目預定的資本成本或投資最低收益率，投資項目不可行； ☆ IRR高的方案比 IRR低的方案好。 ??? ???nttt IRRNCFNPV00)1( 31 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?017879216278216711715011013980017 00 005432?????????????IRRIRRIRRIRRIRRNPV?采用財務計算器或 EXCEL軟件或試測法求出 ?IRR=% 三、內(nèi)部收益率 IRR 32 四、投資回收期 (PPPayback Period) 投資回收期是指通過項目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。 原始投資一次投出，每年現(xiàn)金流入量相等 投資回收期 =原始投資總額 /每年現(xiàn)金凈流入量 每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資分次投入，回收期 n符合： 決策標準：如果投資回收期小于基準回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標準確定）時，可接受該項目；反之則應放棄。在互斥項目比較分析時，應以回收期最短的方案作為中選方案 ?????ntntCOF tCIFt1133 四、投資回收期 (PPPayback Period) 項 目 0 1 2 3 4 5 NCF 累計 NCF 170000 170000 39800 130200 50110 80090 67117 12973 62782 49809 78972 128781 學生用椅項目現(xiàn)金流量 單位：元 )( 973123 年投資回收期 ???34 四、投資回收期 (PPPayback Period) 優(yōu)點： 投資回收期以收回初始投資所需時間長短作為判斷是否接受某項投資的標準，方法簡單，反映直觀，為公司廣泛采用 缺陷： 投資回收期標準沒有考慮貨幣的時間價值和投資的風險價值。 投資回收期標準沒有考慮回收期以后各期現(xiàn)金流量的貢獻，忽略了不同方案的實際差異。 35 四、投資回收期 (PPPayback Period) NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 S $1000 $1000 500 500 400 100 300 200 100 300 L $1000 $1000 100 900 300 600 400 200 600 400 )()( 年年 ???? LS PPPP36 五、會計收益率 (ARRAccounting Rate of Return) 會計收益率是指投資項目年平均凈收益與該項目平均投資額的比率。其計算公式為： 決策標準：會 計收益率大于基準會計收益率，則應接受該項目，反之則應放棄。在有多個方案的互斥選擇中，則應選擇會計收益率最高的項目 %100?? 年平均投資總額 年平均凈收益會計收益率37 會計收益率指標的優(yōu)點是簡明、易懂、易算 會計收益率標準沒有考慮貨幣的時間價值和投資的風險價值。 會計收益率是按投資項目賬面價值計算的，當投資項目存在機會成本時，其判斷結果與凈現(xiàn)值等標準差異很大，有時甚至得出相反的結論，影響投資決策的正確性。 五、會計收益率 (ARR) 38 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值曲線 (NPV Profile) 凈現(xiàn)值曲線描繪的是項目凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間的關系 39 NPV與 IRR標準排序矛盾的理論分析 產(chǎn)生排序矛盾的基本條件： 項目投資規(guī)模不同 項目現(xiàn)金流量模式不同 產(chǎn)生 排序 矛盾的根本原因是這兩種標準隱含的再投資利率不同 NPV→K。 IRR→IRR j 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 40 NPV與 IRR：投資規(guī)模不同 投資項目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 C D 26900 55960 10000 20230 10000 20230 10000 20230 10000 20230 項目 IRR(%) NPV(12%) PI C D 18 16 3470 4780 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 41 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 C， D項目凈現(xiàn)值曲線圖 42 當兩種標準排序出現(xiàn)沖突時，可進一步考慮項目 C與 D的增量現(xiàn)金流量，即 DC： DC項目現(xiàn)金流量 單位：元 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) DC 29060 10000 10000 10000 10
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