(簡體)項(xiàng)目投資決策分析(編輯修改稿)
2025-03-25 18:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 162 782%10167 117%10150 110%10139 80017 00005432????????????????NPV 一、凈現(xiàn)值 (Net Present Value) 29 二 、獲利指數(shù) (PIProfitability Index) 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量 (CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量 (COF)現(xiàn)值（指初始投資的現(xiàn)值）的比率 決策標(biāo)準(zhǔn)： PI ≥1 投資項(xiàng)目可行 PI大的方案優(yōu)于 PI小的方案 17 00 0021 99 32)1()1(00 ???????????ntttntttKCOFKCIFPI30 三、內(nèi)部收益率 (IRRInternal Rate of Return) IRR是指項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率： 決策標(biāo)準(zhǔn)： ☆ 備選方案 IRR高于項(xiàng)目預(yù)定的資本成本或投資最低收益率，投資項(xiàng)目可行； ☆ 備選方案 IRR低于項(xiàng)目預(yù)定的資本成本或投資最低收益率，投資項(xiàng)目不可行； ☆ IRR高的方案比 IRR低的方案好。 ??? ???nttt IRRNCFNPV00)1( 31 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?017879216278216711715011013980017 00 005432?????????????IRRIRRIRRIRRIRRNPV?采用財(cái)務(wù)計(jì)算器或 EXCEL軟件或試測(cè)法求出 ?IRR=% 三、內(nèi)部收益率 IRR 32 四、投資回收期 (PPPayback Period) 投資回收期是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 原始投資一次投出，每年現(xiàn)金流入量相等 投資回收期 =原始投資總額 /每年現(xiàn)金凈流入量 每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資分次投入，回收期 n符合： 決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí)，可接受該項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。在互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)以回收期最短的方案作為中選方案 ?????ntntCOF tCIFt1133 四、投資回收期 (PPPayback Period) 項(xiàng) 目 0 1 2 3 4 5 NCF 累計(jì) NCF 170000 170000 39800 130200 50110 80090 67117 12973 62782 49809 78972 128781 學(xué)生用椅項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 )( 973123 年投資回收期 ???34 四、投資回收期 (PPPayback Period) 優(yōu)點(diǎn)： 投資回收期以收回初始投資所需時(shí)間長短作為判斷是否接受某項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)，方法簡單，反映直觀，為公司廣泛采用 缺陷： 投資回收期標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 投資回收期標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮回收期以后各期現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)，忽略了不同方案的實(shí)際差異。 35 四、投資回收期 (PPPayback Period) NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 S $1000 $1000 500 500 400 100 300 200 100 300 L $1000 $1000 100 900 300 600 400 200 600 400 )()( 年年 ???? LS PPPP36 五、會(huì)計(jì)收益率 (ARRAccounting Rate of Return) 會(huì)計(jì)收益率是指投資項(xiàng)目年平均凈收益與該項(xiàng)目平均投資額的比率。其計(jì)算公式為： 決策標(biāo)準(zhǔn)：會(huì) 計(jì)收益率大于基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率，則應(yīng)接受該項(xiàng)目，反之則應(yīng)放棄。在有多個(gè)方案的互斥選擇中，則應(yīng)選擇會(huì)計(jì)收益率最高的項(xiàng)目 %100?? 年平均投資總額 年平均凈收益會(huì)計(jì)收益率37 會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是簡明、易懂、易算 會(huì)計(jì)收益率標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 會(huì)計(jì)收益率是按投資項(xiàng)目賬面價(jià)值計(jì)算的，當(dāng)投資項(xiàng)目存在機(jī)會(huì)成本時(shí)，其判斷結(jié)果與凈現(xiàn)值等標(biāo)準(zhǔn)差異很大，有時(shí)甚至得出相反的結(jié)論，影響投資決策的正確性。 五、會(huì)計(jì)收益率 (ARR) 38 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值曲線 (NPV Profile) 凈現(xiàn)值曲線描繪的是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間的關(guān)系 39 NPV與 IRR標(biāo)準(zhǔn)排序矛盾的理論分析 產(chǎn)生排序矛盾的基本條件： 項(xiàng)目投資規(guī)模不同 項(xiàng)目現(xiàn)金流量模式不同 產(chǎn)生 排序 矛盾的根本原因是這兩種標(biāo)準(zhǔn)隱含的再投資利率不同 NPV→K。 IRR→IRR j 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 40 NPV與 IRR：投資規(guī)模不同 投資項(xiàng)目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 C D 26900 55960 10000 20230 10000 20230 10000 20230 10000 20230 項(xiàng)目 IRR(%) NPV(12%) PI C D 18 16 3470 4780 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 41 六、 NPV， IRR， PI比較與選擇 C， D項(xiàng)目凈現(xiàn)值曲線圖 42 當(dāng)兩種標(biāo)準(zhǔn)排序出現(xiàn)沖突時(shí)，可進(jìn)一步考慮項(xiàng)目 C與 D的增量現(xiàn)金流量，即 DC： DC項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) DC 29060 10000 10000 10000 10
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