建設項目經(jīng)濟評價指標(編輯修改稿)
2025-03-25 11:32 本頁面
【文章內容簡介】 DE 111 2 2 1NPV FIRR iNPV NPV i i????i i1 i2 NPV2 NPV1 NPV(i) A B E D C FIRR 內部收益率的經(jīng)濟含義 內部收益率可以理解為項目對占用資金的恢復能力 (或可承受的最大投資貸款利率 )。即對于一個項目來說，如果折現(xiàn)率(或投資貸款利率 )取其內部收益率時，則該方案在整個計算期內的投資恰好得到全部回收，凈現(xiàn)值等于零。也就是說，該方案的動態(tài)投資回收期等于方案的計算期。內部收益率越高，一般來說該方案的投資效益就越好。 內部收益率的經(jīng)濟含義 【 例 42】 一個工廠用 1000元購買一臺設備，壽命期為 4年，現(xiàn)金流量如圖所示。求方案的內部收益率，并試說明該內部收益率的經(jīng)濟含義。 t 220 240 370 400 1000 0 1 2 3 4 內部收益率的經(jīng)濟含義 【 解 】 該方案內部收益率為 10% 234400 370 240 220NPV 1000(1 10%) (1 10%) (1 10%) (1 10%)?? ? ? ? ?? ? ? ?????? ?這 10%表示仍在占用資金（尚未恢復）在 10%的收益率情況下，方案始終存在未回收的投資，在計算期末 (即第 4年末 )可以全部回收。內部收益率是項目整個計算期內占用資金的盈利能力 。 內部收益率的經(jīng)濟含義 如果第 4年末的凈現(xiàn)金流量不是 220而是 260，那么按 10%的折現(xiàn)率計算，到計算期末除全部恢復所占用的資金外，還有 40元的富裕。若要使在計算期末剛好恢復全部占用資金，則折現(xiàn)率應高于 10%，即內部收益率大于 10%。 t 220 200 240 440 400 270 770 700 400 1100 1000 240 3700 1 2 3 4 t 年年末 0 1 2 3 4 未恢復的資金 (元 ) 1000 700 400 200 0 資金恢復過程計 算 內部收益率的適用范圍和局限性 內部收益率的最大優(yōu)點是能直觀反映項目投資的最大盈利能力，或最大的利息償還能力 (指投資來源為銀行貸款時 )。 但以下兩種情況不能使用 IRR指標： ①只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的方案。此時不存在有明確經(jīng)濟意義的 IRR； ②當方案凈現(xiàn)金流量的正負符號改變不止一次時，就會出現(xiàn)多個使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。此時，內部收益率無法定義。 財務凈現(xiàn)值 財務凈現(xiàn)值 (FNPV Financial Net Present Value) 定義： 按行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率 ic， 將計算期 內各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。 0( ) (1 )nttctFNPV CI CO i ??? ? ??財務凈現(xiàn)值 經(jīng)濟涵義： 當 FNPV為零時，表明該投資方案的收益水平恰好達到基準收益率； 若 FNPV為正值時，說明該投資方案除能達到基準收益率的收益水平外，尚能獲得 FNPV所示的凈收益現(xiàn)值； 若 FNPV為負值時，說明該投資方案距離達到基準收益率的收益水平尚差 FNPV所示的凈收益現(xiàn)值。 財務凈現(xiàn)值 FNPV與 FIRR的關系 若 FNPV≥ 0時，投資方案的內部收益率 大于 等于基準收益率。 若 FNPV＜ 0時，投資方案的內部收益率 小于 基準收益率。 評價： 若 FNPV≥0 時，項目財務上可行 若 FNPV＜ 0時，項目財務上不可行 財務凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值 財務凈年值（ NAV） 也稱凈年金，是指項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量的年度等值。 由資金的等值公式： NAV=NPV(A/P,i,n) 因此，用凈現(xiàn)值和凈年值對同一項目進行評價，結論是一致的。財務凈現(xiàn)值和財務凈年值是等效指標。同理，財務凈現(xiàn)值和財務凈終值也是等效指標。 投資回收期 定義： 投資回收期（ Pt， Payback Period） 指以項目的凈收益抵償全部投資（固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅和流動資金）所需要的時間。 靜態(tài)投資回收期 Pt 經(jīng)濟涵義： 每年的凈收
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