建設(shè)項目經(jīng)濟評價指標-文庫吧
2025-02-25 11:32 本頁面
【正文】 年份的選取）。 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率 （ FIRR,即 Financial Internal Rate of Return） ◇定義： 是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 0( ) (1 ) 0ntttCI CO FIRR ??? ? ??財務(wù)內(nèi)部收益率 ◇ 直觀解釋： 現(xiàn)在投入 5000元，十年末獲得 10000元，則項目收益率 i滿足 : 10000＝ 5000（ 1＋ i） 10 （ 1） 即 i＝ ％ 而（ 1）可寫成（－ 5000）＋ 10000（ 1＋ i） － 10 ＝ 0，對照FIRR的定義，可知 i＝ ％即為項目內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率反映項目的收益水平，是項目的收益率 。 ◇評價 : FIRR≥ic （ 基準收益率），該項目財務(wù)上可行 FIRR＜ ic（ 基準收益率），該項目財務(wù)上不可行 基準收益率 ic 基準收益率 ic： 是企業(yè)或部門所確定的投資項目應(yīng)該達到的收益率標準。 ic定得高 ，使本來經(jīng)濟效益還可以的項目遭淘汰，企業(yè)不能獲得應(yīng)有的效益，行業(yè)不能發(fā)展，社會資金閑置。 ic定得低 ，使本來經(jīng)濟效益較差的項目被采納，企業(yè)蒙受機會成本損失，行業(yè)投資過度，社會資金供不應(yīng)求。 基準收益率 ic 確定基準收益率應(yīng)考慮四個因素： （ 1） 資金成本： 籌集資金所付出的代價 。 ic＞資金成本率 （ 2） 機會成本： 方案選擇中，我們將放棄方案可能獲取的最高收益作為入選方案的機會成本。 ic≥ 資金機會成本率。 （ 3） 項目投資風險： 項目本身風險越大，則基準收益率應(yīng)越高。 （ 4） 通貨膨脹： 項目實施階段通貨膨脹率越高，則應(yīng)取較高的基準收益率。 內(nèi)部收益率的計算 ◇ NPV與 i的關(guān)系： 特殊的常規(guī)投資方案考慮： Yt＜ 0(t＝ 0)， Yt≥0 （ t＝ 1,2,..n） n t3 1 2 n0t 2 3 nt1YY Y Y YNPV(i) Y ......(1 i) (1 i) (1 i) (1 i) (1 i)?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? 31 2 n2 3 4 n+13YY 2Y nPV (i) ......(1 i) (1 i) (1 i) (1 i)? ?? ? ? ?? ? ? ?即 NPV(i)小于 0， NPV（ i）曲線單調(diào)減少 Y1 Y2 Y3 Yn Yn1 …… Y0 1 2 3 n n1 內(nèi)部收益率的計算 即 NPV（ i） 二階導(dǎo)數(shù)大于 0， NPV（ i） 曲線上凹； 當 i→∞ 時， limNPV（ i） ＝ Y0 當 i＝－ 1時， NPV（－ 1） →∞ 當 i＝ 0時， NPV（ 0） ＝ ∑ Yt ，且一般情況下∑ Yt ＞ 0 31 2 n3 4 5 n+212Y2Y 6Y n(n1)YNPV (i) ......(1 i) (1 i) (1 i) (1 i)?? ? ? ? ?? ? ? ?NPV與 i的關(guān)系 ∑ Yt Y0 FIRR NPV(i) i 1 內(nèi)部收益率的計算 FIRR的計算 思路： 試算內(nèi)插法，兩邊逼近。 ①任意給定一個 i1， 計算 NPV(i1)。 如 NPV(i1)＝ 0， 則 i1＝ FIRR，內(nèi)部收益率已求出，計算結(jié)束； 如 NPV（ i1）＞ 0， 則取 i2＞ i1； 如 NPV（ i1）＜ 0， 則取 i2＜ i1 。 內(nèi)部收益率的計算 ②由 i2計算 NPV（ i2）。 如 NPV（ i2） ＝ 0， 則 i2＝ FIRR，內(nèi)部收益率已求出，計算結(jié)束； 如 NPV（ i2）＞ 0， 則取 i3＞ i2； 如 NPV（ i2）＜ 0， 則取 i3＜ i2 。 ③多次試算，可以得到 i1，使得 NPV（ i1）＞ 0，得到 i2，使得NPV（ i2） ＜ 0；且保證 i i1差值在 2％之內(nèi)，最大不超過 5%。 內(nèi)部收益率的計算 ④計算內(nèi)部收益率 11 2 112() ()( ) ( )NPV iFIRR i i iNPV i NPV i? ? ??△ ABC∽ △ A
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