【正文】 ? ?39。0010tP ttttC I C O i ??? ? ??39。tP計算動態(tài)投資回收期的實用公式 39。t 1P?? ??????累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 │ 上 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 │＝當 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份100 i＝ 10％ 0 1 2 3 4 5 6 250 250 100 100 100 100 100 250 350 250 150 50 50 150 250 Pt’=61+例： 某項目的投資及凈現(xiàn)金收入 項目 年份 0 1 2 3 4 5 6 6000 4000 5000 6000 8000 8000 7500 2022 2500 3000 3500 3500 6000 4000 3000 3500 5000 4500 4000 6000 3636 2479 2630 3415 2794 2258 1 、總投資 2 、收入 3 、支出 4 、凈現(xiàn)金流量 5 、折現(xiàn)系數(shù)（ i=10%) 6 、凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 5 、累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 、累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 6000 9636 7157 4527 1112 1682 3940 Pt’ =5 1+1112/2794= 年 四、投資效果系數(shù) ? 投資效果系數(shù)（又稱投資收益率、投資回收率等），它是年收益與投資額之比，表明每年的回收額占總投資的比重，可以用公式表示為： KNBE ?? E為投資效果系數(shù)； K為項目投資總額，根據不同的分析目的， K可以是全部投資，也可以是投資者的權益投資額； NB為項目正常生產年份的年凈效益，根據不同的分析目的，可以是利潤或利稅總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等。根據 K和 NB的具體含義， E可以表現(xiàn)為各種不同的具體形式。 ? （ 1）投資利潤率：指項目的年利潤總額與總投資的比率，它是考察單位投資獲利能力的靜態(tài)指標。其計算公式為： 100%??年 利 潤 總 額投 資 利 潤 率 總 投 資? 其中：年利潤總額 =年銷售收入 年總成本費用 年銷售稅金及附加 ? （ 2）投資利稅率。項目的年利稅總額與總投資的比率，它是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平的指標。其計算公式為： = 100 %?年 利 稅 總 額投 資 利 稅 率 總 投 資?其中：年利稅總額 =年利潤總額 +年納稅額 ? （ 3）權益投資利潤率。是企業(yè)凈利潤與企業(yè)權益資本的比率。它是反映投資人投入單位資本的獲利能力的指標。其計算公式為： ? 采用投資效果系數(shù)指標對技術方案進行經濟評價時，應將計算得到的結果與標準投資效果系數(shù) 進行比較。若 ，則方案在經濟上是可取的，否則方案不能接受。 = 100 %?年 利 潤 總 額權 益 投 資 利 潤 率 權 益 投 資 額bE bEE?例： ? 已知基準投資收益率 =13%，某項目的投資總額為 150萬元，年凈收益為 50萬元，試用投資收益率判斷項目是否可行？ bE50 0 . 3 3 3 3 3 . 3 %150 bNBEEK? ? ? ? ?故項目是可以接受的。 第二節(jié) 凈現(xiàn)值、凈終值與凈年值 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 二、凈終值（ NFV） 三、凈年值（ NAV） ? 現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費用或凈現(xiàn)金流量，按照要求達到的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據現(xiàn)值之和來評價、選擇方案的方法。 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ NPV）是指按一定的折現(xiàn)率將方案計算期內各時點的凈現(xiàn)金流量折算到計算期初現(xiàn)值的累加之和。凈現(xiàn)值的表達公式為： ? ? ? ?001tntttNP V CI CO i????若工程項目只有初始投資 0K以后各年均獲得相等的凈收益 NB，則此時上式可簡化為： 00( / , , )N P V N B P A i n K??? 例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款，他提出在前 4年的每年年末支付給你 300元，第5年末支付 500元來歸還現(xiàn)在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得 10％的利率，按照他提供的償還方式，你應該借給他錢嗎？ 0 1000 1 2 3 4 5 i=10% 300 300 300 300 500 NPV（ 10%） =1000+300/(1+10%)1 +300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3 +300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) = ： ? 用凈現(xiàn)值指標評價單個方案的準則是： ? 若 NPV ≥ 0，則方案是經濟合理的； ? 若 NPV ＜ 0，則方案應予否定。 ? 解釋： ? 如果方案的凈現(xiàn)值大于零，則表示方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能得到超額收益； ? 如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平； ? 如果凈現(xiàn)值小于零，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。 （圖）： 所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是 NPV與折現(xiàn)率 之間的函數(shù)關系。 0i0 10 20 22 30 40 50 ?12022 5360 710 0 2670 5210 7160 20220 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 00 6 0 0 2 0 0 01 2 0