【正文】 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1 + 500 =1000 (F/P,10%,5) +300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500 = ： ? 用凈終值指標評價單個方案的準則是： ? 若 NFV ≥ 0，則方案是經濟合理的； ? 若 NFV ＜ 0，則方案應予否定。對于不同的方案，由于其現(xiàn)金流量的結構不同，當 的取值從某一值變?yōu)榱硪恢禃r， NPV的變動幅度（即斜率）是不同的。假若你可以在定期存款中獲得 10％的利率，按照他提供的償還方式，你應該借給他錢嗎？ 0 1000 1 2 3 4 5 i=10% 300 300 300 300 500 NPV（ 10%） =1000+300/(1+10%)1 +300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3 +300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) = ： ? 用凈現(xiàn)值指標評價單個方案的準則是： ? 若 NPV ≥ 0，則方案是經濟合理的； ? 若 NPV ＜ 0，則方案應予否定。是企業(yè)凈利潤與企業(yè)權益資本的比率。0010tP ttttC I C O i ??? ? ??39。在投資完全回收后，不確定性對投資者來講，意義就不是十分重要了，因為回收期以后的收益不論多少，都是利潤?？梢员硎境扇缦碌耐ㄊ剑? 0( ) 0tPtttCI CO????00tPttNCF???tCI ttCOttt t tN C F C I C O??tP式中， 為第 年的現(xiàn)金流入； 為第 年的現(xiàn)金流出（包括投資）； 為第 年的凈現(xiàn)金流量， ； 為靜態(tài)投資回收期。 第一節(jié) 投資回收期與投資效果系數 ? 項目經濟性評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法。 ? 動態(tài)投資回收期 ： 考慮資金時間價值因素 。 ? ②它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個壽命期內的真實效益，因此，用它來選擇項目，有可能排錯了方案的優(yōu)劣順序。其表達式如下： i0為折現(xiàn)率。其計算公式為： 100%??年 利 潤 總 額投 資 利 潤 率 總 投 資? 其中：年利潤總額 =年銷售收入 年總成本費用 年銷售稅金及附加 ? （ 2）投資利稅率。 第二節(jié) 凈現(xiàn)值、凈終值與凈年值 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 二、凈終值（ NFV） 三、凈年值（ NAV） ? 現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費用或凈現(xiàn)金流量，按照要求達到的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據現(xiàn)值之和來評價、選擇方案的方法。 ? ②在某一個 值上（圖 =22%），曲線與橫坐標相交，表示該折現(xiàn)率下的 NPV=0,且當 時，NPV0； 時 NPV0。NFV立足于未來的時間基準點，在某種程序上有些夸大事實的作用。 . . .1 0 0 0 00 1 2 35 0 0 02 0 0 09 1 0 （ 年 ）2 0 0 08%i ? （ 單 位 ： 元 ）圖 A方案現(xiàn)金流量圖 . . .1 5 0 0 00 1 2 37 0 0 04 0 0 09 1 0 （ 年 ）8%i ? （ 單 位 ： 元 ）圖 B方案現(xiàn)金流量圖 ? 根據現(xiàn)金流量圖計算 A、 B方案的凈終值： 1 0 0 0 0 F / P, 8 % , 1 0 ) ( 5 0 0 0 2 0 0 0 ) F A = 1 0 0 0 0 2 .1 5 9 + 3 0 0 0 1 4 .4 8 7 + 2 0 0 0 = 2 3 8 7 1ANF V ? ? ? ?????元 （元 （ / , 8 % , 1 0 ) + 2 0 0 0 元元 元 元元B 1 5 0 0 0 F / P , 8 % , 1 0 ) ( 7 00 0 40 00 ) F A = 15 00 0 59 + 30 00 14 .48 7 = 11 07 6NF V ? ? ? ?????元 （元 （ / , 8 % , 1 0 )元 元元? 通過上述計算可知， A、 B方案的凈終值均大于零，說明兩方案除了能獲得 8%的收益率外，各自還可以分別獲得 23871元和 11076元的凈終值收益，因而 A、 B方案在經濟上都是可行的，但 A方案優(yōu)于 B方案。 凈現(xiàn)值率指標 ? 凈現(xiàn)值指標用于多個方案的比較時，沒有考慮各個方案投資額的大小，因此不能直接反映資金的利用效率。 ? 若 NPV（ i1 ） ≠ 0，則根據 NPV（ i1 ）是否大于 0，再設 i2 。如圖 。 ? 由上述分析可知，當出現(xiàn)兩個或兩個以上收益率時，其計算值往往均不是真正的內部收益率，因此要對其現(xiàn)金流量進行調整，使其符號改變限制在一次。 i NPV( i ) IRR 0 i 0 NPV（ i0） NPV( i ) IRR 0 i 0 NPV（ i0） ? 例： 某企業(yè)擬增加一臺新產品生產設備，設備投資為 150萬元，設備經濟壽命期為 5年， 5年后設備殘值為零。 解：據 ERR計算公式有： 7 5 9 )E R R1( 3 ??1200 700 640 560 單位：元 單位：年 凈現(xiàn)金流量圖 213 )(7 0 0)(6 4 05 6 0)E R R1(1 2 0 0 ??????得 ERR=%。 ? ? （ 1）內部收益率指標計算繁瑣，非常規(guī)項目有多解的現(xiàn)象，分析、檢驗和判別比較復雜； ? （ 2）只有現(xiàn)金流入或只有現(xiàn)金流出的方案，此時不存在明確經濟意義的內部收益率； ? （ 3）由于內部收益率指標是根據方案本身數據計算得出，而不是專門給定，所以內部收益率不能直接反映資金價值的大??；